華電能源積極回購顯信心

　　華電能源(600726)今日發布公告，將以每股不超過3.5元的價格，在一定時間內回購不超過1億股社會公眾股(A股)，擬回購比例占流通A股的51.4%，這是目前較大的擬回購方案。在資本市場多年低迷及電力市場成本持續上升的雙重壓力下，公司的股價已接近每股凈資產，此番華電能源的主動出擊顯示了什么?

　　華電能源是資本運營與產業發展結合較成功的一家上市公司，公司自成立以來，始終

以資本運營和規范運作為主線，通過完善經濟關系和生產要素的優化配置，實現了公司有形資產和無形資產的快速積累，發電能力從無到有，達到269萬千瓦，至2004年末公司凈資產達到33.89億元，每股凈資產3.01元，盈利水平持續穩定增長。目前，公司擁有一支具有扎實的專業知識、豐富的資本運作經驗和管理經驗以及敏銳的金融創新意識的經營管理團隊。此次積極回購，不僅表明了公司對股東和債權人利益認真負責的態度，也顯示出公司決策管理層對未來證券市場及公司自身的發展充滿堅定信心。

　　華電能源董事會認為，行業和市場的困難是暫時的。從行業前景來看，公司所處的電力行業是關系到國計民生的能源基礎性行業，經營上具有相對的穩定性，現金流量充裕。特別是近兩年，我國出現了近二十年來最嚴重的缺電局面，電力行業受到國家的大力扶持，發展前景向好。由于目前處于電力體制轉軌時期，電價仍受到政府管制，而發電的主要成本--煤炭價格已經市場化，近兩年一路大幅上漲，發電企業在市場煤和計劃電的夾擊下，業績下滑。隨著國家煤電價格聯動機制的建立和有效實施，以及電力市場化改革的深入，發電企業將逐步走出目前的經營困境。

　　市場人士稱，從資本市場來看，我國的股市經過持續四年的下跌，市盈率已大幅降低，估值水平已逐步和國際接軌。隨著股權分置問題的解決，證券市場的購并和價值發現功能將進一步發揮。公司所處的電力行業屬于資本密集型行業，建設電廠的投資巨大，受到資金、技術、自然條件、國家審批等方面的制約，進入壁壘較高，這就決定了電力上市公司的重置價值較高。當二級市場股價偏低、流通市值遠低于公司的重置價值時，將凸顯出公司的并購價值。

　　業內人士認為，華電能源的回購將給投資者及市場帶來積極影響。首先，改善公司經營指標，提高法人股東的持股比例。目前華電能源各法人股東的持股比例均較低，即使是大股東中國華電集團公司的持股比例也僅為34.08%。公司回購部分股份后，將減少流通股本和總股本，提高法人股東的持股比例；同時，還將適當改善公司每股收益、凈資產收益率等指標。其次，有利于解決將來公司股權分置改革的對價問題。若采取目前通行的非流通股東送股給流通股股東以支付對價的方式，送股比例小難以獲得流通股的認同，送股比例過高將會降低大股東的持股比例，減弱其對公司的控制力。獲取流通權的代價太大，也不符合國資委對重點基礎行業的最低持股比例要求。華電能源目前的非流通股股數為49993萬股，流通A股為19456萬股，在支付對價時，相當于2.5：1；如公司回購注銷掉1億股A股，比例將變為5：1，將降低非流通股股東支付對價的比例，有利于公司順利進行股權分置改革。

　　作者：記者 高文力

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