券商創(chuàng)新不缺路子缺銀子 新業(yè)務(wù)帶來巨量資本消耗
新業(yè)務(wù)帶來巨量資本消耗 去年上市券商累計(jì)持有貨幣資金為6年來新低
一年一度的券商創(chuàng)新大會16日開鑼，市場也寄予了較高的期待。而在部分券商眼里，當(dāng)前的新業(yè)務(wù)已初露鋒芒，未來業(yè)務(wù)松綁無懸念。但由于快速消耗資金，資金可能成為瓶頸。對券商股，多數(shù)分析師認(rèn)為，行業(yè)基本面明顯好轉(zhuǎn)，但股價走勢還是要看大盤臉色，相對看好有互聯(lián)網(wǎng)基因的券商股。
文/表 記者 張忠安
一年一度的券商創(chuàng)新大會今日召開，市場對這次大會寄予了較高的期望，私募市場、財(cái)富管理、互聯(lián)網(wǎng)證券等或進(jìn)入議程。
券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)已露鋒芒
“我們是被政策束縛得太久了，所以很多業(yè)務(wù)，政策一放開，大家都去做，非常積極。”廣州一位券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人對本報(bào)記者表示。對整個券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)持樂觀態(tài)度，“我對比了一下，大多數(shù)業(yè)務(wù)收入都成倍增長，已經(jīng)初露鋒芒�！痹撠�(fù)責(zé)人稱。
記者對比發(fā)現(xiàn)，從2012年首屆券商創(chuàng)新大會召開以來，證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)以“類貸款”為軸急劇膨脹。在這些新業(yè)務(wù)當(dāng)中，又以融資融券最為突出。2013年底融資融券余額達(dá)到3465億元，同比增長287%。到2014年一季度末，兩融余額達(dá)到3976億元，比去年年底增長14.7%。到目前，滬深兩市融資融券余額已超過4000億元，達(dá)到4046.83億元。平安證券[微博]分析師繳文超表示，參照發(fā)達(dá)資本市場經(jīng)驗(yàn)，A股融資融券市場還遠(yuǎn)沒有達(dá)到飽和狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年全年余額將突破5000億元。
新業(yè)務(wù)對資本消耗大
從最新情況看，19家上市券商均已獲批的創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別是融資融券、新三板、直投業(yè)務(wù)、約定贖回式證券交易。獲批家數(shù)最多的創(chuàng)新業(yè)務(wù)依次是中小企業(yè)私募債、股票質(zhì)押式回購、債券質(zhì)押式回購、轉(zhuǎn)融通、保險(xiǎn)代理等十多項(xiàng)業(yè)務(wù)。
“實(shí)際上，每次金融改革都會對券商帶來政策松綁，業(yè)務(wù)從大資管到兩融，再到跨界涉足保險(xiǎn)、私募等。因此，我個人覺得未來券商不缺新業(yè)務(wù)，即使把現(xiàn)在的業(yè)務(wù)做強(qiáng)，都會有不菲的收入�！比A泰聯(lián)合證券市場分析人士稱。
但新業(yè)務(wù)對資本的消耗卻成為幾乎所有券商都必須面對的難題。2013年末A股上市券商持有的貨幣資金僅3000億元左右，為最近7年新低。記者從上市公司財(cái)報(bào)獲取的數(shù)據(jù)顯示，2013年年底，19家上市券商累計(jì)持有的貨幣資金為3031.40億元，為2007年以來的最低值。今年一季度末，近八成公司持有的貨幣資金額度同比下降。
海通證券非銀行金融業(yè)首席分析師丁文韜指出，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)以資本中介業(yè)務(wù)和資本業(yè)務(wù)為主，資本中介業(yè)務(wù)通過融出資本金獲得利息收入，資本業(yè)務(wù)通過資本的投資獲得投資收益，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均是資本消耗型的業(yè)務(wù)�！氨容^2011年末、2012年末和2013年末的各券商貨幣資金，可以看出，從2012 年創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始加速發(fā)展以來，券商的資金消耗較大�！倍∥捻w表示。
這也意味著，在各項(xiàng)新業(yè)務(wù)逐步放開的背景下，證券公司真正缺乏的可能不再是業(yè)務(wù)和賺錢的路子，而是前期投入的票子。
在丁文韜看來，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)開始進(jìn)入快速增長期，各券商對資金的需求將繼續(xù)上升，券商增發(fā)、發(fā)債融資的可能性較高。實(shí)際上，由于市場環(huán)境低迷，股權(quán)融資難以賣到好價錢，多數(shù)券商大舉發(fā)債，財(cái)務(wù)杠桿飆升，這也吞噬了部分利潤。
分析：大規(guī)模舉債將蠶食凈利潤
記者從同花順獲取的數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，19家券商中，定向增發(fā)再融資的券商僅有4家，合計(jì)募集資金129.90億元。但同期債券融資就達(dá)到124宗，累計(jì)募集資金為3397億元，而且多數(shù)舉債成本不低，有29宗債券融資利率超過6%，其中，長江證券去年11月份發(fā)的20億元短期融資券固定利率高達(dá)6.8%，為近兩年來的最高水平。
記者從財(cái)報(bào)中也發(fā)現(xiàn)，去年A股上市券商累計(jì)負(fù)債也明顯增加，幅度為50.14%，規(guī)模接近7000億元。其中，西南證券負(fù)債由2012年的68.52億元暴增到去年的190.74億元，增長了1.78倍。中信證券、興業(yè)證券、海通證券和廣發(fā)證券等債務(wù)合計(jì)增長都超過四成。
廣發(fā)證券分析師李聰表示，券商債務(wù)融資先行導(dǎo)致的利息支出增加可能會部分抵消類貸款利息收入增長。平安證券繳文超認(rèn)為，盡管證券公司資本中介業(yè)務(wù)利息收入同比大幅增長，但由于券商自從2013年均開始大規(guī)模舉債，使得行業(yè)整體的利息收入同比僅增長9%。其中，中信證券、海通證券等較早舉債的券商去年凈利息收入均現(xiàn)負(fù)增長。
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