銀河證券：經濟進入下行周期 或持續2年

　　銀河證券21日發布的2009年宏觀經濟研究報告主題為“經濟進入下行周期 增長步入中等收入陷阱”。報告的核心觀點主要為：

　　2009年我國經濟增速將繼續下滑。受工業利潤率下滑和成交量低迷影響，2009年我國工業投資和房地產投資增速將大幅下降；受金融危機向實體經濟蔓延影響，世界經濟低迷將進一步壓縮我國外部需求，出口增速將繼續下滑；消費將由高增長轉為平穩增長。如果沒有刺激經濟政策，經濟增長率將會下滑到7%左右。如果實施積極宏觀調控政策，經濟增長率將會保持在8.6%。

　　本輪經濟調整還將持續2至3年。綜合分析貨幣政策效應滯后，資產價格調整、資本性指出周期、房地產調整周期、存貨周期和宏觀經濟景氣周期等因素，我國本輪經濟調整還將持續2至3年。

　　面臨“中等收入陷阱”挑戰，未來經濟“L型增長”。2008年我國人均GDP年將達到3200美元左右，受收入分配差距拉大、城市化階段性放緩、金融危機沖擊、產業結構升級緩慢和服務業發展滯后等因素影響，我國經濟存在步入“中等收入陷阱”的可能。未來10年，我國投資和出口難以保持高增長，消費受到多重制約，勞動力供給逐漸放緩，主要能源供給存在瓶頸，未來經濟將“L型增長”。

　　經濟增長模式從“庫茲尼茨增長”轉向“熊彼特增長”。以往高收入、高消耗、高增長、低效益的“庫茲尼茨”已終結，以經濟結構轉型、技術創新和微觀企業管理制度創新等為特征的“熊彼特增長”模式，是今后我國經濟發展的必然選擇。

　　經濟政策從需求管理轉向供給管理并進一步發掘增長深層次動力。政府短期會運用適當寬松的貨幣政策和積極的財政政策從需求管理方面進行反周期調控，防止經濟大幅下滑、長期政策著力點必然會轉向供給方面，致力于從城鄉政策、收入政策、產業結構政策、社會保障體制、金融體制和市場化改革等方面進一步發掘深層次增長動力。