26家企業爭購湘火炬資產 濰柴動力投資10億勝出

　　本報記者 種昂 范衛強 濟南、深圳報道

　　8月12日，被稱為“德隆旗下最優質的上市公司”的湘火炬(資訊 行情 論壇)A(000549)最終落入了濰柴動力投資有限公司(以下簡稱濰柴投資)囊中，收購總額超過10億。

　　隨著德隆“三駕馬車”之一的汽車業務被重組，華融主導的“德隆系”上市公司資產

處置工作逐漸接近尾聲。由于湘火炬及其控股公司在中國重卡市場占有舉足輕重的地位，這一點從一度有26家企業希望把湘火炬A招入麾下，就可見一斑。而濰柴投資如能重組成功，中國重卡領域的一場大變局也是山雨欲來。

　　爭購

　　記者從一位不愿透露姓名的知情人士口中獲悉，共有26家企業先后參與了對湘火炬的股權爭奪，它們中既有萬向集團、濰柴動力、宇通汽車等國內汽車汽配公司，也有東風、一汽、中國重汽和通用汽車等國內外汽車巨頭。

　　湘火炬為何成為眾多汽車巨頭爭奪的焦點？

　　湘火炬A被公認是德隆“三駕馬車”中資質最好的一家。據悉，今年上半年該公司實現凈利潤2.05億元，同比增長169.92%。此外，湘火炬A控股的陜西重汽、法士特、株洲火花塞和東風越野車四大核心業務資產更是為業界廣泛看好。有關數據顯示，陜西重汽一直在我國15噸以上重卡銷量排行第二，2004年利潤總額為1.5億元；而法士特不僅在全國齒輪行業名列第一，其重型變速器單廠產量已躍居世界第一，2004年利潤總額高達8.45億元。按照一家熟悉湘火炬A的投行出具的評估報告顯示，截至2005年7月，湘火炬控股公司陜西重汽的股權評估價值約為21.2億元，而法士特更是以93.7億元的總價值超過了控股的湘火炬。難怪不少業內人士認為，誰控制了湘火炬，就意味著控制了中國盈利能力最高的重卡整車及零部件資產。

　　記者還了解到，在眾多爭奪者中，萬向集團在多輪談判后，曾與新疆德隆和華融達成了初步收購協議。然而，5月份我國上市公司開始股權分置改革試點，當時本已簽約的萬向提出，萬向的股權只有28.12%卻要對非流通股東支付對價，這意味著大股東股權要進一步下降。萬向希望華融降低交易價格，但遭華融拒絕。雙方的談判也就此擱淺。

　　恰在此時，又一家上市公司西飛國際半道殺入，聲稱收購湘火炬的股權。知情人告訴記者，由于西飛國際自知來遲，就要求華融進行集中競標，價高者得。這正符合華融作為資產管理公司的宗旨。但有趣的是，在最后采取集中競標，西飛國際并沒有參與競標。真正舍得交納2億元保證金的只有濰柴投資和萬向集團。其中，濰柴投資報價10億元，萬向只有8個多億。顯然，對于華融資產管理公司來說，兩個億的差價足以有理由將湘火炬交給濰柴投資公司。然而，對于湘火炬念念不忘的萬向集團并未就此罷手。據知情人士稱：“現在萬向利用過去三方達成的協議，目前已經開始起訴。”

　　仍有變數

　　8月12日，華融、德隆、廣州創寶、陜西眾科源與濰柴投資在北京簽署了《股權轉讓合同》和《債權轉讓合同》，宣告了由眾多國內知名公司競相追逐的湘火炬A重組項目終于落下了大幕。令人有些意外的是，此前最為業界看好的一汽、上汽和萬向并沒有如愿以償，最后的勝利者是濰柴動力。

　　濰柴投資公司實為濰柴股份公司的子公司，注冊資本為163800萬元。公司住所為濰坊市奎文區民生東街26號，該公司第一大股東正是H股中成長性最好的濰柴動力股份有限公司(2338)，持有其45%的股權。濰柴投資法人代表為濰柴動力董事兼首席運營官徐新玉。

　　根據公告顯示，濰柴動力(濰坊)投資有限公司被確定為此次報價評選的入選收購方，收購總價格102338萬元。其中，對新疆德隆及其關聯方持有的本公司28.12%股份報價為62229萬元；對本公司對新疆德隆及其關聯方40109.2萬元債權報價為40109萬元。另外，非常有意思的是萬向集團公司被確定為備選收購方。

　　據申銀萬國證券公司汽車行業研究員王智慧認為，雖然湘火炬重組大致框架敲定，但其中涉及細節以及湘火炬子公司的處置問題上尚需博弈，還存在諸多變數。如重慶市政府就設法回購了湘火炬旗下的重慶重汽。而華融資產管理公司在濰柴投資之后，使萬向集團公司成為備選收購方，其用意一方面對濰柴投資施加競爭壓力，以便更好的配合重組；同時，這也為湘火炬重組留有退路——即使濰柴投資萌生退意，萬向仍然可以接盤。

　　重汽變局

　　值得玩味的是，由于中國重汽是濰柴動力的大股東，濰柴重組湘火炬將意味著陜西重汽在四年后重歸中國重汽集團的陣營。

　　“在湘火炬實施重組的過程中，華融將重點考慮從產業發展的角度為公司成功引進真正的產業投資者。”華融西安辦事處副總經理、湘火炬董事邵群慧這樣描述對湘火炬未來大股東的期望。而此前，并無產業相關性的德隆當初對湘火炬的運作更多是基于資本層面。

　　濰柴自2004年業績大增，當年銷售額達到100億后就在尋求產能和產業鏈的進一步擴張。濰柴動力董事長譚旭光曾對媒體表示，“目前正在可行性調研，一旦有合適的機會，我們可能會通過資本運作的方式涉足一些附加值較高的零部件生產領域。”據悉，此前濰柴和陜西重汽就已有基于業務層面的合作。今年6月，濰柴動力股份有限公司董事長譚旭光曾親自將藍擎WP12發動機交付陜西重汽裝車試用，并富有深意地說，濰柴動力將與陜西重汽建立戰略聯盟，打造陜西重汽和濰柴動力共同的市場品牌。

　　事隔兩月，有消息證明陜西重汽果真有望并入濰柴動力麾下。對此，申銀萬國證券公司汽車行業研究員王智慧認為，重卡領域變速箱和發動機是利潤最為豐厚的兩塊業務。由于法士特變速箱單廠產量已躍居世界第一，濰柴動力重組湘火炬不僅將極大的掌控國內變速箱和發動機市場，還能將發動機與湘火炬的變速箱組成一個動力總成，進一步增加市場競爭力。同時，由于目前濰柴在國內15噸及以上重卡發動機的市場占有率高達73%，與陜西重汽的產業優勢正好匹配。王智慧指出，它不僅僅將為濰柴提供一個新的產品銷售渠道，更重要的是，濰柴動力可以借此切入汽車制造終端領域，打造完整重卡產業鏈，在中國重汽集團之外形成一個獨立的產業集群。

　　在目前的國內重卡市場上，一汽和東風的產品主要集中在8-10噸左右，今年上半年市場份額之和為46.29%。而15噸以上的重卡產品，主要是被中國重汽、北汽福田和陜西重汽占據，2005年上半年三家市場份額之和增加到36.68%。對于中國重汽和陜西重汽即將歸屬同一陣營，長城證券的分析師劉榮認為，這不僅可以避免二者的同質競爭。而且，可以使中國重汽集團及所屬公司在15噸以上的重卡和重卡零部件市場處于絕對優勢地位。同時，也有業內專家指出，由于產能和規模的迅速擴大，未來中國重汽集團將很可能對一汽、東風及其所在15噸以下重卡市場產生直接沖擊。這恐怕也是當初一汽和東風參與爭奪湘火炬的初衷。