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　　報告作者：彭硯蘋、陳樂華撰寫日期：2009-07-03

　　公司是長沙乃至湖南省的百貨龍頭企業：2008年，公司總營業收入達到22.19億元，凈利潤達到1.2億元。公司占長沙市大型百貨店的銷售額的比重達到38.2%，已經成長為長沙市乃至湖南省最大的百貨零售企業。公司目前擁有7家百貨門店(原阿波羅商業城合并為友誼商城B館)，并擁有包括“友誼”、“阿波羅”、“家潤多”、“春天百貨”等多個著名百貨品牌，其中，公司下屬友誼商店是商務部評定的全國35家“金鼎店”之一，是湖南省唯一一家被評為“金鼎店”的百貨商場。公司目前的經營面積達到18.04萬平米，其中自有物業為8.37萬平米，占百貨總經營面積的46.36%，在百貨類上市公司中處于較高水平。

　　公司未來仍有增長空間：在公司的現有門店中，未來的增長潛力將主要來自于友誼商店、家潤多百貨朝陽店以及阿波羅商業廣場。此外，朝陽店的繼續擴建以及奧特萊斯名品折扣公園也將成為公司未來2－3年內業績增長的新動力。除此之外，我們認為，隨著長株潭經濟一體化的加強以及湖南省經濟的發展，公司未來在省內二、三線城市仍然存在門店擴張的空間。

　　盈利預測和投資建議：我們預計公司2009－2010年的EPS將分別達到0.8元、0.99元和1.23元。根據2009年7月2日的股票收盤價，我們重點關注的百貨類上市公司2008年的靜態PE為32X，2009年的平均動態PE為28.37X。考慮到目前行業的估值情況，我們認為按照08年30X-32X的靜態PE估值對公司進行一級市場申購比較合理，我們建議投資者的詢價區間在18.57元-19.81元之間�？紤]到二級市場對一級市場的溢價仍然存在的現象，我們認為公司在上市后的合理估值區間應該在22.37元-23.97元之間，對應的09年的動態PE為28X-30X。

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