中國石化可能加快整合旗下企業

　　(寧波海順) 近日滬深A股及香港H股中，“中石化系”的主要控股子公司的股價出現聯袂上揚，重點個股多數漲幅超過10%，中石化4日漲近13%，齊魯石化(資訊 行情 論壇)5日漲逾10%，鎮�；�工7日漲近17%。這種聯動主要緣于近期業內流傳中國石化(資訊 行情 論壇)將為齊魯石化開出遠高于目前市價的回購價。而由于中石化曾在早前對北京燕化進行了私有化，因此像鎮海煉油這樣的純H股上市公司，也成為外界所猜測的下一個目標。而這些傳聞是否在未來成為現實，將直接影響“中石化系”股票的未來走勢。

　　中石化具有回購動機

　　從戰略部署上看，中石化自上市后一直都在加速整合旗下企業。如上市初期的2001年7月，以64.46億元募集資金收購中國石化新星的全部權益；此后，在每一年都有旗下企業被整合，金額合計共有157.09億元之巨。

　　從管理效率上看，由于中國石化下屬公司較多，并且在主業上出現分散重疊、多級法人體制的低效率弊端，十分迫切需要進行資產整合，以便形成快速的反應機制，實現財務和人力的有效統籌。

　　從價值延伸上看，整合資產后將有利于中石化對煉油業務進行統一協調，實現業務的縱向整合，完善被整合資產的價值鏈。

　　從運營成本上看，可統一資金調度、投資管理，確保需要錢時收得上來，想投資能投得下去，提高資金使用效率；同時，統一品牌、營銷及銷售網絡，實現規模效應，降低運營成本。

　　從提高競爭力看，整合后可有效規避旗下同業的不必要內耗和惡性競爭，從更高的層次考慮應對入世過渡期結束后日益激烈的國際競爭，提升公司價值，符合全體股東的利益。

　　回購沒有制度和法律障礙

　　從法律條例上看，有關法規明確規定上市公司可回購社會公眾股份，并依法予以注銷。

　　從回購股份的一般規定看，上市公司回購股份需符合以下條件：一是公司股票上市已滿一年；二是公司最近一年無重大違法行為；三是回購股份后，上市公司具備持續經營能力；四是回購股份后，上市公司的股權分布原則上應當符合上市條件；五是公司擬通過回購股份終止其股票上市交易的，應當符合相關規定并取得證券交易所的批準。從中石化旗下多數大型公司看，是符合回購的一般規定的。因此，只要中石化能夠按照回購股份的程序和信息披露要求，以及獲得上市公司股東大會通過，就可以實施股份回購，不存在制度和法律的障礙。

　　誰會成為下一個目標？

　　中石化原先旗下的上市公司有3類14家：一類像北京燕化、鎮海煉油、中石化冠德這樣的純H股上市公司；一類像儀征化纖(資訊 行情 論壇)、上海石化(資訊 行情 論壇)這樣的既有H+A股上市公司；還有一類是揚子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化、石煉化(資訊 行情 論壇)、中國鳳凰(資訊 行情 論壇)、中原油氣(資訊 行情 論壇)、石油大明(資訊 行情 論壇)、武漢石油(資訊 行情 論壇)、泰山石油(資訊 行情 論壇)、魯潤股份(資訊 行情 論壇)等A股上市公司。應該說第一類和第三類吸收合并難度要小一些，第二類由于存在H股、A股不同價問題，吸收合并的難度要大一些。事實上，早在前幾年，中石化已通過凈殼轉讓的形式合并了湖北興化，目前中國鳳凰的股權轉讓也已進入實質性操作階段，據稱武漢石油的出售事宜也在積極推進。

　　據了解，中石化開始考慮將旗下公司私有化，主要是有關公司的歷史任務已經完成，加上中石化已上市，若系內出現太多關聯交易，將導致成本增加及在手續上變得十分繁瑣。

　　由于目前正進行股權分置改革，從有利改革和維護股市穩定的角度出發，對于涉及股權比較復雜的上市公司，估計中石化在此間進行整合的可能性不大。而股權簡單的，被吸收合并的可能性則比較大。

　　從中石化此前的整合模式上，主要有吸收合并、凈殼出讓、置換、收購等方式，而整合旗下上市公司主要有北京燕化的“吸收合并”和湖北宜化(資訊 行情 論壇)的“凈殼出讓”兩種。