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(何克) 萬科(資訊 行情 論壇)（000002）2005年上半年實現營業收入43.3億元，同比增長75.6%；凈利潤7.95億元，增長152.6%。主要財務指標分別為：加權平均每股收益0.233元，每股凈資產1.95元，加權平均凈資產收益率12.05%，每股經營活動現金流量凈額-0.2798元。
萬科主營為房地產開發和銷售，是目前中國最大的房地產上市公司。今年上半年因管
理層加大對房地產市場的宏觀調控力度，投資者對房地產業的前景預期有些迷茫，甚至認為上輪宏觀調控后行業一片慘淡的局面行將重演，不過，行業龍頭萬科受到的政策沖擊不明顯，公司銷售成績反而超過去年同期。
半年報顯示，公司上半年銷售面積91.8萬平方米，同比增長63.3%；銷售收入58.2億元，增長102.8%。公司實現結算面積59.3萬平方米，同比增長42.5%；結算收入42.5億元，增長78.8%。期末，萬科尚有54.3萬平方米已售面積未參與本期結算，金額合計約35億元。
萬科上半年的經營成果不僅為股東帶來理想回報，也為取得良好的全年業績奠定了基礎。由于今年中期萬科的凈利潤已經超過去年前三季度總和，并接近去年全年水準，加上上半年實現的已售未結部分，本年度凈利潤超過2004年已經不存懸念，而保持公司持續穩定增長的目標，也已初現端倪。基于上半年業已取得的良好業績，萬科預計今年前9個月的凈利潤較去年同期將增長110-130%。
從上半年的每股經營活動現金流看，萬科的現金流不太樂觀，不過公司已準備在下半年全面推進“現金為王”的調整策略，計劃將開工面積向下調減約15%，竣工面積向下調減約10%。萬科管理層認為，對計劃進行調整并不會導致公司錯失市場可能的機會。下半年，萬科計劃新開盤項目以及加推樓盤共34個，推盤面積合計約142萬平方米，房地產市場相對穩健的珠三角將成為萬科下半年最大的利潤來源。
由于第二季度管理層加強對房地產市場的調控，導致部分機構看淡萬科，如華夏基金在二季度就大幅減持了萬科，華夏成長、華夏回報、基金興和都從前十大流通股名單中消失，不過，也有機構看好萬科，博時精選基金就大舉增持萬科，南方基金旗下的基金天元也進行了適當的增持，外資機構內藤證券株式會社、BONYA/CMIF-MATTHEWSDRAGONCENTURYCHINAFUND也增持較快，進入前十大流通股之列。
由于萬科的股權結構復雜，股權非常分散，大股東華潤股份持股僅占總股本的12.89%（還包括部分流通股），所以公司如何進行股權分置改革還具有很大的不確定性。不過萬科A的股價已經持續低于萬科B的股價，公司的動態市盈率不到9倍、市凈率不到2倍，即使不考慮股改因素，也具備投資價值了。
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