股市測(cè)不準(zhǔn)

　　胡潤(rùn)峰

　　時(shí)值年底，又到券商發(fā)布下一年度策略報(bào)告時(shí)。跟往年相比，今年的年度策略報(bào)告，“十大金股”少了，關(guān)于大盤點(diǎn)位區(qū)間的預(yù)測(cè)少了。

　　最近幾年，券商研報(bào)對(duì)大盤點(diǎn)位的預(yù)測(cè)，成為著名的反向指標(biāo)。猶記得2009年底，在“4萬億”帶來的樂觀情緒下，券商普遍預(yù)期2010年滬指區(qū)間為2600點(diǎn)~3800點(diǎn)，最后是大盤開年就見頂，一路跌至2319點(diǎn)。對(duì)2011年2300點(diǎn)~2900點(diǎn)的預(yù)測(cè)，亦被現(xiàn)實(shí)擊碎。

　　對(duì)于金股的預(yù)測(cè)，好不了多少。本報(bào)《財(cái)商》周末統(tǒng)計(jì)，2011年的16只券商金股全軍覆沒；2012年十大券商金股，今年以來整體跑輸大盤近5個(gè)百分點(diǎn)。

　　如此業(yè)績(jī)，委實(shí)讓人汗顏。不過，預(yù)測(cè)股市走勢(shì)，本就是個(gè)不靠譜的活兒。券商分析師明知未必靠譜，還得預(yù)測(cè)，無非因?yàn)椴糠滞顿Y者需要有人“指點(diǎn)迷津”。

　　天才如牛頓，曾在炒股巨虧后說過，“我能算準(zhǔn)天體的運(yùn)行，卻算不準(zhǔn)人類的瘋狂。”套用時(shí)下流行的穿越題材，牛頓若能隨之演繹出一套“測(cè)不準(zhǔn)原理”，就可以解釋股市為什么難以預(yù)測(cè)了。

　　“測(cè)不準(zhǔn)原理”是由德國(guó)物理學(xué)家海森堡提出，本意是指一個(gè)微觀粒子的某些物理量(如位置和動(dòng)量)，不可能同時(shí)具有確定的數(shù)值。另一位物理學(xué)家玻爾則從哲學(xué)上提出，在原子體系中，對(duì)研究對(duì)象的任何觀測(cè)，都將干擾到對(duì)方，使其發(fā)生改變。

　　這個(gè)理論可以借用到股市。投資者對(duì)股市走勢(shì)的預(yù)測(cè)，以及隨之采取的對(duì)策，會(huì)影響股市走勢(shì)，使其發(fā)生改變。預(yù)測(cè)越一致，結(jié)果越偏離預(yù)測(cè)。

　　例如，如果普遍認(rèn)為大盤最低點(diǎn)位是1800點(diǎn)，部分投資者會(huì)打個(gè)提前量，1850就開始買入，大資金則動(dòng)手更早。相信的人越多，越不可能跌到1800點(diǎn)。反之亦然。個(gè)股同理。

　　所以，巴菲特從來不預(yù)測(cè)大盤和個(gè)股的短期走勢(shì)。除了公司基本面，他還關(guān)注投資者情緒：“在別人恐懼時(shí)貪婪。”索羅斯則發(fā)明了一套“反身性”理論，從“市場(chǎng)先生”的情緒性波動(dòng)中獲利。看上去，他們都擅長(zhǎng)對(duì)過于一致的預(yù)期反其道而行之。

　　至于一兩份研報(bào)或“股神”的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，則完全可以從概率角度解釋：讓一萬只猴子扔硬幣，總有一只猴子能夠連續(xù)十次扔出正面。

　　回頭來看券商的2013年策略報(bào)告。在連跌三年之后，分析師集體看多，但對(duì)指數(shù)上漲空間又普遍謹(jǐn)慎，2300點(diǎn)成為高位。一位市場(chǎng)人士就對(duì)筆者表示，2013年要么跌幅超過2012年，要么大幅漲過2300點(diǎn)。

　　至于2013年的投資主題，各大券商也格外一致，在策略報(bào)告中幾乎都提到“新型城鎮(zhèn)化”。這個(gè)預(yù)測(cè)是否靠譜？2011年底，券商最為看好的主題是“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”，包括文化傳媒、軟件、環(huán)保、物流交通、醫(yī)療服務(wù)等。有興趣的投資者可以回顧一下上述板塊的走勢(shì)。

　　(作者為本報(bào)編委)

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