兩會開幕在即 券商在談論什么
導語：今年的“兩會”會討論哪些熱點話題，會帶給我們什么期許和投資機會，我們帶你聽聽部分券商的兩會前瞻聲音。
經濟觀察網 記者 劉鵬 3月3日，中國已進入“兩會”時刻，要忙起來的不僅是會場的代表委員們，還有我們的媒體記者，當然更包括那些研判中國經濟風向的機構研究人士們。那么，今年的“兩會”會討論哪些熱點話題，會帶給我們什么期許和投資機會，我們帶你聽聽部分券商的兩會前瞻聲音。
中信證券：
1)GDP增長目標下調至7%，新增就業決定“政策底”。我們預期2015年兩會期間所公布的GDP目標也將有所回落至7%，而就業狀況則是政府最為關注的，2014年城鎮新增就業目標1000萬人，實際完成1322萬人，我們預期2015年的城鎮新增就業目標將維持在1000萬，實際完成人數可能將低于14年。新增就業人數可能將是政府最為關注的，也在一定程度上決定“政策底”。
2)總量政策延續“積極+穩健”，執行中力度將超去年，政府對風險的關注度上升。
2015年政府工作報告將繼續提出穩健的貨幣政策基調，但是，將強調政策“松緊適度”，這意味著貨幣政策與2014年有差別，即貨幣政策將向更寬松方向調整。在經濟結構問題突出和整體信用擴張受限的背景下，寬財政將實質性發力。預計2015年安排財政赤字1.6萬億左右，比2014年實際完成赤字大幅增加約5000億，赤字率達到2.3%的近幾年最高水平。
但是，伴隨著經濟增速下調，各類隱性風險逐步顯性化，我們預期政府對風險的關注度上升，著力建立健全化解各類風險的體制機制。
3)改革議題熱點集中于環保、國企改革、區域協同發展和土地改革。2015年是前期改革領域落實和剩余領域規劃部署的關鍵一年，本輪改革的力度空前，超過過去四輪改革的任何一輪。環保體制改革、國企改革總體方案、“一帶一路”規劃、京津冀協同發展規劃、振興東北老工業基地等一系列頂層設計方案預計將在兩會前后陸續出臺。
4)產業政策調整重點會更加突出新產業、新增長點的培育，打造“強國概念”。預計國家會加大對信息、新能源、新材料、高端裝備以及現代服務業等新產業在創新、互聯網融合等領域的支持力度；繼續通過淘汰落后產能、化解過剩產能、兼并重組、產業跨區轉移等措施進行存量調整。對于跨區域產業轉移，重點關注京津冀、長江經濟帶、“一帶一路”等三大區域戰略給以甘肅為基礎的陜西、寧夏、青海、新疆等西北5省、以及以河南為中心的中西部9省的產業轉移投資機會。
國泰君安：
1)下調GDP增速目標至7%左右，上調赤字率至2.4%
2)實施積極財政政策和穩健貨幣政策，積極的財政政策要有力度，貨幣政策更加注重松緊適度，預計2015年至少還有1次降息，2次降準
3)改革關鍵之年，預計十八屆三中、四中全會以及深改革1-10次會議審議或通過的司法、財稅、金融、國企、戶籍、土地、文化、生態環保、體育等重大改革方案將在2015年落地實施。
4)布置三大區域戰略規劃(一帶一路、京津冀、長江經濟帶)、國企改革、十三五規劃。
海通證券：
1)預計15年GDP和CPI目標增速將分別下調至7%和3%。
2)2015年中央經濟工作會議提出“積極財政政策要有力度”，財政部長也表態“適當加大力度”，預計15年財政赤字率將適度調高，財政支出將繼續加碼。松緊適度的穩健貨幣政策意味著央行[微博]將大體維持中性適度態度。我們預計M2目標增速將隨GDP和CPI目標增速同步下調至12%。
3)新常態下，穩定增長仍需內需拉動，個性化消費與基礎設施投資將是重要支撐和保障。“三駕馬車”中，消費的重要性將相對提升。而在制造業投資仍需去產能、地產投資遠未改善的背景下，基建投資將成為托底經濟的“救命稻草”。
4)區域發展仍是重要戰略，也料將成為全國兩會的討論熱點。在去年底的中央經濟工作會議中，“優化經濟發展空間格局”成為15年經濟工作任務之一，重申要重點實施“一帶一路”、京津冀協調發展和長江經濟帶三大戰略。而在地方兩會中，31個省份也都積極響應和對接國家戰略。我們預計區域發展仍然是重要戰略，也將成為全國兩會的討論熱點，并體現在《政府工作報告》中。
5)2015年將是“十二五”節能減排規劃的收官之年和新環保法的實施之年。預計生態文明和環境保護仍將是政府工作報告中的重點和熱點，環保力度只增不減，治理污染勢在必行。
6)2015年將是全面深化改革的關鍵之年。截至2月底，中央深改小組已召開10次會議，14年深化改革經歷了“由點到面，層層推進”的過程，幾乎涵蓋全部主要領域。預計2015年兩會中對于改革的論述將更加注重“質”而非“量”，對各領域展開攻堅戰。
7)2015年也是全面推進依法治國的開啟之年。中共十八屆四中全會提出要加快完善體現權利公平、機會公平和規則公平的法律制度，我們預計這都將在15年《政府工作報告》中得以體現，包括保障市場公平競爭、促進要素公平交易、加強收入公平分配三大類。我們預計立法法修正案草案，擴大地方立法權，以及修訂經濟領域的部分法律法規，也都將成為全國兩會的焦點。
瑞銀中國：
1)下調經濟增長目標至7%左右。我們認為政府將繼續淡化經濟增長的重要性，而更強調經濟發展的“質量”，即更加均衡、可持續的經濟結構，更均衡的收入分配，及減少環境污染。今年的CPI目標(“區間調控”上限)可能也會從去年的3.5%下調至3%甚至更低，但面對通縮壓力會更加強調“保持物價穩定”。城鎮新增就業目標(“區間調控”下限)可能被再次設定在1000萬人。
2)宏觀政策釋放寬松姿態。我們預計兩會將重申去年12月中央經濟工作會議確定的宏觀政策基調，在總基調提法不變的情況下釋放更多寬松姿態，即強調財政政策需要“加力增效”、貨幣政策需要更加強調“松緊適度”，這意味著政策不會像去年那么緊。預計財政預算赤字率將提高到2.5%(較2014年預算目標增加0.4個百分點)；由于CPI和GDP目標可能會下調，M2增速目標也會隨之由13%降至12%。
3)兩會決議將會在促增長、防風險和再平衡三大主題上加快改革步伐；具體而言，我們預計今年決策層將重點推進如下改革措施：
》》》》》啟動地方政府債券發行，推進地方政府債務重組，并在更全面的地方財政改革框架下在全國范圍推廣PPP模式；
》》》》》進一步推進存款利率市場化，實施存款保險制度；
》》》》》進一步放松政府對能源、環保和公共事業產品及服務定價的管制；
》》》》》簡化或下放政府行政審批程序，特別是在進一步擴圍的自貿區試點內推進簡政放權；
》》》》》擴大基本養老、醫療保險等社保項目的覆蓋范圍，提高社保統籌層次，同時加快戶籍改革；
》》》》》降低稅費，鼓勵商業養老金發展；進一步放松資本管制，特別是促進對外直接投資(包括大力推進“一路一帶”)、放松資本市場管制(提高滬港通額度、適時推出深港通)、啟動QDII2。
》》》》》人大會議還可能審議、并在會后公布深化國企改革的總體方案。
申萬宏源：
1)“四個全面”將成為今年兩會討論的全年工作重點的指導方針，與往屆相比， 本屆‚兩會的總基調和總方針將是‚“四個全面”、新常態等新語匯和穩中求進、改革創新等傳統語匯的組合。與往屆類似，預計經濟發展、深化改革、對外開放、三農、城鎮化、社會事業、民生、環保等8 個方面仍將是今年兩會重點。
2)經濟方面：2015 年增長目標或將普遍下調，更注重增長質量和結構。我們判斷本次政府工作目標值將有如下調整：GDP 目標下調到7%左右，通脹目標下調到3%，M2 目標下調到12%，城鎮新增就業目標維持1000萬人不變。我們預計狹義的公共財政將較往年表現的明顯更積極，財政預算赤字率目標有望提高到2.4%左右。
3)深化改革方面：重點關注財稅、金融、國企、價格、土地改革。
》》》》》財稅改革的三個方向是改革預算管理制度、完善稅收制度和調整央地關系。
》》》》》金融改革：繼續加快利率和匯率市場化形成機制改革，注冊制、存款保險制度、引進民營銀行、投融資體制改革可能也在討論核心。
》》》》》國企改革：等待中央層面國企改革總體方案出臺，混合所有制如何進一步加大對民資開放力度與國有資產流失擔憂的矛盾或成焦點。
》》》》》價格改革有望進一步走向市場化，發改委的定價權或被削弱；
》》》》》土地改革和三農將一如既往成為兩會關注重點，但在改革推進中可能比較審慎持重。
4)對外開放方面，“一帶一路”至少會是貫穿本屆政府任期的最大戰略；區域經濟方面預計京津冀和長江經濟帶仍是焦點，同時建議關注自貿區向內陸沿邊地區擴圍以及福建區域經濟發展。
5)兩會審議財政預算，軍費安排將再度成為焦點，從更長投資周期看，軍工及軍工科技外溢下的民用技術和創新(汽車、大TMT)，以及一些未來的科技革命制高點(新材料、新能源和生物醫藥)有望成為穿越經濟周期的市場方向。
資料來源中信證券、國泰君安、瑞銀證券、申萬宏源、海通證券兩會前瞻研報
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