饒婷婷／文

　　券商專戶理財2008年交出了一份不俗的成績單。集合理財產品名列第一的招商證券現金牛2008年收益率為8.89%。正在摩拳擦掌之際忽聞基金專戶要大降門檻。

　　2008年，17只券商集合理財產品平均戰勝同期指數23%且全部產品均戰勝同期市場，前三名都實現了正收益。但2009年，摩拳擦掌的券商資產管理不僅要面對一系列不確定因素，還要迎戰基金專戶勁敵。

　　春節前，證監會已經將相關的征求意見稿下發到各家有專戶資格的基金公司手中，稿中的準入門檻由此前的“一對一”業務的5000萬元下調至個人50萬元、公司100萬元，同時放寬了投資范圍。

　　根據此次下發的“征求意見稿”的內容，“一對多”業務每個賬戶將由多個自然人或者公司打包而成，這一點區別于“一對一”業務中每個賬戶只能由單一自然人或公司來構成，單一賬戶的募集戶數上限被限定在200人以內。

　　目前在投資理財市場上，基金、券商和私募形成了一種錯位競爭的格局：門檻最低的是公募基金，一兩千元就可以投資，如果資金規模達到了5萬或者10萬，還可以選擇券商的集合理財產品。而在中高端市場上，基金專戶、券商定向資產管理和私募的門檻劃分更是錯落有致。陽光私募的門檻一般在100萬以上，券商定向資產管理是千萬起步，而基金專戶理財定位在5000萬元以上。當然，這種界限不是絕對的，彼此之間會有交叉重合。

　　不空倉也能正收益

　　“我們的集合理財產品是10萬起步，要求客戶的風險承受能力強一些，對我們而言，絕對收益的要求更多一些，承受的壓力和所冒的風險也更大�！�海通證券客戶資產管理部副總經理何旭強坦陳。

　　與公募基金注重相對排名不同，券商的資產管理和基金的專戶理財更強調絕對收益，這一點介于公募和私募之間并且更接近私募。

　　根據銀河證券基金研究中心統計，2008年股票型基金的平均年收益率為-50.63%，收益率最高的泰達荷銀成長年收益為-31.61%名列第一，華夏大盤精選以年收益-34.88%排名第二。同期，17只券商集合理財產品平均戰勝同期指數23%且全部產品均戰勝同期市場，基金專戶正收益也屢見不鮮。

　　根據朝陽永續的統計，以2008年1月1日至2008年12月31日的實際投資累計收益率作為參評標準，券商集合理財非限定型產品2008年總體平均漲幅為-24.36%，限定型2008年平均漲幅為-0.14%，集合理財產品名列第一的招商證券現金牛2008年收益率為8.89%，第二名的國泰君安君得利一號年收益率為2.84%，第三名是長江證券的長江超越理財增強債券，年收益率為0.45%，全部為正收益。

　　不過，與外界傳言券商資產管理收益遠超基金的秘訣是“空倉”不同，何旭強解釋說：“據我們同行之間的交流，券商集合理財產品沒有完全空倉的�！�

　　“大盤從5000點繼續往下調整的時候，我們壓倉就壓得比較厲害了，一般倉位降到45%左右。此后一直到3500點的時候嘗試加了一次倉，可過了幾天之后又再次砍掉了。”何說。

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