華菱持續(xù)擊穿新轉股價 董事長首次回應轉債風波

　　本報記者 王鳳君 謝飛 長沙、深圳報道

　　華菱管線(資訊 行情 論壇)(000932.SZ)的轉債風波依然沒有看到結束的跡象。

　　即使按照5月18日修正后的轉股價3.83元計算，華菱管線自5月23日收盤價低于轉股價后，截至6月3日，已連續(xù)6天收于3.83元之下(5月24日和5月25日收于3.84元)，這意味著如 果這樣的價格再繼續(xù)9個交易日，而華菱管線不第二次向下修訂轉股價格的話，華菱轉債將再次觸發(fā)回售條款。

　　5月31日，華菱管線董事長李效偉首次面見記者，給予正面答復。

　　雙方尋求“共贏”

　　5月31日，在華菱集團會議室，李效偉接受了本報記者采訪。他告訴記者，盡管5月22日，華菱“長沙會談”沒有最終達成實質性共識，但是會上的氣氛并不像一些媒體所報道的那樣緊張，“恰恰相反，我們談得一直很融洽，會后，大家還喝了幾瓶酒”。

　　李效偉認為，與會的機構投資者提出的有些建議是積極的，華菱對他們提出的某些積極建議會考慮采納，但具體什么建議，他沒有透露。不過他表示，更希望這件事情的最終結果是一個雙贏的結局，就是希望雙方都能從長遠利益而不是眼前利益著想。

　　華菱管線副總兼董秘汪俊解釋說，所謂的長期利益就是華菱的發(fā)展前景非常可觀，特別是跟米塔爾合作之后，華菱將引進米塔爾的六大填補國內空白的先進技術，這會給公司帶來一個質的飛躍，合作后的效益很快就會體現(xiàn)出來。

　　而從華菱現(xiàn)狀來看，華菱的經營業(yè)績也相當值得驕傲。“在今年鋼材價格下跌，原材料大幅漲價，很多公司處于虧損的情況下，華菱卻保持著每個月2億-3億的利潤。”李效偉說。

　　“所以，作為機構投資者，他們更應該注重公司的長期效益，而不能指望在一二個月內獲利多少。”汪俊補充說，公司良好的業(yè)績正是實現(xiàn)投資者與企業(yè)共贏的前提。

　　不過華菱并沒有解釋，這種長期利益與眼前機構要求的回售有何必然聯(lián)系。在談到公司對于機構要求的回售如何妥善解決時，華菱則明確表態(tài)，回售是絕對不可能答應的。原因很簡單，“華菱股權修正日合理合法，而機構對此存在分歧。”汪俊補充說。

　　業(yè)內認為，以如此基礎談共贏，恐難說服機構。不過對于華菱的“共贏”設想，機構投資者似乎表現(xiàn)出極大興趣。“如果對方有誠意，我們當然希望最好是通過協(xié)商解決。”6月2日，興業(yè)可轉債混合型證券投資基金經理杜昌勇在接受本報采訪時說，回售并不是他們所希望看到的結果。當記者問及他希望華菱拿出來的“誠意”具體包括哪些內容時，他則表示不透露為好。但他再次強調，最終不一定通過法律解決。

　　不過據(jù)記者了解，杜昌勇所理解的“共贏”與華菱的“共贏”其實并不相同。杜肯定了華菱管線的發(fā)展前景，但是他表示，這跟他們要按照“游戲規(guī)則”辦事并不矛盾。

　　他說，以前跟華菱管線的所有溝通，華菱都沒有觸及實質性問題，所以如果最終華菱拿不出“誠意”或者繼續(xù)“按自己的意愿修改游戲規(guī)則”，他們也將“不得已”求助法律解決。

　　機構勝算幾何

　　業(yè)內人士分析，雙方之所以都有這種“協(xié)商”解決的意愿，其實是他們所面臨的具體處境所決定的。

　　一位業(yè)內資深人士告訴記者，如果真正上訴法院，即使機構勝訴，也存在巨大的執(zhí)行障礙，甚至根本不可能執(zhí)行。因為目前該類投機者認為有利可圖的一個重要原因是華菱管線賬上有35個億的貨幣資金。其實這是一個錯覺。從華菱的財務狀況看，華菱管線的長期資本凈值為-3.74億元，這意味著2005年華菱管線存在著至少4億元左右的長期資金缺口，可能需要再融資來解決，更不要談拿出20億元用于回售。“況且他們還要搭上一筆訴訟費用。”

　　李效偉也表示，去年華菱發(fā)行可轉債時所融的20億資金已全部用于技術改造，所以一旦觸及回售，這對華菱的打擊將是“災難性的”。不過李的這番話是在5月18日之前，勸說米塔爾放棄回售時說的。據(jù)李講，華菱之所以把修正日挪到最后一天，最主要的原因就是在那段時間里，他們一直把精力放在跟米塔爾的溝通上，因為米塔爾并不同意修正轉股價，那樣會對米塔爾的股比產生影響，同時華菱確實沒有想到事情會發(fā)展到今天模樣。

　　此外，上述資深人士認為，從機構投資者的角度看，真正打起官司來，他們勝算的可能性微乎其微。

　　他分析，一些機構投資者確實存在惡意打壓股價、集中囤積轉債、預謀通過股債聯(lián)動套利的嫌疑。最有力的證據(jù)是，在大勢不好的情況下，一些機構卻在今年1月10日到2月28日近一個月的時間集中完成吸籌，使華菱股價達到歷史最高點。之后在4月22日到5月17日集中釋放，同時股票價格階梯式往下走，沒有任何反彈跡象，“說明這只股票的流通股已經被高度控制”。

　　在前期囤積股票同時，這些機構也開始陸續(xù)吸入轉債，以期利用打壓使回售條款成立獲利。

　　像以往回答媒體時一樣，杜昌勇對于機構“操縱”市場一說堅決反對。他認為機構的一切行為都是在合理的范圍內進行的，他希望有關部門調查。而且他相信如果打官司從“理”上講，他們一定會贏的，但最終因為某種原因不能勝訴，他將為此表示遺憾，“我們確實有很大壓力”。

　　而對打完官司能否拿到錢的問題，他也表示，他們打官司的最終目的不是要把華菱擠垮，也不是專門為了拿多少錢，而主要是為了“維護證券市場的嚴肅性”；但他同時表示，不相信華菱沒錢，“華菱貨幣資金就有35億”。杜也不相信華菱會破產，“他還有擔保行呢”。

　　表面緩和暗中較勁

　　華菱也做了最壞的打算。

　　比如，對于業(yè)內擔心的“如果華菱股價再次觸發(fā)回售價怎么辦”的問題時，華菱表示到時必將采取積極措施應對，但他們沒有透露具體措施。

　　此間，有機構稱，不愿意回售轉債，華菱管線可以大幅度調低轉股價，回購自己公司股票。通過這樣的方法，使轉債價格上升到107元，讓機構有出售和持有的選擇。

　　不過，一家基金公司有關人士認為，華菱管線再次向下修正轉股價的難度很大。因為截至2005年3月底，華菱管線的每股凈值為3.962元，如果再次向下修正轉股價格，將再次攤薄原有股東的權益，特別是國際戰(zhàn)略投資者米塔爾的權益。

　　因為按華菱轉債的修訂條款：“當公司A股股票在可轉債轉股期內連續(xù)5個交易日收盤價的算術平均值低于當期轉股價格的95%時，公司董事會有權向下修正轉股價格，但修正后的轉股價格不低于關于修正轉股價格的董事會召開前5個交易日公司A股股票收盤價格的算術平均值”。

　　如果按目前華菱管線在4元以下的股價計算，如果后期價格沒有回升，修訂的轉股價很可能在4元以下，很可能低于華菱管線的每股凈值3.962元。

　　“其他公司的可轉債規(guī)定轉股價是不能低于每股凈值的，雖然華菱轉債沒有此規(guī)定，但低于每股凈值轉股，實際上意味著國有資產的損失。”市場人士分析說。所以，對華菱管線，再次向下修訂價格的空間已經不大了。

　　并且，如果繼續(xù)向下修正，米塔爾以4.3元左右的價格買進的華菱股份的股東權益會被進一步稀釋。第一次修正米塔爾已經給華菱管線施加相當大的壓力了，如果再次以更低的價格向下修正，華菱管線面臨巨大的困難。

　　如果機構非要打官司，華菱管線表示，他們也有十分的把握能打贏，因為他們不相信“中國能允許這種坑人的事情存在”。

　　記者給深交所上市總監(jiān)劉慧清打電話咨詢，她只表示，對此事目前交易所不會發(fā)表任何意見，如果想要知道什么，就看公司公告。

　　在華菱，記者看到了一封流通股股東于5月23日致華菱的信。該股東在信上表示，某媒體報道機構投資者連續(xù)一個月來惡意打壓股票致使中小投資者遭到很大損失，而轉股價修正后，最近幾日又出現(xiàn)打壓跡象，使華菱股價再次接近新的轉股價3.83元，這樣他們損失進一步擴大。為此，他強烈要求華菱對這種操縱行為展開調查。他同時表示“要對這些機構提起訴訟”，并要求他們賠償損失。

　　當然，機構投資者們也不甘示弱。杜昌勇表示，此事出來后，他們也一直向相關部門反映，各機構之間也及時溝通。

　　相對而言，流通大股東中QFII們普遍表現(xiàn)沉靜。“到現(xiàn)在他們也沒有主動給我們打過電話。”汪俊說。