長(zhǎng)江電力股改塵埃落定 繁復(fù)方案只為穩(wěn)定股價(jià)

　　本報(bào)記者 劉鴻雁 實(shí)習(xí)記者 鮑珊君 北京報(bào)道

　　中國(guó)證券市場(chǎng)終于可以長(zhǎng)噓一口氣了。

　　背負(fù)了太多的任務(wù)，長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)(600900.SH)的決策者們也終于可以長(zhǎng)噓一口氣了。

　　8月5日下午3點(diǎn)30分，北京中環(huán)假日酒店，長(zhǎng)江電力2005年第二次臨時(shí)股東大會(huì)高票通過(guò)長(zhǎng)江電力股權(quán)分置改革方案。

　　股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)投票統(tǒng)計(jì)的最后結(jié)果顯示：參加表決的流通股股數(shù)為265351705股，投贊成票的為252198806股，占95.0432%；13151799股投了反對(duì)票，占4.9564%，棄權(quán)的1100股。

　　而8月1日到8月5日的網(wǎng)上投票統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示：參加表決的流通股為1876755769股，其中1815988309股投了贊成票，占網(wǎng)上流通股表決比例96.7621%；反對(duì)票占3.1740%，棄權(quán)票占0.0639%。

　　歷史責(zé)任

　　“方案能通過(guò)，我感到很欣慰。”

　　為股改方案得到流通股股東的理解和支持，前后奔波近60天后，總經(jīng)理畢亞雄終于可以展顏一笑了。作為長(zhǎng)江電力股權(quán)分置改革工作實(shí)戰(zhàn)操盤(pán)手，畢亞雄這一笑來(lái)得不易。

　　為了給市場(chǎng)一個(gè)更為明確的預(yù)期，長(zhǎng)江電力這只超級(jí)大盤(pán)股在股權(quán)分置改革的關(guān)鍵時(shí)期義無(wú)返顧地背負(fù)起了它應(yīng)有的歷史責(zé)任。

　　6月20日，長(zhǎng)江電力公告：按照國(guó)家統(tǒng)一部署，本公司非流通股股東提出了股權(quán)分置改革意向，公司被確定為股權(quán)分置改革試點(diǎn)單位。

　　長(zhǎng)江電力毅然參加股改的決策來(lái)得是如此的突然，但帶來(lái)的示范效應(yīng)卻令決策者的努力沒(méi)有白費(fèi)。由于長(zhǎng)江電力、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019.SH)兩家大盤(pán)藍(lán)籌股被確定為第二批股改試點(diǎn)，整個(gè)證券市場(chǎng)在一夜間突然意識(shí)到一點(diǎn)：股權(quán)分置改革將進(jìn)行到底了。

　　也正是長(zhǎng)江電力股改的消息來(lái)得如此之突然，幾乎所有的投資者都沒(méi)有來(lái)得及反應(yīng)如何對(duì)待長(zhǎng)江電力的股權(quán)分置改革，股改方案的設(shè)計(jì)就已落到實(shí)處了。

　　在任何一個(gè)市場(chǎng)上，買(mǎi)賣雙方的討價(jià)還價(jià)都沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分。長(zhǎng)江電力的非流通股股東和流通股股東迎來(lái)的是漫長(zhǎng)的溝通和談判，博弈就此開(kāi)始。

　　7月2日，長(zhǎng)江電力公布了第一份股改方案，顯然市場(chǎng)并不領(lǐng)情。在對(duì)第一份方案給予“繁復(fù)”的批評(píng)性輿論背后，出現(xiàn)在長(zhǎng)江電力股改方案中的權(quán)證新模式不為流通股股東所理解。

　　“方案是核心，溝通是關(guān)鍵。”長(zhǎng)江電力董事長(zhǎng)李永安提出了股改工作方針。

　　李永安說(shuō)：“長(zhǎng)江電力股改方案必須要遵守四大原則：根據(jù)公司實(shí)際情況向流通股股東支付對(duì)價(jià)；從中期發(fā)展角度看，要有利于提升上市公司業(yè)績(jī)；從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度看，要從根本上保護(hù)投資者權(quán)益；有利于保護(hù)全體股東權(quán)益，有利于國(guó)有資產(chǎn)保值增值，進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司投資價(jià)值。”

　　“在60天的股改過(guò)程中，長(zhǎng)江電力采取了多種形式，組織了四輪大規(guī)模的投資者溝通交流活動(dòng)，我們先后組織了140場(chǎng)投資者溝通會(huì)。”畢亞雄說(shuō)。

　　頻繁的溝通會(huì)得到了眾多投資者的一致好評(píng)，基金等機(jī)構(gòu)投資者眾口一詞地對(duì)長(zhǎng)江電力非流通股股東的良好態(tài)度表示了贊許。

　　7月21日，長(zhǎng)江電力公布了修改后的方案，在每10股送1.6706股、派5.88元的基礎(chǔ)上，每10股增派1.5份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格為5.5元；認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期限修改為自權(quán)證上市之日起18個(gè)月。長(zhǎng)江電力同時(shí)承諾，公司在2010年以前每年的現(xiàn)金分紅比例將不低于當(dāng)期實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的65%。

　　修改方案一出，長(zhǎng)江電力股價(jià)逆市上漲0.23元，漲幅達(dá)2.7%。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月17日長(zhǎng)江電力股東戶數(shù)為165093戶，戶均持股1.41萬(wàn)股，而到7月21日，股東戶數(shù)下降到151852戶，戶均持股上升至1.53萬(wàn)股。搶權(quán)行情的背后意味著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)長(zhǎng)江電力股改方案的認(rèn)同。

　　長(zhǎng)江電力股改成功已經(jīng)曙光在望。

　　繁復(fù)方案只為穩(wěn)定股價(jià)

　　“我們?cè)谠O(shè)計(jì)方案時(shí)總結(jié)了第一批試點(diǎn)方案的經(jīng)驗(yàn)，為了實(shí)現(xiàn)方案實(shí)施后市場(chǎng)股價(jià)保持穩(wěn)定的目標(biāo)，我們采取了‘送股＋派現(xiàn)＋權(quán)證’的模式。雖然方案比較復(fù)雜，但經(jīng)過(guò)大量的溝通，我們還是得到了大部分投資者的認(rèn)同。”方案設(shè)計(jì)的主要參與者、長(zhǎng)江電力副總經(jīng)理張定明向記者解釋。

　　他說(shuō)：“長(zhǎng)江電力推出股改方案的時(shí)候，正是股市徘徊于1000點(diǎn)的敏感時(shí)期，如果采取大比例送股這種簡(jiǎn)單的股改方案，不利于復(fù)牌后股市的穩(wěn)定。我們希望長(zhǎng)江電力不要因?yàn)楣筛亩�發(fā)生股價(jià)大幅波動(dòng)。”

　　對(duì)于市場(chǎng)詬病最多的權(quán)證問(wèn)題，長(zhǎng)江電力副總、財(cái)務(wù)總監(jiān)寇日明向記者解釋：“我們認(rèn)為，長(zhǎng)江電力保持60%的負(fù)債率有利于整個(gè)公司未來(lái)發(fā)展和全體股東的利益。目前長(zhǎng)江電力的負(fù)債率為47%，在以收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提升上市公司盈利能力的經(jīng)營(yíng)模式下，以權(quán)證來(lái)實(shí)施股權(quán)融資是一種比較恰當(dāng)?shù)倪x擇。”

　　張定明進(jìn)一步解釋，流通股股東可以出售權(quán)證以獲取1.8元／份的收益，再融資的最后落實(shí)可以由長(zhǎng)江電力集團(tuán)總公司來(lái)承擔(dān)。

　　G股領(lǐng)頭羊帶動(dòng)大盤(pán)反轉(zhuǎn)？

　　“我們?cè)陂L(zhǎng)江電力的持股上一直采取的是增持態(tài)度，今天投票贊成表明了瑞銀對(duì)長(zhǎng)江電力一貫看好的立場(chǎng)。”參會(huì)代表、瑞銀集團(tuán)亞洲區(qū)董事盧強(qiáng)說(shuō)。

　　他認(rèn)為：“長(zhǎng)江電力運(yùn)作規(guī)范、業(yè)績(jī)優(yōu)良、投資風(fēng)險(xiǎn)低，瑞銀支持長(zhǎng)江電力股改方案。”

　　對(duì)于長(zhǎng)江電力復(fù)牌走勢(shì)，盧強(qiáng)沒(méi)有發(fā)表直接的看法，他說(shuō)：“長(zhǎng)江電力搞不搞股權(quán)分置改革并不重要，我們一直都非常看好這只股票，并繼續(xù)長(zhǎng)期持有。”

　　與瑞銀等QFII的態(tài)度一樣，國(guó)內(nèi)基金公司也全力支持長(zhǎng)電股改方案。

　　參加股東大會(huì)投票的博時(shí)基金公司代表于洋發(fā)言認(rèn)為：“長(zhǎng)江電力股改方案經(jīng)過(guò)多次溝通，得到了眾多機(jī)構(gòu)投資者的一致認(rèn)同。希望股改能成為長(zhǎng)江電力開(kāi)辟未來(lái)發(fā)展道路的起點(diǎn)，而不是終點(diǎn)。”他建議，長(zhǎng)江電力加快收購(gòu)步伐，進(jìn)一步保持盈利增長(zhǎng)能力，并適當(dāng)考慮實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。公司管理者、非流通股股東、流通股股東利益一致，更有利于投資者信心的保持。

　　作為機(jī)構(gòu)投資者追捧的行業(yè)龍頭股票，長(zhǎng)江電力復(fù)牌走勢(shì)令人關(guān)注。作為占上海證券交易所總市值2.93%的權(quán)重指標(biāo)股，長(zhǎng)江電力復(fù)牌后股價(jià)的變動(dòng)對(duì)大盤(pán)指數(shù)的影響不容忽視。

　　而長(zhǎng)江電力的股東們有理由相信復(fù)牌的良好表現(xiàn)，近期復(fù)牌的G股股票紛紛走出的復(fù)權(quán)走勢(shì)就是一個(gè)很好的例子。

　　“如果長(zhǎng)江電力復(fù)牌后能有一個(gè)好的走勢(shì)，其股價(jià)對(duì)大盤(pán)指數(shù)的帶動(dòng)作用將是其他股票不能比擬的。作為持有者，我們期待長(zhǎng)江電力復(fù)牌的這一天。”某基金經(jīng)理說(shuō)。