|
本報駐倫敦記者 陳建
從本月1日起，泛歐證券交易所將與英國競爭委員會展開磋商，以便為收購倫敦證券交易所掃清障礙。英國競爭委員會上月29日公布的初裁結果，并未否決任何針對倫交所的收購要約，從而促使這場曠日持久的收購戰終于進入了實質性階段。
英國公平貿易辦公室下屬的競爭委員會發表評估報告判定，任何涉及倫交所的并購行動將“大大削弱”證交所之間的競爭，并對交易所的客戶產生消極影響。但與此同時，該委員會卻未排除任何收購的可能性，反而為競標者指出了“一條活路”。泛歐證交所隨后表示，將“繼續同競爭委員會保持密切合作……以解決由此引發的問題。”這一初裁結果公布后，倫交所股價隨即大幅上揚，當日以540.25便士收盤，超過了德國證券交易所曾經提出的每股530便士的收購價。
倫敦證交所是世界上最古老的交易所，最早可以追溯到17世紀倫敦的咖啡交易屋。1973年在對11家英國和愛爾蘭股票交易所并購之后，形成現代的格局。按在交易所上市的公司市值計算，倫敦證交所的資本總額高達2.56萬億美元，是歐洲的龍頭老大，也是僅次于美國紐約證交所和納斯達克的世界第三大股票交易市場。許多市值最大的歐洲公司，如英國石油和匯豐控股等都在這里上市。
不過，若按其自身股票市值計算，倫敦證交所只是歐洲第三大交易所，排在德國證交所和泛歐證交所之后。特別是近幾年來，盡管歐元的誕生使得歐洲不同國家的上市公司有了直接參照物，推動了歐洲經濟金融一體化的縱深發展，為歐洲證券市場改變四分五裂的狀態提供了契機，可由于電子交易技術落伍和經營管理不善，倫交所卻逐漸走上下坡路，并最終淪為各家同業的并購對象。
去年12月中旬，德國證交所率先提出以每股530便士、總值13.5億英鎊的報價，收購倫敦證交所的自有股票。之后不到一周，同樣對倫交所垂涎已久的泛歐證交所也迫不及待地加入戰團。此后，當事三方卻先后出現了一系列戲劇性變化，今年3月德國證交所在股東的強烈反對下被迫撤銷了收購要約，而英國金融監管和反壟斷機構則主動介入，導致倫交所至今仍保持著獨立地位。
但隨著本次競爭委員會評估報告的發表，泛歐證交所作為目前惟一的“追求者”信心倍增，預計將發起新一輪進攻。泛歐證交所是2000年由巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾證交所合并而成的跨境交易所，目前為歐洲第二大股票運營商，上市公司資本總額為2.18萬億美元，在荷蘭注冊，總部位于巴黎，目前還經營著里斯本證交所，并擁有倫敦清算所41.5%的股份。
英國反壟斷機構的原則底線非常明確，這就是任何并購活動最終都必須為普通交易商帶來益處，并且不會降低歐洲金融市場的競爭程度。無論泛歐證交所還是德國證交所兼并倫交所后，將對倫敦證券交易清算活動帶來什么樣的不利影響，則是反壟斷機構在這場收購戰中最為關心的具體問題。英國競爭委員會擔心，最終實現成功收購者可能會利用自己對至關重要的清算服務的控制，阻止競爭對手進入倫敦市場。
德國證交所目前實行的是集交易、清算、結算業務于一身的垂直結構，透明度相對較低，今后一旦將此模式“克隆”到倫敦，前景也將最為嚴峻。但隨著該交易所的退出，這一問題迎刃而解。泛歐證交所則同倫交所一樣實行水平結構，從交易所外部獲得獨立的清算和結算服務，但該交易所的障礙則在于其所持有的倫敦清算所的大量股份。因此在評估報告中，英國競爭委員會的反壟斷矛頭直指清算服務，并提出多個解決方案，其中包括泛歐證交所直接出售其持有的倫敦清算所的股份，或者做出“行為承諾”，保證不會打壓未來的競爭對手。泛歐證交所必須在18日前對此建議作出答復，而競爭委員會預計將于9月12日做出最后裁決。
倫交所的客戶組織———倫敦投資銀行協會對此做法表示歡迎。該協會主席阿蘭·亞羅說：“我感到，泛歐證交所具有相當強的實力來實現大多數目標。”德國德累斯登佳華銀行的分析師則認為，泛歐證交所距離成功收購倫交所又近了一步，因為“競爭委員會的要求可以輕而易舉地予以滿足”。
| 
