據證監會網站信息，10月20日至今，再無新的保薦代表人注冊。

　　同時這種保薦代表人的流動，大都集中在中小券商之間。比如華林證券新增的兩個保薦代表人來自方正證券，西部證券新增的一位保薦代表人來自恒泰證券，而萬聯證券的新增保薦代表人主要來自興業證券。

　　轉會完成后，方正證券、恒泰證券、興業證券的保薦代表人數量將分別降至7人、8人和10人，其原本保險系數較高的保薦代表人數將不再保險。

　　為何保代的互挖墻腳集中在中小券商內部？萬聯證券一位高層分析了其中的原因，“首先，目前證監會壓著300多個項目，這相當于壓著600多個保薦代表人，大型券商的保薦代表人大都壓在那里，難以抽身；大型券商的保薦人參與項目的機會較多，項目提成和簽字費也較多，長期來看更有前途，通常不會為了一次性的高收益而轉會到中小券商；而原本就在中小券商的保薦人本身參與項目的機會就少，在哪都一樣，還不如借著機會賺一筆不小的轉會費。”

　　這就形成了一個惡性循環：保牌區的券商高價從保險系數高的中小券商處挖人，將后者變成保牌區券商；新淪入保牌區的券商，再高價從剛脫離保牌危險的券商處挖人。

　　如此反復，挖保薦代表人的價格不斷上升，保牌的成本不斷提高，但保牌的難度卻在增加。一位券商高管透露，公司的很大一部分精力都放在了保牌上。

　　今年前三季度，參與保牌戰的華林證券、西部證券投行業務收入分別為445萬元和3萬元，卻各自需要承受6名和5名保薦代表人的高薪重壓，投行業務全年虧損已無懸念。這種情況在中小券商中十分普遍。

　　“投行業務靠其他業務輸血撐著，很多中小券商早晚有撐不住的一天，最終被淘汰出局。”某券商人士表示。

　　保薦代表人準入釀變

　　自2004年保薦制度正式建立以來，證監會共舉辦保薦人資格考試5次，累計1588人通過考試。從通過率上看，監管層似乎在有意控制保薦人數量。2004—2007年，保薦代表人資格考試的通過率分別為39.64%(2004年3月)、 21.66%(2004年11月)、 9.62%(2005年12月)、6.83%(2006年12月)、9.94%(2007年12月)。

　　截至11月底，完成正式注冊的保薦代表人共1121人，注冊的保薦機構66家，平均每家17人左右。其分布呈明顯的兩極分化——保薦代表人數量排名前15的保薦機構共有保薦代表人573人，而低于10人的保薦機構則有31家。

　　不僅對于保牌區內的券商和希望申請保薦人資格的機構而言，保薦代表人是稀缺資源，就是對于保薦代表人數量眾多的一線券商，其稀缺性同樣明顯。

　　目前，保薦代表人數量最多的國信證券，在11月又增加了兩名代表人，使其總數增至88人。“公司的目標是100人，現在還有一定的距離。”國信證券一位人士表示。

　　對于這一目標，該人士解釋，“創業板一旦推出，保薦代表人緊缺的局面將繼續激化，我們要在下一波保薦代表人爭奪戰中占得先機。”

　　監管層顯然意識到了這一問題。定于今年12月27日舉行的保薦人考試將有諸多變化，如，對考試成績測評不再是以往的每門課必須均達到60分的及格線，而是兩門總分達120分即可。

　　“此舉顯示，監管層有意加大保薦代表人的市場供給。”某券商人士表示，“但具體放多大，能在多大程度上解決保薦代表人的稀缺問題，都還是未知之數。”