股災日十八周年美股大跌 懼美加息歐亞股市陪跌

　　也許是巧合，在1987年10月19日的“黑色星期一”18周年紀念日到來前一天，由于多種因素作用，美國股市大跌并引發昨日全球股市全線大跌。

　　后來被稱為“股災日”的當年那一天，道瓊斯指數下跌了22.6%，是有記錄的證券市場歷史上最大的單日下跌。

　　PPI利空打消“加息懷疑論”

　　正當人們熱衷于討論美國的加息周期可能長于預期時，周二美國公布的重要參考指標生產者物價指數(PPI)數據創下15年新高，無可置疑地、徹底地打消了所有持“加息懷疑論”者的僥幸心理。周三，因將信將疑“加息預期”而下跌已多的國際股市再受沉重一擊，“股災紀念日”的悲情更是加劇了這次下跌。

　　美國18日公布的9月PPI創15年來最大漲幅，猶如平地起春雷，使人們真正感受到了近幾個月來原油、銅等產品價格上漲的威力。數據顯示，美國9月PPI環比大漲1.9%，高于預測五成。雖然同在周二公布的8月外資凈買入美國證券金額大幅好于預期，但仍未抵消人們對美國未來加息的恐懼。

　　美國股市三大指數全面下跌，其中道指跌62.84點，收10285.26點，跌幅0.61%；標普500跌11.96點，收1178.14點，跌幅1%；納指跌14.30點，收2056點，跌幅0.69%。

　　板塊中，以能源股下跌最多，如�？松�美孚跌2.56美元，至56.30美元。美國第二大煉油商ConocoPhillips跌2.94美元，報60.08美元。能源股指數在標普500行業指數中跌幅最大。

　　氣象預報顯示，“威爾瑪”颶風可能遠離墨西哥灣的石油生產設施，緩解了市場對原油生產可能受阻的擔憂。紐約11月原油期貨下跌1.8%，收報63.20美元/桶。

　　除能源股外，對利率敏感的建筑類股下跌也較多，費城營建股指數下跌3.2%。

　　美洲大陸其它股市紛紛下跌，其中加拿大標普TSX綜指跌1.97%，墨西哥綜指跌1.29%，阿根廷MERVAL指數跌1.47%，巴西圣保羅指數狂跌3.88%，只有委內瑞拉和哥倫比亞股市稍具個性，未“陪同”下跌。

　　基金經理看空美股比例創六年之最

　　根據美林公司每月對基金經理人所作的調查顯示，基金經理人已開始看空美股，其看空美股比例已升至1999年9月以來最高。美林公司調查結果顯示，在受訪的176位經理人中，有52%已減倉于美國股市，在這52%的經理人中，又有約三分之一屬主動減倉。

　　美林公司認為，企業獲利預期不佳，股價高估，打擊了股市做多氣氛；美國利率預估持續往上修正，亦持續為股市帶來壓力。基金經理人認為，要等到聯邦基金利率上升至4.2%后，美聯儲才可能采取“中性”政策立場———即既不過度緊縮信貸，亦不過度刺激經濟。

　　有54%的基金經理人看好日本股市，他們相信這個地區的企業獲利預期最佳，

　　此外，有23%的受訪經理人說，他們的投資周期已較以前縮短，8月時僅有17%的受訪經理人采取此做法，顯示他們更傾向于規避風險。

　　但總體而言，受訪者對股市的偏愛仍勝過債市。有70%的受訪經理人認為債券市場價格高估。

　　害怕美加息 歐亞股市“陪”跌

　　比美股更早收盤的歐洲股市周三大幅下跌，其中德國DAX指數北京時間19：36，跌2.33%，至4831.59點；法國CAC指數同上時間跌1.97%，至4373.05點；英國FTSE100指數同上時間跌1.60%，至5179.7點。

　　歐洲股市似乎更害怕加息，因為這意味著歐洲一些上市公司對美出口可能減少。同時歐洲的就業率遠比不上美國，在被迫加息時“抵抗力”更差。

　　另外，歐洲這兩年的低利率政策并未造成企業生產方面的大進展，反而積累了一定的房地產泡沫，這種缺乏實質支撐的強勢及表面看好的股市資產的“可靠度”不高，一有風吹草動，資金極可能“來去如風”，造成極大沖擊。

　　亞太股市方面，昨日，東京日經225指數收盤慘跌222.75點，報13129.49點，跌幅1.67%。

　　據日本第二大人壽保險公司Dai-Ichi Mutual Life InsuranceCo.的分析師YasuhiroKunii表示：“目前市場最大的風險就是美國的通脹，美國未來的加息可能壓制美國的需求，并對日本對美國的出口構成威脅�！�

　　除美國PPI利空外，日元慘跌也打擊了日本股市。這是因為最近一年，日經指數常被用于研判日元走勢。過去一段時間，有許多分析師相信，日元會受到外資購買日本股票的支撐。雖然該邏輯本身存在問題，但并不妨礙一些籌碼因為日元慘跌而被拋售。

　　當然，外資購買日本股票還有間接賭

　　由于最近的G20會議并未在

　　同時，日本經濟復蘇不僅依賴于美國經濟增長，同樣也依賴于中國“粗放式”增長模式。隨著中國企業更多地進行產業升級、走技術密集型道路，必然會使日本相關企業被迫轉向越南等其它經濟體進行投資，由此提高了相關的經營成本。

　　基于上述因素，市場人士認為，日本股市和日元還將繼續下跌。除日本外，漢城綜合指數跌2.79%，悉尼標普澳證200指數跌1.84%，漢城綜指跌2.79%，新加坡海峽時報指數跌2.89%，雅加達綜指跌1.82%。

　　電腦程式交易18年前搞垮紐約股市

　　8年前的10月19日，是紐約股市的“黑色星期一”,當時造成股市崩跌的元兇是電腦程式交易(ProgramTrades)。如今這類交易占紐約證交所總成交量的比重已經超過一半。

　　所謂的程式交易，就是買賣包括至少15只股票的一籃子交易，金額至少為100萬美元。隨著證券業自動化，指數股票型基金崛起和衍生商品的增長,程序交易也跟著愈來愈壯大。

　　交易員表示，現在程序交易不但不會容易導致股市暴跌，反倒可加速日常交易。等到明年紐約證交所解除對電子交易的限制，程序交易扮演的角色會更加重要。

　　今年來，程序交易已占紐約證交所交易量的57%，9月16日當周曾創71%的記錄。

　　根據加州柏克萊大學金融學教授Mark Rubinstein的研究，其實1987年10月19日的崩盤，真正該歸咎的是一種名叫“投資組合保險策略”。運用這種策略的投資人得賣出標準普爾500指數期貨抵消股票損失。在那天，該期貨合約大跌至比股票還便宜的價位，一些運用程序套利者便進場買進該期貨，然后反手做空股票，結果造成股票跌幅更大。

　　作者：鄭步春 每日經濟新聞