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斗“熊”者言:分析師調查述評

http://www.sina.com.cn  2009年01月12日 11:44  和訊網-證券市場周刊

  2008年度水晶球獎分析師調查述評

  ◎郭楠/文

  賣方分析師們——在熊市中的“勇敢搏斗者”,工作壓力來自方方面面,和上市公司溝通的難點來自難以獲得最需要了解的信息,和基金客戶溝通的難點來自很難在熊市中提供可投資品種,缺乏好的投資標的。

  隨著《證券市場周刊》2008年度水晶球獎分析師評選的圓滿落幕,一輪獲獎分析師年度調查業已順利完成。本調查旨在跟蹤這些在熊市中“勇敢搏斗”的“斗士們”的工作和生存狀態,記錄這個對證券市場話語權越來越大的群體的動態和心聲。 優秀分析師的取勝秘籍

  2007年四季度以來,中國經濟內憂外患,牛熊市轉換,股票市場寬幅震蕩,要在這樣的市場環境中做出準確的預測和判斷,著實是一件極具挑戰的事情。

  調查顯示,超過六成的獲獎分析師認為自己在這一年中的預測較為準確,盡管他們陳述原因各不相同,但無論是通過“認真研究、多調研,及時跟蹤上市公司業務進展情況”、“獨立思考,快速反應”、“把握宏觀、緊跟行業數據和公司數據”、“從公司的下游客戶調研及時了解到市場變化”、“把握研究的超前性,關注先導指標,對各種信息保持足夠的敏感度”,還是“深入研究行業供求關系,關注整個產業鏈的盈利變化”、“經驗積累+數據分析+緊密跟蹤”,各種各樣的取勝秘籍都顯示出優秀證券分析師們的智慧與勤奮。

  其余不到四成的分析師雖然在評選中獲獎,但仍坦誠的表示自己在2008年的預測并不足夠準確。有些分析師表示自己對個股的業績預測較為準確,但對市場走勢的判斷并不如意。還有些分析師認為自己對2008年上半年的上漲有較好把握,但對下跌未能迅速調整(圖1)。

  對于分析師們“在熊市中的工作重點做了哪些調整”的調查,近六成的獲獎分析師表示在低迷的熊市中重點加強了同客戶、上市公司的聯系。也有四成的分析師選擇在熊市中努力鍛煉身體,踏實研究。此外,“深造學習,考取證書”也是一些分析師做出選擇。沒有分析師選擇“轉而關注實體或其他方面,減少在研究上傾注的精力”(圖2)。 分析師工作的壓力很大

  賣方分析師的壓力來自方方面面:所在公司管理層、所調研的上市公司、所服務的機構客戶。

  優秀的獲獎分析師們大都覺得自己所在的行業很累、壓力很大。這體現在各個方面,首先是市場化排名的壓力,還有市場瞬息萬變,必須及時跟蹤行業和公司動態,需要在鋪天蓋地的信息潮中時時更新,去偽存真,時刻面臨決策并準確判斷的壓力。

  此外,不少分析師表示,難處和壓力還來自“工作量大”,“經濟下降周期很難找到好的投資標的”。保持獨立性也是分析師工作的重要挑戰,是迎合市場還是恪守價值判斷,需要面對“既要客觀公正,還不能得罪上市公司”等壓力。

  “來自市場短期波動的干擾,需要在價值投資和交易性機會之間進行平衡”以及“市場理念與自己研究思路不符,趨勢投資成為主體”等也是分析師頭疼的問題。

  還有分析師表示,這是個知識型的工作,不僅工作量大,還需要不斷學習和充實。

  和上市公司溝通的難點主要是難以獲得最需要了解的信息。

  調查表明,七成以上的分析師認為和上市公司溝通的難點來自“難以獲得最需要了解的信息”,同時也有兩成以上分析師是“擔心從上市公司所獲得信息的真實性”,還有一小部分的分析師是“不敢寫出的自己的真實判斷,怕得罪上市公司”(圖3)。 和基金客戶服務溝通難點在于很難提供可投資品種

  調查還顯示,在熊市氣氛下,近半數分析師認為和基金客戶服務溝通難點主要體現在“投資機會少,很難提供可投資品種,缺乏好的投資標的”和“行情差, 基金客戶積極性不高,缺乏建倉欲望,過度強調風險”,“價值投資被放棄,基金對基本面的研究并不感興趣,提供的研究報告較難給客戶帶來絕對收益,沒有賺錢效應。”這與牛市中反映出的困難已經大不相同。

  同時,“基金客戶需求差異,對推薦的股票很挑剔,好品種卻很難說服客戶認同”以及“推薦意見反復被客戶質疑”,“機構客戶服務要求太細、太具體。需要創新研究框架與方法、走勢需要判斷準確、需要投入大量時間服務,同樣的話要重復很多遍?”, “客戶對市場和估值的分歧較大,對事物理解的深度和角度不同,投資理念差異較大”等,也是分析師們在對基金服務溝通中很頭疼的問題。

  此外,無論牛熊市都固有的“行業小,關注度低,相對不受重視”,“很難寫減持的報告”等問題也一直是一些行業分析師和基金客戶服務溝通的難點。 多數分析師預期2009年薪酬將下滑10%-30%

  據調查,在獲獎分析師目前的薪酬水平分布(圖4),年收入在30萬-50萬的占近四成,獲得50萬-100萬年薪的分析師占33%。拿到百萬以上年收入的只有8%。低迷的市場環境下,賣方分析師們的薪酬也沒有牛市當中那么惹人注目了。

  不僅如此,多數分析師對自己2009年薪酬水平的預期也在下降之中。三成以上的分析師認為自己在2009年的薪酬水平將下滑10%-30%,不過預期薪酬會增加的分析師也達到了24%。這說明市場低迷,成交量減少,對券商經紀業務的影響很大,但優秀的分析師還是相信可以通過自己的勤奮、眼光和判斷來獲得市場和所在機構的認可(圖5)。

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