歐洲再掀并購潮 保護主義平添并購障礙

　　并購額占全球1/3，保護主義平添并購障礙

　　本報記者 郭蕾

　　今年，歐洲企業并購進行得如火如荼，其并購額約占全球1/3。然而，民族保護主義仍給跨國并購帶來不少障礙。

　　歐洲再掀并購潮

　　有投資銀行家表示，歐洲正進入一個新的并購周期，今年歐洲的并購可能會是上世紀90年代末網絡股泡沫破裂以來最活躍的一年。整個歐洲市場的并購業務量上升了約50%。隨著分散的國家經濟合并成一個真正的單一市場，歐盟還將涌現出更多有價值創造潛力的并購。

　　公司盈利的強勁增長也為并購提供了強勁的動力。在填平了上一輪并購熱潮的資金缺口后，許多大型公司的資產負債狀況都非常好。而在低利率環境下，股東們對并購的興趣也再度增加。在法國電信宣布收購Amena后，法國電信股價大幅飆升，Pernod Ricard和蘇伊士在公布了并購消息后股價均出現了上漲。

　　此外，經濟的強勁復蘇也為并購提供了良好的溫床。調查顯示，公司高管的情緒也更加樂觀。這反映了歐盟國家經濟的復蘇。歐洲委員會預期，歐洲經濟第三、第四季將分別增長0.4%和0.6%，這是自2004年上半年以來最高的。

　　保護主義妨礙跨國并購

　　在歐洲，跨國并購什么時候是件好事？對于法國政府來說，答案很簡單：如果收購方是法國公司，那當然值得慶賀，但如果法國公司是被收購方，就會非常值得懷疑。正當最近法國食品行業知名企業達能可能被美國百事可樂收購的傳言四起之際，法國政府就明確表示有意推出一個法國戰略性行業名錄，保護它們免受外資的并購。盡管法國外貿部長洛斯表示：“政策并不針對某一個對法國公司的收購。”

　　在法國政客打造行業馬其諾防線的同時，法國商人卻在收購歐洲其他地方的公司。據研究機構統計，今年前7個月法國僅在歐洲地區的收購金額就接近600億美元。法國Pernod Ricard集團收購了世界第二大洋酒公司英國ALLIED DOMECQ洋酒集團。蘇伊士水務集團收購了比利時最大民營電力公司Electrabel 50.08%的股權；法國電信收購了西班牙無線運營商Amena。就在上周，法國建材公司圣戈班就斥資65億美元發起了對英國BPB的惡意收購。

　　目前，歐洲的并購約占全球并購業務1/3，美國則約占一半。如果歐洲各國政府不去干涉占并購總額逾一半的國際并購，歐洲并購的份額必將增加。譬如，銀行和公用設施在歐洲就普遍被認為是戰略性行業，這個行業的跨國并購就非常具有政治性。法國和

　　盡管歐洲各國都生怕自己的寶石落到外國人手中，英國卻例外。去年，英國一大型銀行Abbey就被西班牙銀行San-tander收購。外資還能在英國收購大型的電力和水務公司。本周，德國

　　私人直接投資勢不可擋

　　歐洲政客們的大力干涉還不足以嚇退在歐元區日益活躍的英、美的私人直接投資公司。1/5的歐洲并購是私人直接投資公司發起的。這些公司專門收購被低估和管理很差的歐洲公司。8月22日，總部位于英國的Permira和紐約投資公司Kohlberg Kravis Roberts就聯手收購了歐洲廣播公司SBS。

　　任何英國私人直接投資公司對歐洲大陸公司高姿態的收購必然是極具爭議性的。即便如此，在目前歐洲的法制體系下，歐洲大陸國家政府還是很難阻止私人直接投資公司對本國公司的收購。歐盟官員也已經指出，如果法國真的列出受保護的“戰略性”行業，這將與歐盟關于資本自由流動的相關法律相抵觸。