中信泄密門光大唱空門后:賣方分析師成驚弓之鳥
有業(yè)內(nèi)人士稱，“券商分析師本來就很尷尬，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)動不動就要停證券研究所的傭金，這都是很自然的，不然它怎么稱為賣方。”
理財周報見習(xí)記者 李潔雪/深圳報道
如果沒有轟轟烈烈的“中信泄密門”事件，張明芳還在風(fēng)風(fēng)火火地做她的“新財富一姐”；而如果沒有那份A股市場罕見的看空伊利的“賣出”報告，市場或許還不記得邢庭志這個稍顯拗口的名字。
由這兩人引發(fā)的風(fēng)暴猶如疾風(fēng)勁雨，席卷了整個市場。當(dāng)快節(jié)奏的人們快要忘記這兩件事時，事件卻以其原生的力量不斷發(fā)酵著。
6月12日晚，麗珠集團(tuán)發(fā)布公告稱董事會于2014年6月12日收到公司董事會秘書李如才先生的書面辭職報告，李如才先生因個人原因主動提請辭任公司董事會秘書職務(wù)。此前該公司宣布股權(quán)激勵計劃推遲。
對此，有業(yè)內(nèi)人士嘆稱，“董秘難做，一不小心被拉下水”。
分析師若因涉及內(nèi)幕交易被罰，實屬天經(jīng)地義，但若因惹怒基金公司而受制，就顯得有些尷尬了。
根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會前段時間公布的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2013年全年，48家證券公司的投資咨詢業(yè)務(wù)綜合收入共計達(dá)105億元，中位數(shù)為5236萬元，其中有35家證券公司在此方面的收入超過1億元。
如何平衡市場與機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，如今已經(jīng)成為賣方分析師較難處理的問題。
光大證券唱空伊利之后
6月2日，邢庭志發(fā)布了一份關(guān)于伊利股份長達(dá)62頁的深度報告，其中對伊利的“賣出”評級瞬間引爆了市場。伊利股份股價隨即出現(xiàn)下跌，僅6月3日，伊利股份大跌7.75%，持有該股份的基金浮虧高達(dá)15.49億。
“唱空門”發(fā)生后，光大證券拒絕了所有媒體的采訪請求，并表示“對此事不做任何回應(yīng)”。盡管光大一直噤聲，但事發(fā)不久即傳出光大研究所所長何媛媛親赴基金公司登門“溝通”的消息。
據(jù)此，理財周報記者假以客戶名義與邢庭志本人取得了聯(lián)系，對于伊利股份，邢庭志十分堅持其固有觀點，“每個人的見解不一樣，伊利短期內(nèi)肯定沒什么事，但這是我的一個中長期看法”。
而在被問到“看空伊利是您本人的看法，還是代表光大證券的意見”時，邢庭志顯得十分謹(jǐn)慎，表示“我們不討論這個問題”。
北京一家證券公司內(nèi)部人士就稱：“邢庭志作為光大研究員，代表的當(dāng)然是光大證券的研究。分析師發(fā)研報是肯定要經(jīng)過審核的，不過，雖然各個研究所都有嚴(yán)格的審核制度，但這個制度有沒有嚴(yán)格地執(zhí)行，這又是另外一回事了。”
就目前來看，邢庭志尚未離開光大，6月12日其還以光大證券分析師的名義發(fā)布了《莫斯利安繼續(xù)下沉渠道全國化實現(xiàn)翻倍增長》的研究報告。
分析師惹怒基金被逼走有先例
光大證券內(nèi)部如何裁決此事，在一切未水落石出前，都還只是一個謎。其惹得基金公司不滿卻已是板上釘釘?shù)氖聦崱?/p>
往回追溯可以發(fā)現(xiàn)，此前甚至發(fā)生過由于分析師惹怒基金公司而被迫離職的先例。
早在2008年，就有媒體披露過券商分析師由于惹怒基金而被迫離職的消息。當(dāng)時原東方證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師王樹娟由于在一份行業(yè)中報評點報告中將房地產(chǎn)業(yè)從“中性”調(diào)低為“看淡”，使其遭到眾多重倉地產(chǎn)基金經(jīng)理的聯(lián)合封殺。
如今六年過去，賣方分析師的生存環(huán)境卻似乎毫無改善。之前受到上市公司較多制約的賣方分析師，如今面臨基金等機(jī)構(gòu)鉗制已是公認(rèn)的業(yè)內(nèi)“潛規(guī)則”。
翻看大量的研究報告，賣出評級幾乎難得一見。
根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2014年初至6月12日共計57100次對3416家上市公司股票的評級中，“賣出”評級僅有13次，占比0.023%，涉及四家上市公司。此外，“減持”評級為90次，占0.16%，涉41家上市公司。而買入評級有26900次，占47.11%；增持評級25444次，占比44.56%。
而在2013年全年，同花順統(tǒng)計顯示，在針對4191家上市公司的151236份評級報告中，賣出評級達(dá)37份，涉及11家上市公司；減持評級有286份，涵蓋了111家公司。可見，在去年的十余萬份研究報告中，有負(fù)面態(tài)度的評級報告共有323份，占比0.2%。
在分析師為保護(hù)基金重倉股或為了避免得罪上市公司，而回避“減持”或者“賣出”評級的同時，極有可能由于對《新財富》排名和基金分倉收入的過度追逐而劍走偏鋒。深陷“泄密門”的中信證券張明芳就是極端的典型。
業(yè)內(nèi)人士告訴理財周報記者：“張明芳以前的言論比這次激進(jìn)大膽多了，很多分析師研究員其實都有這樣的情況。只不過最近剛好證監(jiān)會[微博]查得嚴(yán)，正是風(fēng)口浪尖的時候，張明芳就撞到槍口上了。”
按此說法，張明芳事件只不過是分析師行業(yè)深水區(qū)的一個縮影。賣方分析師為了博得基金公司歡心而涉險提前披露相關(guān)信息的現(xiàn)象更從側(cè)面凸顯了這一行業(yè)的畸形。
市場與機(jī)構(gòu)夾縫間的尷尬
如何平衡市場與機(jī)構(gòu)間的關(guān)系，對賣方分析師而言，似乎成了一個無解的命題。
南方基金楊德龍[微博]認(rèn)為，“對賣方分析師而言，畢竟基金公司是他們的大客戶，迎合客戶是他們工作的一方面，而客觀地給出分析報告也是他們的職責(zé)，這就很難去平衡。”
而另一業(yè)內(nèi)人士也稱，“券商分析師本來就很尷尬，基金公司如果欠銀行的尾隨傭金，連總經(jīng)理都要親自向銀行去解釋。但是現(xiàn)在機(jī)構(gòu)卻動不動就要停證券研究所的傭金，這都是很自然的，不然它怎么稱為賣方。”
“從分析師個人的角度而言，機(jī)構(gòu)的地位就決定了分析師的命運(yùn)，賣方研究所在基金公司面前的弱勢體現(xiàn)在個人身上。銷售還要給基金經(jīng)理送愛心早餐呢，研究員還不是一樣。整體都這么弱，具體到研究員個體身上就只能這么被動了。”上述人士補(bǔ)充道。
濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理王群航[微博]向理財周報(微信公眾號money-week)記者表示，“我們常規(guī)性的報告或是其他深度報告都有相應(yīng)的審核機(jī)制，不可能說隨便對外發(fā)。如果隨便對外發(fā)報告影響到公司利益的話，肯定是要接受處罰的。每個單位的立場都不一樣，但是本質(zhì)性的東西是一樣的。”
比起在機(jī)構(gòu)與市場間艱難尋求平衡的賣方分析師而言，買方分析師由于只要內(nèi)部向基金經(jīng)理推薦股票，不用面對雙重壓制，似乎顯得相對輕松。
對此，華南一家大型基金公司的分析師卻向記者表示并非如此，“其實買方分析師的壓力也很大。我們要推薦股票給基金經(jīng)理，天天跟基金經(jīng)理待在一起，一旦推薦錯了，很可能會被基金經(jīng)理當(dāng)面大罵。其實對分析師而言，不管是賣方還是賣方，行情差的時候大家都不好過。”
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