清華同方的邏輯

　　文/孫 濤

　　積極爭(zhēng)取

　　在清華大學(xué)東面，聳立著一座雙子星建筑，藍(lán)色玻璃幕墻反射著耀眼的陽光，給人以一種高科技的印象。這里就是清華同方(資訊 行情 論壇)科技廣場(chǎng)。清華同方(600100)是解

決股權(quán)分置問題的四家試點(diǎn)企業(yè)之一。

　　“解決股權(quán)分置有利于清華同方的長(zhǎng)期發(fā)展。”清華同方總裁陸致成對(duì)記者說，“全流通對(duì)同方本身的發(fā)展是最好的事情，它使法人治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范，公司全部?jī)r(jià)值就會(huì)體現(xiàn)出來;作為流通股，大股東資產(chǎn)價(jià)值跟股價(jià)完全聯(lián)系到一起。”

　　“三年前清華同方就開始向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)股權(quán)分置試點(diǎn)了。”清華同方董事會(huì)秘書孫岷告訴《新財(cái)經(jīng)》。當(dāng)時(shí)，方案主要采取配售方式，大股東將非流通股股票賣給流通股股東，底價(jià)是不能低于凈資產(chǎn)，換取流通，當(dāng)時(shí)總股價(jià)還比較高，所以才有了這個(gè)方案。因?yàn)闋?zhēng)議很大，一直沒有達(dá)成共識(shí)。2004年，清華同方又申報(bào)了一次改革方案。

　　2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了股權(quán)分置改革試點(diǎn)通知，清華同方通過不同途徑申請(qǐng)成為第一批試點(diǎn)公司。30日，清華同方接到大股東通知，說有可能成為試點(diǎn)企業(yè)，要大家等待命令。

　　5月1日，清華同方接到通知：當(dāng)天必須做出一些備選方案。陸致成等高級(jí)管理人員和西南證券李陽等保薦人團(tuán)隊(duì)圍坐在清華同方科技廣場(chǎng)29層會(huì)議室里，磋商各種可能方案，一直忙碌到深夜。

　　5月2日，清華同方高層趕到證監(jiān)會(huì)匯報(bào)方案。“‘五·一’期間，我們也在跟流通股股東做交流。”孫岷透露。

　　清華同方的流通股相對(duì)比較分散，根據(jù)一季度季報(bào)顯示，前10名流通股股東持有股票僅占全部流通股的5.1%。前10名流通股股東中有8名是基金投資者，其中指數(shù)型基金占到5席。孫岷說：“這些基金我們經(jīng)常是有溝通的，所以，把我們的方案跟他們簡(jiǎn)單溝通了一下，聽了他們的意見。”

　　5月8日，清華同方正式向證監(jiān)會(huì)提交股權(quán)分置改革方案，流通股每10轉(zhuǎn)贈(zèng)10股。

　　5月10日，清華同方正式召開投資者溝通會(huì)，清華大學(xué)、清華同方第一大股東清華控股有限公司、第二大股東泰豪集團(tuán)，以及華安基金、易方達(dá)基金、宏源證券(資訊 行情 論壇)、南方基金、申銀萬國(guó)等機(jī)構(gòu)參加了溝通會(huì)。陸致成向投資人介紹了公司確定的股權(quán)分置改革方案的設(shè)想，并對(duì)備選方案進(jìn)行比較。

　　33%底線

　　清華同方改革前總股本5.75億股，非流通股3.02億股，流通股2.73億股。股權(quán)分置改革方案的預(yù)案是以現(xiàn)有總股本為基數(shù)，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.7515609股，清華控股等5家非流通股股東以向流通股股東支付可獲得的轉(zhuǎn)增股份，使流通股股東實(shí)際獲得每10股轉(zhuǎn)增10股的股份。上述方案實(shí)施后，流通股數(shù)量達(dá)到5.46億股，非流通股數(shù)量不變，總股本8.48億。

　　“有人分析說，轉(zhuǎn)增相當(dāng)于拿股東的錢解決股權(quán)分置問題，實(shí)際上是不對(duì)的。”孫岷對(duì)《新財(cái)經(jīng)》說，資本公積金來源主要是流通股股東，但公積金是公司資產(chǎn)的一部分，權(quán)益歸全體股東所有。孫給記者算了一筆賬，清華控股在清華同方里面的權(quán)益是15億元，已經(jīng)上市的流通股的股東在清華同方里凈資產(chǎn)的權(quán)益14.26億。方案實(shí)施以后未上市的國(guó)有股就變成了10.25億，減少了4.75億，流通股凈資產(chǎn)權(quán)益就變成了19.33億，增加了近5個(gè)億。

　　33%的相對(duì)控股權(quán)被清華控股確定為能夠接受的底限。清華大學(xué)副校長(zhǎng)岑章志表示，從我們的角度來講希望能夠拿出一個(gè)國(guó)家滿意、股民滿意的“方案”，綜合考慮了非流通股股東與流通股股東利益平衡、切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。清華控股和清華同方董事長(zhǎng)榮泳霖表示，清華大學(xué)對(duì)清華同方的控股權(quán)不低于33%。清華同方本來就是一個(gè)清華大學(xué)背景的公司，不是只給它一個(gè)名，而是清華大學(xué)對(duì)于清華同方有很多實(shí)質(zhì)性的支持，包括科技、人才，等等。

　　為了“世界一流”

　　成為世界一流的高科技企業(yè)，一直是清華同方的奮斗目標(biāo)。解決股權(quán)分置問題，對(duì)于其目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。

　　2004年，清華同方的銷售收入比1997年成立初期高出43倍，凈資產(chǎn)也比1997年上市之前高出29倍。清華同方已經(jīng)建立計(jì)算機(jī)、應(yīng)用信息系統(tǒng)、數(shù)字電視和能源環(huán)境四大核心業(yè)務(wù)平臺(tái)，計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)居國(guó)內(nèi)三甲，開通中國(guó)最大中文知識(shí)網(wǎng)站“中國(guó)知網(wǎng)”，數(shù)字電視廣播技術(shù)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。此外，公司更多新業(yè)務(wù)正在研發(fā)中。如今在安全防護(hù)領(lǐng)域他們的集裝箱檢測(cè)系統(tǒng)已經(jīng)有90套正在國(guó)內(nèi)外海關(guān)被使用，截至2004年他們已經(jīng)累計(jì)獲得海外出口訂單152套，遍及世界五大洲25個(gè)國(guó)家和地區(qū)，市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持世界同類產(chǎn)品的第一位，達(dá)到全球市場(chǎng)份額60%。

　　但清華同方給人的感覺是：主業(yè)不清晰、多領(lǐng)域突擊。清華同方不但有計(jì)算機(jī)、系統(tǒng)軟件和芯片設(shè)計(jì)制造，而且還有數(shù)字電視、網(wǎng)絡(luò)教育、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、民用核技術(shù)等各種行業(yè)。這和同方歷史上形成“孵化器”特色有關(guān)。陸致成40歲時(shí)候下海經(jīng)商，創(chuàng)辦了清華人環(huán)，就是為了能夠?qū)⒓夹g(shù)成果應(yīng)用到更多領(lǐng)域。1997年清華同方創(chuàng)立，陸致成制定“技術(shù)+資本”的戰(zhàn)略，一是“圈”技術(shù)，在清華大學(xué)積累資源；二是“用”資本，推動(dòng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。現(xiàn)在他將承擔(dān)“科教興國(guó)”責(zé)任列為企業(yè)文化的第一要素。

　　陸致成表示，同方還沒有到一定的規(guī)模，在未來還會(huì)保持適當(dāng)?shù)膶挾取Ｗ龆鄬捑鸵�看到底能夠做多深，隨著深度的增加，我們可能會(huì)越來越窄。從同方成熟業(yè)務(wù)的分拆和規(guī)模擴(kuò)大所形成控股子公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)確是非常突出的，比較典型有同方威視，還有同方微電子、同方凌訊等。

　　在陸致成看來，僅僅靠“技術(shù)＋資本”，肯定實(shí)現(xiàn)不了“世界一流”的目標(biāo)，真正能夠使同方高速發(fā)展的是合作與發(fā)展。所謂“合作”是認(rèn)準(zhǔn)了主流方向后，用一種機(jī)制或手段，讓更多的人與他們一起往這方面努力，包括兼并、收購(gòu)和合資、合作等方式。

　　股權(quán)分置改革就可以豐富上市公司通過資本市場(chǎng)迅速做大做強(qiáng)的金融手段。目前國(guó)內(nèi)上市公司只能以IPO、配股、增發(fā)等籌資形式通過資本市場(chǎng)來發(fā)展，而像國(guó)際成熟資本市場(chǎng)中屢屢上演的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合等并購(gòu)少之又少。

　　股權(quán)分置改革有利于公司股票期權(quán)激勵(lì)等計(jì)劃實(shí)施。據(jù)悉，清華同方從2000年開始計(jì)劃實(shí)施員工期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，但是由于股權(quán)分置的存在，該計(jì)劃一直無法實(shí)現(xiàn)。