農產品方案好評如潮 承諾受讓令人稱奇(圖)

　　不送股不縮股不派現，卻得到市場好評

　　經過與國資委和流通股股東漫長的溝通，深圳農產品(資訊 行情 論壇)終于在昨天公布了它的股改方案。與其他股改公司不一樣的是，農產品沒有采用送股、縮股或派現以至權證等“對價”支付方式，而是承諾在一定時間內，流通股股東有權以每股4.25元的價格，將持有的股票出售給深圳市國資委和實施管理層股權激勵計劃。

　　方案一出，農產品就獲得滿堂喝彩，方案創新和大股東的誠意不僅得到了包括機構投資者、散戶等各方面的好評，而且被很多證券機構評為迄今為止最具創意的股改方案。業內預測今天公司一復牌必定漲停，因而很多人昨天把錢取出來，準備今天公司一復牌就伺機大量買進。市場的這種樂觀預計與很多公司復牌即跌停形成明顯區別。

　　受讓價格在討價還價中提高

　　在農產品公布的股改方案中，幾個關鍵數字成了人們關注的焦點。事實上，“承諾受讓＋管理層股權激勵”的股改方案早在網上交流會上，公司管理層已經透露了相關的草案，但對具體的受讓價格和管理層的風險責任金等都沒有具體公布。

　　據本報了解，農產品大股東最初的受讓價格定在3.64元/股，后來，在與機構投資者、中小散戶的溝通中，承諾受讓價不斷加碼，從3.64元/股到3.8元/股，再到后來的4元/股，直至最后確定的4.25元/股。而公司高管期權計劃的風險責任金最初也定為0.6元/股，后來經機構投資者建議，最終確定為0.8元/股。

　　農產品的保薦機構渤海證券的郭文杰在接受采訪時指出，從最初的3.64元到現在的4.25元，這中間經過了與非流通股股東、流通股股東之間充分協商的過程。“我們相信我們的這個誠意，大家應該會接受。”農產品董秘陳小華滿懷信心地表示。

　　流通股股東穩獲26.87%溢價

　　記者注意到，4.25元的回售價格相比2005年6月17日公司股票停牌除息后的股價3.35元，有26.87%的溢價。截至2005年3月31日，農產品調整后每股凈資產為3.36元。

　　公司保薦人渤海證券表示，公司停牌前120個交易日平均價格是3.64元，按照4.25元計算，流通股股東的市值增加了2.14億元。

　　農產品董秘陳小華在接受記者采訪時表示，農產品是第二批試點股中國有股持股比例最低的一家，而作為市政府的菜籃子工程，大股東為了維護自己的控股權，公司根本無法做出送股的方案。因而公司綜合考慮了各方面的利益之后，制定了現在的這個方案。

　　陳小華稱，控股股東深圳國資委承諾在第12個月的最后5個交易日內，流通股股東有權以每股4.25元的價格，將持有的股票出售給深圳市國資委。也就是說無論農產品今年的行情走向怎樣，到了第12月的最后五天投資者都可以以4.25元賣給大股東，流通股股民可以穩獲26.87%的收益。

　　股改方案好評如潮

　　作為第二批試點企業中惟一的深圳本土公司，作為復牌前股價跌破凈資產的股改公司，社會各界對農產品的股改動向寄予了很大的期望。在這種背景下，控股股東深圳國資委表現出了很大的誠意，推出的方案也得到了業界一致好評。

　　很多的機構投資者和散戶在接受記者采訪時都表示，農產品的股改方案不僅在形式上很創新，在受讓價格和管理層的風險責任金的設定方面都體現出了大股東的誠意。

　　方案正式公布之后，好評如潮，“迄今為止最具創意的股改方案”，“農產品股改直指核心，首個認沽對價方案誕生”。輿論對此給予很高的評價，市場對其今天復牌之后的走勢更是給予很高的預期。

　　市場預計復牌必漲停

　　對于這樣一個頗受好評的方案，再加上4.25元承諾受讓價格的良好預期，市場對于今天農產品復牌后的走向給予很高的預期，接受采訪的人90%以上都認為今天必定漲停。

　　資深股評人士蕭國元認為，農產品的股改方案落定之后，出于對回購的期望，股價有可能出現漲停。他對方案的評價為“最吝嗇也是風險最大的方案”。因為公司大股東要不花十幾億資金購買流通股股權，要不因經營前景良好促進股價大漲，最終一分不花完成股改。兩種做法理論上都可以做到，但方案比較特殊，有可能影響市場對其股價的判斷。

　　-各方觀點

　　國信證券何誠穎:

　　農產品在打迷糊眼

　　農產品推出的股改方案對流通股股民沒有實質性的對價補償，僅靠幾句簡單的承諾并不能使流通股股民得到應該有的實惠。從這個意義上說不如送股或者派現來得實惠。

　　這是農產品打的一個迷糊眼，以高達26.87%的溢價迷惑投資者，實際上是想不花一分錢就使非流通股獲得流通權。農產品的遠期承諾實質上是對未來二級市場的一個賭博，因為按照常理，經過政府強有力的救市舉措，一年之后中國股市不可能還是這么低迷，而市場轉好，大股東自然就不用花一分一毫。

　　某基金公司:

　　一年內可以“睡大覺”

　　如果農產品股改方案獲得通過，投資者一年內都可以“睡大覺”。因為農產品的控股股東承諾在第12個月的最后5個交易日內，流通股股東有權以每股4.25元的價格，將持有的股票出售給深圳市國資委。也就是說無論農產品今年的行情走向怎樣，到了第12月的最后五天你都可以以4.25元賣給大股東。

　　散戶代表黃先生(網名“海水”):

　　關鍵是承諾能否兌現

　　我十分看重的是承諾能否兌現。如果承諾可以實現的話，則股民也得到了實惠，也是愿意接受這個股改方案的。這個方案的出臺體現了大股東對農產品的信心，但是公司最后的業績到底怎樣還要看管理層的業務水平。我本人只要明天的股價不漲停就立馬進貨。

　　深圳國企股改走在全國前列

　　一般來說，股權分置改革的目的是為了使非流通股獲得流通權，但是對于農產品來說，大股東持有的股票不僅用不著流通，反而還想回購股份，因而導致市場對農產品的股改目的產生懷疑。

　　有市場人士認為，如果不是證監會不進行股改，就不能進行再融資這道命令，農產品就根本沒有股改的動力。

　　董秘陳小華在接受記者采訪時表示，公司股改，種種原由可能都有，但最根本的還是公司希望通過股改進行體制的變革。而農產品董事長陳少群在接受本報采訪時說，公司股改的意義不僅僅在于簡單地制定一個對價方案，最根本的是借股改的東風，為國企改制探路。因而農產品的股改方案將股改與管理層的激勵結合到一起，從某個方面來說是創新的。

　　國有企業的舊有體制一直是束縛國企發展的一大障礙，而種種嘗試也一直沒有停止過。在股權分置改革的背景下，如何進行國企體制改革則是改革中面臨的新問題。從這個意義上說，深圳國資委再一次走在了改革的前沿。

　　-記者觀察

　　農產品別出心裁的方案:

　　承諾受讓＋管理層股權激勵

　　控股股東深圳市國資委承諾

　　在方案實施之日起的第12個月的最后5個交易日內，所有流通股股東有權以4.25元/股(該價格將在公司實施現金分紅、送股及公積金轉增股本時作相應調整)的價格將持有的農產品流通股票出售給深圳市國資委。

　　法人股股東(除國家股股東外)承諾

　　為對公司核心管理層、核心業務骨干(以下簡稱“管理層”)進行有效長期的激勵，其他法人股股東將其擁有的農產品股份的50%部分，按照不低于公司被批準為股權分置改革試點公司前的交易日收盤價3.4元/股且不高于3.66元/股的價格出售給公司管理層，從而實施管理層股權激勵計劃。管理層在實行股權激勵計劃的同時必須預先交納0.8元/股的風險責任金，如不能完成董事會制定的業績考核任務，則交納的風險責任金不予退還。

　　采寫:本報記者 盧榮 實習生 張丹