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　　報告作者：唐亞韞撰寫日期：2009-06-08

　　民生銀行董事會6月5日公告，其董事會會議已經(jīng)通過了民生銀行發(fā)行H股并上市的議案，本次發(fā)行的H股股數(shù)總數(shù)不超過發(fā)行后銀行總股本的15%，并且將授予聯(lián)席全球簿記管理人不超過上述H股總數(shù)15%的超額配售權(quán)。其發(fā)行時間、定價方式等具體細(xì)節(jié)均未確定，公司定于6月22日召開臨時股東大會審議此事項。

　　民生銀行重新啟動H股融資計劃主要目的是為了補(bǔ)充資本金，從募集資金的投向來說，海外并購和建立金融控股集團(tuán)一直是董文標(biāo)為首的民生銀行董事會希望達(dá)成的目標(biāo)，而且通過H股發(fā)行上市可以提高銀行在海外的知名度和影響力，為銀行未來的海外并購和在香港的經(jīng)營平臺的建立打下良好的基礎(chǔ)。

　　我們結(jié)合市場形勢認(rèn)為民生銀行H股的發(fā)行后市凈率應(yīng)該在1.7－1.8倍之間。發(fā)行價格區(qū)間在7.5-8.2港元之間。折算成人民幣是在6.6-7.2元之間。發(fā)行之后的2009年動態(tài)市凈率在1.9倍左右，2009年動態(tài)市盈率在17.86倍。

　　如果考慮H股增發(fā)帶來的凈資產(chǎn)的增厚，民生銀行目前存在一定的低估，維持謹(jǐn)慎推薦投資評級。

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