短期融資券發行逾250億 成上市公司融資新渠道

　　新華網昆明8月13日電 新華社記者 伍皓、王研 2005年4月29日，中國證監會宣布股權分置改革試點工作正式啟動；5月，中國證監會發行部審核工作暫停。如何為企業融資，頓時成了擺在中國上市公司面前的一道難題。

　　然而，正當眾多上市公司都把目光集中在如火如荼的股權分置上、并為再融資被叫停而苦惱時，部分精明的上市公司卻已經悄悄地把精力放在了如何為公司找到一條全新的融資

渠道上了。云南銅業(資訊 行情 論壇)股份有限公司(以下簡稱“云南銅業”)等17家中國上市公司提出發行短期融資券的計劃，涉及融資金額超過了250億元，一時間，一股以增加融資渠道為目的的短期融資風悄然興起。

　　辦法出臺

　　5月24日，中國人民銀行對外發布并實施《短期融資券管理辦法》，允許符合條件的企業在銀行間債券市場向合格機構投資者發行短期融資券。人民銀行稱，在銀行間債券市場引入短期融資券是我國融資方式的重大突破，是金融市場建設的重要舉措。

　　在銀行間市場發行短期融資券，企業可以便捷、低成本地進入銀行間債券市場進行融資，為企業，尤其是為上市企業提供了直接融資渠道，困擾上市公司的融資瓶頸問題有了解決之道，短期融資券成為中國上市公司一個新的融資選擇。

　　招商證券昆明營業部分析師楊宏宇分析說，如果IPO和再融資沒有停止，上市公司肯定會首選通過增發或配股的方式來融資，但在目前這種融資渠道狹窄的情況下，只能采取發行短期融資券這種方式來解決融資瓶頸，這種方式是目前的最佳選擇。

　　70天融資250多億元

　　《短期融資券管理辦法》發布后，上市公司掀起了一股發行短期融資券的熱潮。國家開發投資有限公司、華能國際(資訊 行情 論壇)電力股份有限公司、中國五礦集團公司、中國國際航空(資訊 行情 論壇)股份有限公司、上海振華港口機械(集團)股份有限公司、中國鋁業(資訊 行情 論壇)股份有限公司和中國聯通(資訊 行情 論壇)有限公司成為第一批發行短期融資券的公司。隨后，其他眾多上市公司蠢蠢欲動，都打算利用好這個全新的融資渠道，云南銅業等10家公司迅速跟進。截至8月7日，中國已經有17家上市公司提出計劃發行短期融資券，涉及融資金額超過了250億元。

　　8月2日，云南銅業2005年第一次臨時股東大會審議通過了《云南銅業股份有限公司發行短期融資券議案》，該議案稱，云南銅業將發行不超過8億元的短期融資券。

　　云南銅業董事長鄒韶祿接受記者采訪時稱，發行募集的資金主要用來補充公司擴大再生產的流動資金和置換部分高利率貸款，發行期1年，主承銷商是以中國銀行為主的承銷團，初步測算資金費率約為2.8%-3.5%。

　　低成本是最大吸引力

　　為什么那么多上市公司青睞發行短期融資券？“低成本是對企業的最大吸引力”，云南大學金融系主任郭樹華一語中的。

　　郭樹華分析說，目前短期融資券的年利率是2.9%左右，遠遠低于銀行一年期貸款基準利率的5.58%，財務成本的節省是非常明顯的。

　　據了解，已經發行50億元短期融資券的華能國際開始嘗到了甜頭。華能國際的有關人士表示，公司本次融資券的發行，有效降低了公司整體的資金成本，使公司的安全穩定生產和規模擴張得到充裕的、低成本的資金支持。此次短期融資券的發行，不但將增加公司籌集短期流動資金的渠道，而且能改善公司的資本結構，與一年期貸款利率相比，公司本次發行短期融資券將減少利息支出1.267億元，低了大約48%。

　　“如果云南銅業發行成功，預計可以節約財務費用1600萬元。”云南銅業董事長鄒韶祿表示。

　　多方共贏的理想選擇

　　郭樹華分析認為，對于銀行部門來說，銀行超額準備金存在中國人民銀行，利率只有0.99%；貸款雖然利率高，但風險大，很多貸款連成本都收不回來。在這種情況下，中國人民銀行準許銀行間發行債券市場，允許企業直接進入銀行市場進行融資。盡管短期融資券的利率只有2.9%左右，但風險非常小，一年以后可以連本帶利收回來，這么好的事銀行何樂而不為呢？這樣做，銀行既可以處理好與企業的關系，又能將自己大量閑置的錢成功運轉起來，還有豐厚收益。

　　對于企業來說，短期融資券成了上市公司解決融資難，消除融資瓶頸的一個非常好的途徑。有助于企業降低財務費用，節約成本，增加收益，改善管理，整合資源，加快發展，實現融資渠道多元化，回避單一融資的風險，是一條有效的融資渠道。“發行短期融資券對云南銅業來說又多了一個金融工具。增加了一條新的融資渠道。有助于公司提高經營管理水平，增加流動資金，加快公司發展。”鄒韶祿也證實了短期融資券對企業的意義。

　　鄒韶祿說，在目前的情況下，在香港上市上不了，再融資又被暫停，很多路子都走不通，只有走短期融資這條路子。“對于云南銅業來說，發行短期融資券是目前最理想的選擇。”鄒韶祿坦言。

　　楊宏宇認為，上市公司發行短期融資券，對于股東和股民來說，直接好處不是很明顯，但上市公司發行短期融資券后，企業流動資金運轉更通暢，企業整體運行良好了，最終股東和股民也隨之受益。同時，對于投資者來說，購買了短期融資券，不僅成了效益好的大企業的債權人，同時收益率比銀行存款利率2.25%高多了。

　　短期融資債不能盲目上馬

　　“并不是所有的上市公司都適合發行短期融資券，這項業務也不能盲目上馬。同時，相關部門也不能因為中國人民銀行提出今年要發行1500億短期融資券的目標就草率審批，要按相關規定嚴格把關，”郭樹華說。

　　郭樹華分析認為，必須是那些公司產品有前途、管理規范、國家重點支持、運行得較好的企業才鼓勵發行短期融資券。同時，目前短期融資券期限都比較短，對中央級企業來說采取滾動發行比較現實，但對一些小的企業來說滾動發行并不太現實，因為發行短期融資券需要非常高的企業信用評級。

　　郭樹華同時分析說，目前發展短期融資券還存在一些障礙，短期融資券的發行主體和潛在發行主體的法人治理不完善，透明度普遍不高，缺乏大量合格的發行主體是制約當前短期融資券發展的最主要的因素；我國大型企業集團的財務管理模式不健全、不完善；我國的機構投資者不夠發達，同時缺乏長遠規劃。此外，更廣泛的機構還缺乏制度框架，也缺乏長遠規劃。

　　證券分析師楊宏宇也表達了和郭樹華類似的觀點，他說：“只有那些國家政策支持的行業、運行良好的大企業發行短期融資券才能帶來良好效果。”業內人士一致認為，發行短期融資券，需要理性。

　　據知情人士透露，目前央行已經確定了今年短期融資券的總發行金額約為1500億元，并將此作為央行今年的重要工作之一。“上半年發行了200多億元，全年的總量是1500億元，可見下半年的發行力度會很大。”楊宏宇分析說，從長遠來看，央行推出短期融資券是一個長期戰略，用短期融資券替換長期貸款，對一些信用良好的大企業來說應該是大勢所趨，以后可能會有更多的企業走上發行短期融資券的道路。

　　“在今后的一段時間里，肯定會有更多的上市公司加入到發行短期融資券的隊伍中來，下半年將迎來中國上市公司發行短期融資券的高峰。”楊宏宇說。