絕大多數(shù)分析師在近一年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生過(guò)任職機(jī)構(gòu)變動(dòng)，可見(jiàn)熊市中分析師群體的人員流動(dòng)率有所降低。調(diào)查還表明，即便是熊市，分析師們?nèi)匀粓?jiān)守著自己的研究工作，沒(méi)有任何一位獲獎(jiǎng)分析師愿意在未來(lái)的一年里離開(kāi)證券投資行業(yè)轉(zhuǎn)投其他行業(yè)。 “買入”和“增持”評(píng)級(jí)總是多于“賣出”和“減持”

　　據(jù)美國(guó)證交會(huì)(SEC)的一份調(diào)查報(bào)告，華爾街的賣方分析師通常會(huì)寫“樂(lè)觀”的報(bào)告，提供買入建議，以增加交易量，從而獲得更多的傭金。這是因?yàn)榭蛻敉�往不能或不愿賣空，除非客戶在其資產(chǎn)中有該股票，分析師推薦賣股票的建議很難產(chǎn)生交易傭金。

　　《證券市場(chǎng)周刊》調(diào)查的獲獎(jiǎng)分析師中，在2008年度，所撰寫報(bào)告中公司被推薦為“買入”和“增持”的多集中于5-10家，其中，只有招商證券的非銀行金融行業(yè)分析師羅毅，在近一年中沒(méi)有推薦過(guò)“買入”和“增持”評(píng)級(jí)。而在“賣出”或“減持”的評(píng)級(jí)方面，六成以上的分析師都沒(méi)有給出過(guò)此類評(píng)級(jí)。推薦最多的分析師當(dāng)數(shù)申銀萬(wàn)國(guó)證券的煤炭行業(yè)分析師詹凌燕和國(guó)信證券的汽車行業(yè)分析師李君，達(dá)到了6家。可見(jiàn)，盡管是在低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，分析師也傾向于多寫出“買入”和“增持”的報(bào)告，這與中國(guó)股市不能賣空，以及來(lái)自上市公司和機(jī)構(gòu)客戶的壓力等因素有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

　　平均來(lái)看(按照中位數(shù)法計(jì)算)，獲獎(jiǎng)分析師2008年調(diào)研上市公司數(shù)為10家，每次大約歷時(shí)2-3天，總共的調(diào)研次數(shù)平均為20次，調(diào)研總天數(shù)達(dá)40-60天。2008年到基金公司路演的次數(shù)平均為50-60次，與基金經(jīng)理進(jìn)行溝通和聯(lián)合調(diào)研的時(shí)間占分析師工作時(shí)間比例的三成。其中，2008年調(diào)研次數(shù)和到基金公司路演次數(shù)最多的，當(dāng)屬國(guó)泰君安的房地產(chǎn)分析師孫建平，分別達(dá)到了60次和200次，他每次公司調(diào)研大約1.5天，相當(dāng)于每年有三個(gè)月(1.5×60=90天)在外調(diào)研，平均每個(gè)月要到基金公司路演近17次，優(yōu)秀分析師工作有多辛苦，由此可見(jiàn)一斑。 加強(qiáng)研究的獨(dú)立性

　　本次調(diào)查顯示，按照中位數(shù)法計(jì)算，分析師認(rèn)為基金分倉(cāng)和券商服務(wù)的研究水平掛鉤程度平均達(dá)到了60%，足見(jiàn)機(jī)構(gòu)研究服務(wù)的重要性。各大券商研究所都把研究所定位于對(duì)外服務(wù)機(jī)構(gòu)，靠收取傭金分成來(lái)獲取收益。吸引分倉(cāng)和獲取傭金收益是研究所的首要任務(wù)，也是其商業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)。這一來(lái)，難免就會(huì)有一些利益沖突，分析師該如何保證研究的獨(dú)立性，不做基金的附庸，是一個(gè)需要長(zhǎng)期努力的過(guò)程。

　　即便是成熟如美國(guó)金融市場(chǎng)，也不乏“華爾街丑聞”——2002年華爾街十大證券經(jīng)紀(jì)商面臨14億美元的罰款，使投資者信心受到打擊，證券市場(chǎng)面臨信任危機(jī)。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)證券公司研究與業(yè)務(wù)之間的利益沖突也不可忽視，建立證券公司“中國(guó)墻”制度和加強(qiáng)監(jiān)管勢(shì)在必行。

　　最近坊間流傳著一位參加過(guò)評(píng)選的獲獎(jiǎng)分析師的真實(shí)聲音。該分析師反思了自身存在的價(jià)值，道出了分析師這個(gè)群體的心聲。他寫道：“作為一個(gè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員，有的時(shí)候是媚俗的，為了讓客戶滿意，有的時(shí)候是需要附和的。但要堅(jiān)持研究員的道德底線——客觀與公正。”“好的研究員應(yīng)該敬畏市場(chǎng)的價(jià)值判斷體系，堅(jiān)持的不應(yīng)該是自己所謂的價(jià)值判斷，應(yīng)該堅(jiān)持的是緊緊遵守市場(chǎng)的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行股票價(jià)格判斷而做出相應(yīng)評(píng)級(jí)。因此，順勢(shì)而為非常重要，在該認(rèn)錯(cuò)的時(shí)候，要及時(shí)地承認(rèn)自身的錯(cuò)誤。”

　　根據(jù)我們對(duì)一些買方機(jī)構(gòu)投資者的采訪了解，買方機(jī)構(gòu)并不會(huì)過(guò)分看重于賣方分析師的投資評(píng)級(jí)和給出的目標(biāo)價(jià)，他們最看重的是分析師的眼光，尤其是對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的深刻認(rèn)識(shí)和對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷力，此外，信息提供的及時(shí)性以及推理分析的邏輯性也是不可或缺的。 最受啟迪的書

　　本次調(diào)查還有一個(gè)有趣的部分，就是請(qǐng)所有獲獎(jiǎng)的優(yōu)秀分析師們推薦一本他們最受啟迪的書，并說(shuō)明這本書給了他們的研究生涯怎樣的啟迪。

　　有4位分析師不約而同地認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等教材是讓自己最受啟迪的，基礎(chǔ)知識(shí)最重要。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅可以建立起對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理解邏輯, 而且能從不同的角度看待問(wèn)題。“工作中用到的很多東西教材中都曾經(jīng)學(xué)過(guò)，只是當(dāng)時(shí)學(xué)的不扎實(shí)或者理解不深刻而已”，一位分析師表示。此外，《巴菲特傳記》以及《戰(zhàn)勝華爾街》也是備受推崇的好書(表1)。-

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