長江電力從雞肋到雞翅

　　讓長江電力(資訊 行情 論壇)副總經理張定明遺憾的是，一些散戶投資者沒有認識到股權分置改革方案的內在價值，在公司股票復牌后即離場，給了基金、保險資金等機構投資者“長驅直入”和“抄底”的機會

　　□ 本報記者 牛麗靜

　　8月5日下午，長江電力(600900)2005年第二次臨時股東大會以99.1796%的贊成票通過股權分置改革方案，標志著滬深兩市第一只大盤藍籌股的股權分置改革告捷，這將為日后其他大型國有企業的股權分置改革產生示范效應。

　　至此，緊張、忙碌了兩個月的公司管理層將能把工作重心重新轉移到公司的經營和管理上。

　　長江電力副總經理張定明8月4日在向《財經時報》總結股權分置改革的經驗時表示，共贏是成功的基礎，任何一方“輸”都會削弱它參與改革的積極性。在這個過程中，“方案是核心，溝通是關鍵”。

　　此前，張定明在7月7日接受《財經時報》獨家專訪時，曾坦言長江電力希望借助股權分置改革，為公司的業績增長做些制度性安排。因為“蛋糕如果無法做大，股改很可能成為一場零和游戲”。

　　在為股權分置改革方案最終得到大多數投資者支持感到欣慰的同時，張定明也有遺憾：一些散戶投資者沒有理性認識到方案的內在價值，在公司股票復牌后離場，給了基金、保險資金、QFII(境外合格機構投資者)等機構投資者“長驅直入”和“抄底”的機會。

　　對于公司管理層的股權激勵計劃，張定明透露，長江電力目前不想把方案弄得過于復雜，但日后不排除在權證的基礎上向員工派發認購權的可能性。權證計劃現處在上報過程中，需要按照國資委的規定進行下一步的安排。

　　并非第一次

　　從某種意義上講，長江電力已經進行過一次“股權分置改革”。

　　2004年5月，長江電力第一批戰略投資者持有的股份上市流通，共減持了6.4億股；今年5月，第二批戰略投資者持有股份上市流通，共減持了4億股。

　　股價由此調整到7.3元，這是長江電力上市以來的歷史最低價。

　　此次股權分置改革的流通量和上述戰略投資者減持的股票數量相當，因此對市場的影響很小，且近14億元的派現也向市場注入了部分資金。

　　起初很多投資者對長江電力股權分置改革方案不理解，認為是“雞肋”。在張定明看來，方案更像是“雞翅”，需要仔細琢磨，才能發現它的內在價值。

　　張定明長期從事銷售工作，他從“賣電”的過程中體會到，必須共贏，才能成功。長江電力和幾大電網的合作一直比較順利，都是基于共贏的前提。股權分置改革也　　是如此，任何一方的利益受到損失，都會削弱它參與改革的積極性。

　　收獲與遺憾

　　張定明透露，在股權分置改革的過程中，國資委的態度非常積極。長江電力和國資委觀點一致，即股權分置改革要著眼于企業的長遠發展，符合企業的實際情況，著眼于共贏，才不會對市場造成沖擊。

　　長江電力上市兩年來，凈利潤達到45億元。張定明透露，今年的凈利潤可能會達到七、八十億元。他強調，長江電力的業績肯定會適度、穩定和持續的增長，但增長的幅度取決于發電機組的收購、來水的多少以及財務運作等多種因素。

　　令他感到滿意的是，此次改革中，電價增加了0.2元，這將對長江電力的每股收益作出貢獻。此前，長江電力的電價長期處于低水平，上漲1分錢都非常不容易。

　　不過，張定明也有遺憾。在長江電力復牌后，散戶投資者選擇“用腳投票”的不在少數，而當天，機構投資者都在接盤。QFII原來只有5000萬股，十幾天內增持到1億股，保險資金增持1.5億股，基金持股量已達到12億股。