政府介入高層重組 伊利謎底待揭

　　五名伊利高管被拘使伊利股份(資訊 行情 論壇)成為丑聞疊出的年終市場的新主角，關于他們被捕的原因尚無定論，但相關各方已作出劇烈反應

　　文 楊曉宇

　　內蒙古伊利實業集團股份有限公司 (簡稱“伊利股份”，600887) 自6月“獨董”風波

之后，僅僅半年，又因為其五名高管員被呼和浩特市檢察機關刑事拘留而引起各方關注。理由是“因涉嫌挪用伊利飼料公司和總公司巨額資金用于個人營利”，金額分別為1590萬元和1400萬元。

　　12月17日，檢察院將伊利集團董事長鄭俊懷、詹永寬、楊貴、張顯著、李永平、趙成霞、陳彥七名伊利集團中高層領導“集中時間、集中地點、講明情況”，整個過程不過兩三分鐘的時間。之后，副董事長楊桂琴也被檢察機關派人帶走。1

　　20日，正式確認被刑事拘留的有：內蒙古伊利集團公司董事長鄭俊懷、副董事長楊桂琴、財務總監張顯著、公司董事會辦公室主任李永平、原奶事業部經理郭順喜等5名高層管理人員。

　　變相MBO？

　　“以我作為專業人士的分析，很多跡象表明，是鄭俊懷挪用了上市公司的錢，然后給金信信托，用來收購上市公司股權，鄭俊懷才是金信信托背后的人�！痹诮邮苊襟w采訪的時候，前伊利獨立董事俞伯偉這樣說。

　　6月的“獨董”風波便是起源于6月15日的一份《獨立董事聲明》。這份由伊利股份獨立董事俞伯偉、王斌與郭小川聯合發表，要求聘請一家審計公司對有關伊利股份資金流動、國債買賣交易和華世商貿公司等問題進行專題審計。其結果是俞伯偉被伊利股份罷免職務，8天后王斌主動辭職。

　　這一事件被普遍認為是此次拘留事件的導火索。事實上，7月，伊利集團就證實了證監會已經進駐伊利集團進行調查。據媒體消息稱，11月，調查已經結束，并于12月10日左右有了結論，同時還有一份“長達2700頁”的報告。

　　大量的媒體與業內人士認為，獨立董事聲明中所提到的“自2002年11月以來，公司未經正常的審批決策程序而存在的巨額國債投資”實際上與伊利股份董事長鄭俊懷利用目前伊利第一大股東金信信托搞變相MBO有關。

　　一名參與此次行動的檢察院人員表示，并不知道這份報告的存在，但是這次拘留行動的原因確實是與伊利股份的第一大股東有關。

　　“MBO最容易出現的問題是原來公司資產的定價�！� 上海證券研發中心王岸欣說，“企業高管往往與資產評估機構勾結，將凈資產重新定價�！�

　　王岸欣認為，在檢察機關沒有確認之前，他也不能確定伊利是否存在著變相MBO的事實，但是他覺得這種事情在市場中已經“見怪不怪”了。

　　他認為，公司高管可能與金信信托有協定，由金信信托出面擔保向銀行貸款，然后用貸款購買伊利的股份成為伊利的第一大股東，再利用所獲得的利潤來償還貸款。而金信從其中獲得一定的手續費。

　　“這種情形比較常見�！蓖醢缎勒f。

　　當《全球財經觀察》聯系金信信托當時購買伊利股份的經辦人劉先生的時候，金信信托聲稱對方出差無法聯系上。金信信托稱：“我們購買伊利股份的資金是自營資金。金信是伊利的最大股東，與MBO沒有關系。”對于一直受到質疑的“作為伊利的第一大股東，至今都沒有派人入董事會”這一問題，金信信托強調“這是我們對于伊利經營團隊的認可”。

　　“其實，市場中一直都有傳言認為伊利股份的財務是有問題的。”王岸欣對《全球財經觀察》說，“按道理來講伊利股份的業績一直都很好，可是為什么股價卻上不去呢？這一直都是一個疑問�！�

　　一直擔任伊利股份上市經辦會計師的北京中天華正會計師事務所有限公司會計師張占強說：“我沒有發現過伊利有財務上的問題�！彼�表示，金信信托購買伊利股份只是“股東與股東之間的交易，與伊利股份的經營沒有關系�！�

　　但是，王岸欣卻認為：“伊利年報之后會揭露更多的問題。”

　　對于“獨董”事件牽扯出來的伊利股份是否用2.8億購買國債虧損的名義將資金轉入金信信托用以購買股份的問題，張占強認為，“這兩者之間并沒有必然聯系�！�

　　王岸欣同時表示，如果確實存在高管進行變相MBO，那么伊利股份屬于嚴重違規就應該，改制，同時，金信信托便會涉及做假賬的問題。

　　“問題都很嚴重。”王岸欣說。但是，他并不排除伊利股份可能會出現鄭百文、吉林電力的情況。

　　政府介入高層重組

　　從2004年開始，伊利股東總數就一直在減少，截至2004年6月30日，與2003年12月31日相比，半年里減少了4308戶。而自從“獨董”事件之后，持有伊利股份的基金便一直在減持，并且減少至只有12只。

　　在高管已經被拘，信息尚未公布的時候，12月20日上午9點半左右，一筆20375手的交易導致伊利跌停板。

　　“這可能是有公司提前知道消息，將手中伊利股份全部拋出�！蓖醢缎勒f，“按道理，伊利股份可能短期內不會復牌，應該在重組之后才會提出復牌申請。但是，由于投資機構的壓力，肯定是會復牌的�！�

　　22日，伊利股份在發出公告后復牌。然而，在滬深股市普遍上揚的時候，伊利股價卻一路下跌，直至下午才有略略回升。為了穩定投資者，伊利股份在晚上召開了一個投資者見面會。

　　“只不過是強調一下公告中已經披露的信息。”華寶基金市場總監宋三江對《全球財經觀察》說。從“獨董”事件之后，華寶基金一直都在減持手中的伊利股份，他認為此舉是為了控制投資風險，而且也是因為市場中信息不對稱造成的。

　　“證監會當時說沒有問題，現在又說有問題�！彼稳�江的語氣中透露出不滿。

　　雖然12月10日新的股票上市規則已將包括“計提大額資產減值準備”、“主要資產被查封、扣押、凍結或被抵押、質押”、“主要或全部業務陷入停頓”和“公司董事長、經理無法履行職責或因涉嫌違法違紀被有關機關調查”在內的4項內容列入重大事項，上市公司須及時披露。

　　然而，伊利股份卻在事發后5天才將信息公布，這也是讓眾多投資者不滿的地方。同時，伊利股份可能還將面臨違反上市規則帶來的處罰。

　　宋三江表示，華寶基金將會根據情況的長遠發展看問題，是否減持只是市場操作。政府的介入是一件好事，公司高層應該重組�！叭绻�真是有佛山照明(資訊 行情 論壇)的問題，應該規避。”同時，他個人認為，伊利集團目前的抗風險能力強，銷售渠道大。

　　目前，伊利股份高層已經重組。呼和浩特市國資委副董事長李云卿主持董事會日常工作，總裁潘剛全面負責企業經營工作。

　　同時，一直都是伊利的第一大流通股東，博時基金的肖兵表示，“高興地看到，困擾市場很長一段時間的伊利股份的問題接近解決。本次事件對伊利股份股票價格的影響是短暫的。”并且稱，“伊利股份少數人問題的解決，對伊利股份、對證券市場都是好事，而不是壞事。” 他還認為，“以前上市公司出問題后，流通股投資者只能用腳投票。隨著詢價制度、分類表決制度等逐步實施，加強了流通股投資者對上市公司的話語權，國內證券市場的投資環境正在逐步改善，這對投資者是有益的�，F在流通股投資者有機會可以通過用手投票來糾正上市公司的問題，讓上市公司重新煥發其應有的價值�！�

　　然而，王岸欣卻認為：“這肯定對于公司的生產、銷售影響很大。相關合同與公司的經營都會受到影響。”