報告作者：梁靜、董樂撰寫日期：2009-07-27

　　光大IPO正式啟動、招商IPO也指日可待。較高的行業定位、較為活躍的市場氛圍都決定了他們上市后將獲得較高的新股溢價，屆時獲得30倍甚至更高的PE估值是完全有可能的，這將會對現有券商股的估值形成強有力的支撐。我們判斷，光大和招商IPO之日，也即券商股、特別是大券商估值提升之時。

　　交易額持續突破。上周日均交易額3309億元、創出530后新高。7月份日均2958億元、使得今年日均達2073億元，同比增長51%。需要指出的是，雖然日均交易額已接近上輪牛市最頂峰，但明顯不同的是，交易額增長更多的來自于流通市值推動、目前的換手率距上輪牛市仍有相當距離，這也說明交易額仍有較大增長潛力。下半年，來自新股發行、限售股解禁等的流通市值增量將達30%以上，這也將繼續給流通市值增長、進而為交易額增長帶來充分想象空間，交易額持續向上突破依然可期。

　　大券商彈性將明顯增強，在券商IPO和交易額突破、創新全面鋪開的驅動下，投資價值凸現。隨著行情的深入展開及IPO的重啟，包括資產管理、承銷業務、創新業務等在內所有業務的彈性都將顯現，而大券商憑借資金規模優勢，在自營、利息等上的彈性也將顯露無疑，因此，下半年大券商的彈性將充分顯現出來，而隨著創新預期明朗，創新溢價也將逐步顯現、并將成為提升券商的估值的重要因素。

　　維持行業的增持評級，依然推薦中信證券、廣發三寶和海通證券，他們距離我們的目標價仍有至少20%-30%的空間。而光大和招商IPO、交易額突破3000億元、承銷業務爆發等都是推動業績和估值提升的催化劑。

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