航天信息：未來兩年將平穩增長

　　(世紀證券研究所 蔣傳寧)

　　2005年半年報顯示，航天信息(資訊 行情 論壇)(600271)主業收入、主業利潤、凈利潤分別為98481萬元、26942萬元、13039萬元，同比分別增長22.9％、4.9％、29.6％，每股收益為0.42元。經歷2004年大幅下降(因2003年業績突發性上升)，2005年公司業績重回增長。

　　防偽稅控系統是公司的主導業務，也是主要盈利來源。半年報顯示，該業務收入占公司主業收入比重為78.9％。公司是國家稅務總局授權唯一經營防偽稅控系統的企業，獨家壟斷經營國內防偽稅控系統，該業務盈利能力較強并且穩定，上半年毛利率為33.65％。防偽稅控系統市場需求在2003年突發性上升，原因在于2003年國家稅務總局取消手工增值稅發票，導致市場需求集中釋放，全國一般納稅人實現了全范圍覆蓋。2004年，市場進入平穩發展期，需求在于一般納稅人的平穩增長。預計2005年新增用戶與2004年相近，約為35萬戶。2005年上半年防偽稅控系統收入同比上升了17％，很大程度上是公司開展了防偽稅控的延伸業務即網上認證業務所致。

　　相比之下，IC卡、系統集成等業務競爭較激烈，盈利能力不高，2005年中期毛利率為11.1％，短期而言，這些業務規模不大，對公司的盈利貢獻較小。

　　上半年以經營壟斷業務為主的公司主業利潤率同比降低了4.7個百分點，主要原因在于2004年記為營業費用科目的維護、培訓費用在2005年按主業成本計，營業費用比例因此下降了3.7個百分點。管理費用比例降低了4.4個百分點，除了公司加強費用控制外，2005年計提的壞帳準備有1500萬元(公司相關人員提供)于2005年沖回是關鍵因素。費用比例的下降導致公司凈利率同比上升了0.6個百分點。

　　未來1－2年公司的主要增長在于兩方面:一方面，防偽稅控系統業務的延伸，如稅控網上認證，以及一票多機的開展，為防偽稅控系統擴展功能的一機多票系統已經開始試用，不久的將來有望大規模鋪開，一機多票系統可開普通發票，其市場啟用將會帶動規模不大、平常通過其他企業代開增值稅發票、而又需要開普通發票的用戶的市場需求。另一方面，國家即將(9月份或稍后)推動稅控收款機的發展，一旦政策啟動，國內大量的零售商業、服務業的對稅控收款機的需求將被激發，給公司帶來新的業務增長點。不過，由于國家稅務總局授權經營稅控收款機業務的廠商多達70多家，競爭將非常激烈，對公司的盈利貢獻顯然難以與居于獨家壟斷地位的防偽稅控系統業務相比。