述評：股權分置改革 企業仍在摸著石頭過河

　　作者 劉雙雙

　　重重壓力之下，中國股權分置改革首批試點企業三一重工(資訊 行情 論壇)執行總裁向文波二十五日對外公布了最新修改方案。

　　從證監會宣布股權分置改革試點名單，到三一重工率先公布改革方案，再到眾多異議 下修改方案，時間不過十五天；從最初的非流通股東向流通股東每十股送三股并補償八元現金這個“不可動搖”的底線，到每十股再多送半股的對價調整，這一系列變數的背后正折射出，面對股市上的“頭號難題”，中國企業仍在“摸著石頭過河”。

　　由于歷史原因，一部分股份上市流通、一部分股份暫不上市流通成為中國股市特有的“股權分置”現象。其導致的股市先天不足、制度缺陷，已經成為完善證券市場基礎制度的重大障礙。

　　四月底，在證監會認為“條件具備”時，《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》頒布實施。五月九日，四家股權分置改革試點企業名單“出爐”，中國開始嘗試破解證券市場“頭號難題”。

　　對中國股市的這一破冰之旅，業內人士高度評價為“中國股市的第二次革命”，并紛紛認同解決股權分置問題，不僅可以完善資本市場，還能從根本上推動證券市場的徹底變革，從而增強投資者信心。

　　五月十日，三一重工率先公布股權分置改革方案，清華紫光(資訊 行情 論壇)、金牛能源(資訊 行情 論壇)、紫江企業(資訊 行情 論壇)隨后也披露了向流通股東購買流通權的改革方案。

　　然而，方案公布后股市依然走跌，不僅沒有如大多股民所迫切期望的那樣“利好”，而且對價方案受到眾多異議，一時沸沸揚揚。“這在某種程度上反映了市場對股權分置改革試點的疑慮和觀望�！鄙虾＝鹦抛C券研究所副所長楊興君接受媒體采訪時說，這也是必須要走的一步。

　　異議同樣沒有讓三一重工這批身先士卒的企業膽怯退步。相反，經過一陣“陣痛”后，三一重工執行總裁向文波帶著一份新的改革修改方案出現：大股東再多付出三百萬股真金白銀以換取改革的順利進行。

　　這樣的代價多少讓人有些不解，除向文波表示的“國家之利大于企業之利”、“三一愿意做中國改革的實驗田”等理由外，也不排除其自身也在迷惘中努力摸索著一種可行的市場運營標準。

　　向文波認為，三一重工的方案是一個積極探索，這個方案包含了股權、現金、減持承諾等股權分置改革多要素組合，為未來股權分置改革提供了可供參考的樣本。但因為沒有先例可循，也沒有參照標準，最終結果無法預測。