《投資者報》記者 薛玉敏

　　在整個證券行業(yè)一片哀鴻之際，一則關(guān)于宏源證券薪酬同期暴增6倍的消息吸引了眾多人的目光。該報道稱：“宏源證券今年三季度應(yīng)付職工薪酬2.53億元，去年三季度這一數(shù)據(jù)僅為0.36億元，同比上漲608.52%”。

　　“這些報道的說法都不準(zhǔn)確。”宏源證券的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《投資者報》記者，實際總體薪酬比去年末增長47%。之所以與報道中的608%有如此大的差距，主要是因為這兩年薪酬發(fā)放的時間點不同，不能粗糙地拿同期數(shù)據(jù)來對比。

　　但不可否認(rèn)的是，當(dāng)整個行業(yè)都被裁員降薪的慘霧籠罩時，宏源證券逆勢增長的薪酬具有非常大的吸引力。

　　記者了解到，一個很大的原因在于固定收益部門表現(xiàn)出色，使獎金直線增長。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，前三季度，宏源證券實現(xiàn)投行收入4.66億元，同比增長50%，其中債券承銷有35單業(yè)務(wù)，而IPO僅有3單，債券承銷已經(jīng)成為宏源證券持續(xù)增長的動力。

　　尤其在企業(yè)債承銷上，宏源證券募集資金294億元，位居上市券商之首，行業(yè)排名第四。上市公司中，僅次于宏源證券的依次是中信證券、海通證券、廣發(fā)證券，它們募集的資金皆超過100億元。

　　作為一家中型券商，宏源證券為何能夠戰(zhàn)勝諸多老牌大型券商？宏源證券有什么秘密？

　　“傍上”鐵道債

　　近幾年來，除了中金、中信等一批老牌券商在債券承銷市場占據(jù)優(yōu)勢外，一大批中小券商異軍突起，最大的黑馬就要數(shù)宏源證券了。

　　中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的歷年數(shù)據(jù)顯示，2007年，宏源證券的債券主承銷金額僅為8.4億元，隨后這一數(shù)據(jù)逐年增長，在2011年猛增到214.5億元。截至11月16日，這個數(shù)字已變成了346億元。

　　相應(yīng)地，同花順iFinD統(tǒng)計顯示，宏源證券的債券承銷總額在券商中的排名也從第32位攀升至第11位，整體債券承銷收入在過去5年間也從1147萬元增至上億元。

　　今年上半年，宏源證券舉行了內(nèi)部溝通會。會上，宏源證券固定收益部總經(jīng)理吳志紅介紹說，公司之所以能夠在債券市場一炮打響，和成功承銷鐵道債密切相關(guān)。

　　2009年，國家推出“4萬億”計劃后，鐵路建設(shè)進入高峰期，融資量非常大。宏源證券瞄準(zhǔn)鐵道債，集中一切優(yōu)勢兵力來開拓這一市場。

　　終于，宏源證券在鐵道債第一期分銷中取得承銷團第一名的好成績。憑借這一優(yōu)秀的記錄，宏源證券進入了鐵道債備選承銷隊伍里。此后，宏源證券的地位從第二期的聯(lián)合主承銷商變身為第五期的牽頭承銷商。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，宏源證券鐵道債的承銷金額每年都占據(jù)全部債券承銷總量的五成以上。

　　除了鐵道債，去年以來，宏源證券在城投債、產(chǎn)業(yè)債等方面也開始發(fā)力。《投資者報》記者注意到，今年的承銷單上，除了鐵道債，承銷金額最大的是為中國石油天然氣集團發(fā)行的債券，募集資金100億元。此外還包括蘇州市相城城市建設(shè)有限責(zé)任公司、徐州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司等多家城投債。

　　吳志紅在會上告訴記者，之所以有這樣的成績，是因為早就看到了各地基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高潮帶來的城投債發(fā)行需求的火爆，于是及時調(diào)整了發(fā)展方向。

　　疑與發(fā)改委關(guān)系密切

　　但憑什么宏源證券就能抓住機遇，從而一躍而起呢？

　　吳志紅在接受采訪時曾給出了五個答案：一是公司充分尊重發(fā)行人利益，幫助發(fā)行人爭取較低的發(fā)行利率及費率；二是項目開發(fā)思路準(zhǔn)確，發(fā)行方案切實可行；三是銷售能力強，銷售渠道廣泛；四是通過提供全面、優(yōu)質(zhì)、持續(xù)高效的專業(yè)化服務(wù)，努力實現(xiàn)客戶價值增值與最大化；五是通過各類項目運作，在股票、債券發(fā)行及承銷、并購重組、行業(yè)研究及投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)等方面積累了豐富的實踐經(jīng)驗，贏得了企業(yè)信賴。

　　但是北京凱世富樂投資有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)喬嘉并不這么看。“做債券承銷商，最重要的是有關(guān)系、有資源，認(rèn)識發(fā)債的企業(yè)和地方政府。”喬嘉告訴記者，“債券不愁賣不出去，實在不行公司自營盤就可以買進這些債券，關(guān)鍵是有人脈能拉到大的發(fā)行人。”

　　“為什么國開證券在債券承銷方面也特別吃得開，還不是因為它背景深厚，依托國開行嘛。”一位券商固定收益部人士說。

　　眾所周知，宏源證券是匯金旗下券商，因此有市場人士認(rèn)為，宏源證券可能得到了股東方的支持，但是匯金旗下不單是宏源證券一家券商，其他匯金系券商并沒有特別突出的債券承銷業(yè)績。

　　除了吳志紅為自己總結(jié)的成功原因外，上述固定收益部人士還告訴《投資者報》記者，更可能的原因是宏源證券同發(fā)改委關(guān)系比較密切，因此能夠很快地拿到批文，這對以企業(yè)債承銷為主的宏源證券來說頗為重要。

　　這樣的猜測并不是空穴來風(fēng)。IPO發(fā)行玩命，發(fā)債熬命。一般來說，企業(yè)債批文要等6~10個月左右，短期票據(jù)要短一些，大約只需要3個月。“要想債券承銷做得好，券商在證監(jiān)會和發(fā)改委的溝通要流暢，能夠得到信任。”

　　未來，隨著債券融資占直接融資的比重越來越大，債券承銷商也將獲得更大的市場。除了行業(yè)利好，中國銀行間市場交易商協(xié)會還宣布，短期融資券、中期票據(jù)等債務(wù)融資工具的主承銷商資格可以向券商全面開放。

　　上述固定收益部人士告訴記者：“未來債券承銷對券商的貢獻會越來越大，搶占債券承銷市場是券商的重要任務(wù)。”■

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