私募大佬裘國根財技“管窺”：從“招商系”順流而下

　　匡志勇

　　隨著招商證券IPO的正式啟動，持有1.5億股招商證券股權的私募富豪裘國根，因大賺二三十倍突然被置于聚光燈下。隨之而來的則是質疑聲音：裘國根的重陽投資如何受讓了原為深圳華強集團持有的招商證券法人股？是合情合理的財技，還是另有隱情？

　　接近裘國根的知情人士向CBN記者提供的說法是，重陽投資入股招商證券只是借華強集團的“老股東”身份，從而參與了2006年本來只針對老股東的招商證券增資擴股。為此重陽投資額外支付給華強集團450萬元的“過橋成本”。按照這一種說法，裘國根在招商系的人脈應非旁人可比。CBN記者經走訪多位裘國根舊友，裘國根在資本圈游刃有余、左右逢源，特別是挖掘“招商系”投資機會的財富積累路徑逐步清晰起來。

　　目標：“招商系”

　　深圳一位市場人士透露，裘國根工作的第一站是在深圳，先是在君安證券，后來下海自己炒股，在2001年后才轉戰上海。裘國根是人大畢業，在人大校友會的圈子里非常活躍，正是這種人脈的積累，讓他此后能不斷抓住賺錢的機會。

　　該人士稱，在2002年～2005年的熊市期間，裘國根成功地選中了深赤灣A(000022.SZ)這只牛股，在那段時間，招商局旗下的深赤灣A和中集集團是A股市場少數幾只“大牛股”成員。該人士稱裘國根經常來深赤灣A參加股東大會，每次過來會見些朋友，該人士也因此得以認識裘國根。

　　深圳蛇口的投資圈里還有一些傳說，有人說裘國根在深赤灣A上賺了2個多億。但是這些都沒有直接證據，CBN記者查閱了深赤灣A歷年股東前十大流通股股東榜，裘國根及其妻子駱奕從沒有上榜。唯一能體現出裘國根對深赤灣A發生過興趣的證據是，深赤灣A的2006年年報中披露曾接受過裘國根一行的調研。

　　裘國根第二次接觸“招商系”公司則是有公開信息作依據。在2005年12月招商證券股權分置改革時披露的資料顯示，裘國根的上海一格資產管理公司(上海重陽投資有限公司的前身)持有招商銀行1000萬股法人股。而在2002年招商銀行上市時披露的股東資料中，上海一格并非招行股東。顯然，上海一格名下的招商銀行股份是在C股(進行協議轉讓的法人股)時代拿下的，當時招行股價在5～6元之間，還流通無望的C股至少要打對折，也就是說成本可能只有每股兩三元。在股改后的2007年，招行股價最高曾到達46.33元。裘國根在招商銀行上賺到何等豐厚的利潤是可想而知的。

　　機遇：一次“積極性不高”的擴股

　　裘國根的重陽投資在2006年9月18日接手招商證券1.5億股算是與“招商系”的第三次“親密接觸”了。值得說明的是，重陽投資牽手招商證券的時候證券市場的形勢還不明朗。正由于杭州營業部違規理財事件給招商證券帶來了巨額損失，2006年在增資擴股之前，招商證券為了做實注冊資本，是選擇先縮股，再增資擴股。先將原股東持有的24億股按照1：0.72縮成17.27億股，再面向老股東增資擴股，增加15億元注冊資本。

　　正因為縮股事件的發生，招商證券40名老股東對于增資擴股事件并不積極，一共只有7名股東參與了此次增資擴股，這7名股東包括“招商系”自己的集盛投資、招融投資、中集集團，其他股東只有中遠集團、華強集團、上汽資產經營公司、洪都航空參與了此次增資。重陽投資的入股是通過華強集團的“過橋”而達成的，華強集團先參與增資，再轉讓增資股份給重陽投資，重陽投資付出的“過橋成本”是450萬元。為1.5億股招商證券股份支付了1.545億元現金。

　　從轉讓時間上也能看出“過橋”的端倪，2006年9月14日招商證券的增資擴股的工商登記剛剛完成，9月18日，重陽投資就與華強集團簽署了轉讓協議。

　　而華強集團在此番增資和轉讓的動作后，持有的招商證券股權比例與之前相同，仍然是4%，共計1.29億股。一年之后，2007年7月2日，華強集團把這筆股權轉讓給了旗下的關聯公司華強新城市發展有限公司。

　　裘國根不僅從“招商系”賺錢，還從招商局旗下公司挖角。2007年招商地產(000024.SZ)董秘陳宇辭職就是被裘國根攬到旗下，陳宇還被裘國根派到白云山A(000522.SZ)出任董事。隨著今年明星公募基金經理李旭利加入重陽團隊，陳宇從今年才逐漸淡出重陽。

　　結盟：總有下一次合作

　　不知招商證券“過橋”事件是重陽與華強集團的初識還是舊友重會，就在此次事件后，裘國根的重陽投資與深圳華強集團成為了資本市場的同盟軍。與他們攜手的還有虞阿五的日月控股，日月控股也同樣是招商證券新進入的股東，與裘國根從華強集團接手股份不同，日月控股的股份來自于上汽資產經營公司。

　　公開資料顯示，深圳證監局(深證局機構函[2007]1-9號)的批復，確認了是次重陽投資受讓招商證券股權的合規性。CBN記者同時注意到，在這個批復中同時獲得批復的，還有日月控股受讓上海汽車持有的5537萬股招商證券股份。

　　重陽投資的相關人士稱：“事實上正是由于此前招商證券的增資擴股，使我們和華強、日月之間有了初步的接觸和認識，也為此后參股貴糖打下基礎”。公開資料顯示，2007年年初，因貴糖集團“國退民進”的改制，需將其所持貴糖股份的國有股轉讓，受讓方為深圳華強。但當時剛剛頒布實施的《上市公司收購管理辦法》，限制了華強的要約收購豁免，因此華強出讓其部分應收購的貴糖股份與上海重陽資產管理有限公司(與上述受讓招商證券股權的重陽投資非一個公司)，以符合當時的政策規定。在這個重陽資產管理公司的股權架構中，裘國根與虞阿五各控制50%股份。目前重陽資產持有的2133萬股貴糖股份在二級市場大部分拋售，只剩下101.96萬股了。

　　轉型：重陽走向陽光？

　　“裘國根在攜手李旭利作資產管理的同時，對公司做了許多變革�！币晃唤咏�重陽投資的人士透露，為了應對招商證券上市可能帶來的媒體轟炸，裘國根專門聘請了一位資深媒體人士出任公司副總，專門負責品牌管理和媒體聯絡，此外還專門聘請了一家財經公關公司來應對可能的“危機”。

　　為了對重陽投資進行更透明更正規化的變革，裘國根甚至改變了自己過往的做法，支付一定成本來為自己的一些隱秘投資進行“糾錯”。比較典型的是，去年7月20日，重演投資通過大宗交易平臺為從蔣菲手中接過2000萬股白云山A股票。正是因為媒體對于蔣菲身份的質疑，裘國根最終決定以重陽投資直接出面來持有該部分股權。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。