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韓國股市創歷史新高 海外基金謹慎介入


http://whmsebhyy.com 2005年08月07日 13:08 21世紀經濟報道

  特約記者 洪馥怡 香港報道

  政策頻出推動股市發展

  東方匯理資產管理高級投資經理關少平表示,韓國股市向好的其中一個重要因素,是該國的資金流入股票市場,那些資金主要來源于機構投資者,例如企業的退休金和私募基金
。此外,韓國的實際利率較低,只有約1%,這使資金相繼從債券市場流進股票市場。政府希望更多資金進入股市來解決兩個問題,第一是使退休基金投資更分散化,第二是減少房地產市場的投機泡沫。

  韓國政府放寬公司退休金和私募基金的投資范圍,短期可能會令股市波幅增加,不過長期來說對股市是正面的。過去韓國的投資者非常保守,一般公司的退休金中有80%-90%都是投資債券,長遠來說國際的利率不高,因此保險公司和退休金公司的回報便會受到影響,投資股市可以使這些公司改善回報率。

  由于韓國有許多周期性的工業,所以今年企業的股本回報不是很好。關少平說:“韓國的經濟自金融風暴以來都不好,今年年初開始逐步回升,加上當地銀行業和消費品行業的帶動,全球的科技行業慢慢走出低谷,因此相關股票的回報也將逐步回升。以三星電子為例,其今年的業務比去年同期差,因為去年上半年是電子行業周期的頂峰,現在則慢慢回落,不過三星在其它業務的營業額都有上升。”

  韓國股市近年的迅速發展,有賴如三星、現代等大型企業的支持,隨著這些企業的競爭力在國際上不斷加強,以及在金融風暴后企業在財務和營運上進行很大的改革,其盈利狀況得到了一定的改善。

  匯豐投資管理的資料顯示,韓國表現最出色的行業分別為零售、信息科技、鋼鐵生產和銀行。韓國的零售業在2005年步入上升周期,當地零售業在3至5月份的數據比去年同期分別增長4.9%、3.8%及6.6%。韓國的利率、入息稅和地產稅均處于低水平,因而將進一步刺激當地消費。

  韓國的零售股份中,表現最出色的有現代汽車、新世界和KT&G煙草公司。至于資訊科技方面,匯豐投資管理預計流動科技產品在全球的受歡迎程度與日俱增,有助推動韓國的記憶體芯片、流動電話筒和電腦部件生產行業的發展。

  匯豐投資管理預料在2005年下半年,韓國銀行股的邊際利潤將會逐步改善,貸款也將穩步增長。基金經理一致看好韓國國民銀行,其是當地最大的貸款企業及監管人,也是唯一在紐約證券交易所上市的韓國銀行。

  潛在風險不容忽視

  關少平認為在韓國市場可以找到價值被低估的好股票。不過,部分韓國企業存在嚴重的公司治理問題。

  三星乃韓國最大的家族企業之一,由于家族成員為了維護以及使其利潤最大化,有時會犧牲小數股東的利益。“三星的現金非常多,它幾乎是全球最賺錢的半導體公司,可是它的股息非常少。其實它的實際投資需要并沒有那么大,但是三星傾向把自己的股票買回來,以鞏固其家族的控股權。”關少平說。

  以現代汽車投資煉鋼廠為例,雖然最終會有投資整合的效益,可是對投資者來說并非最合適的用錢方法。投資者一般都會認為,企業賺錢后應派發股息。

  LG同樣是韓國的三大財團之一,在經歷金融風暴后把股權架構重組,使其更簡單和直接,以Koo Family 控制LG Corp的51.5%股權,然后再由LG Corp分別控制旗下各家公司,例如LG Telecom、LG電子、LG Chemical和LG Life Science等等,這使大小股東都能從企業的增長中受益。


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