深圳證券交易所權證投資者入市指南

　　本所日前發布了《深圳證券交易所權證管理暫行辦法》，為了方便投資者理解及實際參與權證產品交易，我們編制了《權證投資者入市指南》。內容分權證基本常識和入市須知兩個部分，投資者如有其它需要解答的問題，可以通過熱線等渠道反映，我們會盡快解答。

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　　一、權證基本常識

　　1、什么是權證？

　　答：權證是一種有價證券，投資者付出權利金購買后，有權利(而非義務)在某一特定期間(或特定時點)按約定價格向發行人購買或者出售標的證券。其中：

　　發行人是指上市公司或證券公司等機構；

　　權利金是指購買權證時支付的價款；

　　標的證券可以是個股、基金、債券、一籃子股票或其它證券，是發行人承諾按約定條件向權證持有人購買或出售的證券。

　　2、權證有哪些種類？

　　答：權證根據不同的劃分標準有不同的分類：

　　(1)按買賣方向分為認購權證和認沽權證。認購權證持有人有權按約定價格在特定期限內或到期日向發行人買入標的證券，認沽權證持有人則有權賣出標的證券。

　　(2)按權利行使期限分為歐式權證和美式權證，美式權證的持有

　　人在權證到期日前的任何交易時間均可行使其權利，歐式權證持有人只可以在權證到期日當日行使其權利。

　　(3)按發行人不同可分為股本權證和備兌權證。股本權證一般是由上市公司發行，備兌權證一般是由證券公司等金融機構發行：

　　比較項目 股本權證備兌(衍生權證)

　　發行人 標的證券發行人標的證券發行人以外的第三方

　　標的證券 需要發行新股已在交易所掛牌交易的證券

　　發行目的 為籌資或高管人員激勵用 為投資者提供避險、套利工具

　　行權結果 公司股份增加、權益稀釋 不造成股本增加或權益稀釋

　　(4)按權證行使價格是否高于標的證券價格，分為價內權證、價平權證和價外權證。

　　價格關系 認購權證 認沽權證

　　行使價格>標的證券收盤價格 價外 價內

　　行使價格＝標的證券收盤價格 價平 價平

　　行使價格<標的證券收盤價格 價內 價外

　　(5)按結算方式可分為證券給付結算型權證和現金結算型權證。權證如果采用證券給付方式進行結算，其標的證券的所有權發生轉移；如采用現金結算方式，則僅按照結算差價進行現金兌付，標的證券所有權不發生轉移。

　　3、權證的發行公告書列明的條款一般是什么含義呢？

　　答：權證的各要素都會在發行公告書中得到反映，舉例來說：A公司發行以該公司股票為標的證券的權證，假定發行時股票市場價格為15元，發行公告書列舉的發行條件如下：

　　(1)發行日期：2005年8月8日

　　(2)存續期間：6個月

　　(3)權證種類：歐式認購權證

　　(4)發行數量：50，000，000份

　　(5)發行價格：0．66元

　　(6)行權價格：18．00元

　　(7)行權期限：到期日

　　(8)行權結算方式：證券給付結算

　　(9)行權比例：1：1

　　上述條款告訴投資者由A公司發行的權證是一種股本認購權證，該權證每份權利金是0．66元，發行總額為5千萬份，權證可以在六個月內買賣，但行權則必須在六個月后的到期日進行。如果到期時A公司股票市場價格為20元，高于權證的行權價18元，投資者可以18元／股的價格向發行人認購市價20元的A公司股票，每股凈賺2元；如果到期時A公司股價為15元，低于行權價18元，投資者可以不行權，從而僅損失權利金0．66元／股。

　　4、投資者如何利用權證獲取超額利潤和規避風險？

　　答：(1)利用權證獲取超額利潤。權證是一種以小博大的投資工具，購買時只需花費少量的權利金，但有可能收益會很大。例如：投資者李先生投資1000股A公司股票，王先生投資10000份A公司的認股權證，行權價格為18元。假定兩人同時入市，入市時A公司股票價格為15元，權證到期時，A公司股價上升到20元，則李先生和王先生的盈利如下：

　　李先生 王先生

　　買入品種 1000股股票 10000股認購權證

　　買入價 15元 0.66元

　　賣出價 20元 2.00元

　　盈利 5000元 13400元

　　投資成本 15，000元 6600元

　　回報率 33.33％ 203.03％

　　從上表對比可以看出，權證投資具有很高的杠桿性。王先生判斷正確的情況下，其買入A公司權證的收益遠遠超出李先生購買股票的收益。當然，如果王先生判斷錯誤，其投資虧損則同樣遠大于李先生。

　　(2)利用權證進行避險。投資者如果已經持有A公司股票，可以購買權證進行避險，如果投資者估計A公司股票會上漲，但又擔心可能會出現與預期不符的情況，可以花費少量的權利金買進A公司的認沽權證，一旦當股票未來下跌時，權證獲得的收益部分可以用來彌補A公司股票的損失。而如果預測正確，股票價格上漲，買入的股票已經獲利，所損失的只是少量的權利金。

　　5、投資者在投資權證時應該注意哪些風險？

　　答：投資者投資權證時，務必需要注意控制以下主要的風險因素：

　　(1)價格劇烈波動風險：權證是一種高杠桿投資工具，標的證券市價的微小變化可能會引起權證價格的劇烈波動。

　　(2)價格誤判風險：權證價格受到標的證券的價格走勢、行權價格、到期時間、利率、權益分派和權證市場供求等諸多因素的影響，權證持有人對此等因素的判斷失誤也可能導致投資損失。

　　(3)時效性風險：權證與股票不同，有一定的存續期間，且其時間價值會隨著到期日的臨近而迅速遞減。

　　(4)履約風險：如果發行人發生財務風險，投資者有可能面臨發行人不能履約的風險。

　　6、影響權證價格的因素有哪些？

　　答：認購或認沽權證的價格走勢主要受以下幾個因素的影響：

　　影響備兌權證價格的因素 認購權證價值 認沽權證價值

　　標的證券價格愈高 越高越低

　　行權價格愈高越低越高

　　標的證券價格波動性愈高 越高越高

　　距離到期日時間愈長 越高越高

　　利率水平愈高越高越低

　　現金紅利派發愈多 越低越高

　　二、權證入市須知

　　1、投資者入市前需要辦理什么手續？

　　答：投資者參與權證交易前，應當先向具備代理權證交易資格的證券公司了解有關權證交易的必備常識，了解該產品的風險。投資者必須與證券公司簽訂風險揭示書后方可參與權證交易。

　　2、權證買賣使用什么帳戶？

　　答：投資者應當使用A股證券賬戶進行權證的認購、交易和行權申報。投資者如果已經開立A股證券帳戶就不需要重新開戶，可使用現有的A股帳戶進行權證交易。

　　3、深交所如何編制權證的簡稱和代碼？

　　答：深交所權證簡稱是六位，XYBbKs，其中：XY為標的股票的兩漢字簡稱；Bb為發行人編碼；K為權證類別：C--認購權證；P--認沽權證；s：同一發行人對同一標的證券發行權證的發行批次，取值為［0，9］，［A，Z］，［A，z］。例：國信證券基于萬科A發行的認購權證的簡稱可能為萬科GXC1。

　　權證代碼是‘03’開頭的六位數字，認購權證代碼區間：【030000，032999】，認沽權證代碼區間：【038000，039999】，其中認購權證的代碼有3000個，認沽權證的代碼有2000個。

　　4、權證的交易規則和A股股票有什么不同？

　　答：權證的交易規則和A股股票有一定的區別，主要表現如下：

　　用為過戶證券面值的0．05％，非交易過戶手續費為每筆10元，最終收費標準以本所和登記結算公司頒布的正式文件為準。

　　差別項目A股股票權證

　　交易期T＋1T＋0

　　開盤、收盤價確定方式 分主板與中小板兩種 按中小企業板方式執行

　　最小申報單位0.01元0.001元

　　漲跌幅度限制10％標的證券漲跌金額的1.25倍(注1)

　　是否設大宗交易 是 否

　　結算交收現金現金／證券給付

　　注1：此處解釋詳見問題5‘權證的價格漲跌幅限制與股票有什么不同？’

　　5、權證的價格漲跌幅限制與股票有什么不同？

　　答：權證漲跌幅是以漲跌幅的絕對價格來限制的，計算公式如下：

　　權證漲(跌)幅價格＝權證前一日收盤價格±(標的證券當日漲幅價格--標的證券前一日收盤價)×125％×行權比例

　　例如：A公司權證的某日收盤價是4元，A公司股票收盤價是16元。次日A公司股票最多可以上漲或下跌10％，即1．6元；而權證次日可以上漲或下跌的幅度為(17．6--16)×125％＝2元，換算為漲跌幅比例可高達50％。

　　6、投資者如何對權證行權？

　　答：投資者行權可以通過交易所申報行權指令進行，行權指令當日有效，當日可以撤消；當日買進的權證，當日可以行權；但當日行權取得的標的證券，當日不得賣出，可于次一交易日賣出。

　　現金結算方式下，權證行權的結算價格為行權日前十個交易日標的證券收盤價的平均數。

　　權證到期當日，現金給付權證屬于價內證的，可自動行權，持有人無須申報指令。屬證券給付方式的權證，投資者可選擇自行申報行權或于權證到期前委托證券公司代為辦理行權。

　　7、在標的證券除權、除息等股權登記日(R日)當天申報行權所得的證券是否含權？

　　答：深圳市場對權證的結算采取貨銀對付的T＋1交收模式，投資者在R日申報行權所得的標的證券于R＋1日實際到賬，因此深市權證持有者R日行權所得標的證券不含權。中國結算公司深圳分公司將于R＋1日根據調整后的行權價格及行權比例辦理行權交收。

　　8、權證交易中主要會披露哪些信息？

　　答：權證交易中披露的信息主要有：(1)權證即時交易信息；(2)每日開盤前公布的每只權證可流通數量、持有權證數量達到或超過可流通數量5％的持有人名單；(3)權證發行人根據信息披露有關規定所發布的信息公告。

　　9、權證的到期日和最后交易日是同一天嗎？

　　答：不是同一天，到期日是指權證持有人可行使認購(或出售)權利的最后日期。該期限過后，權證持有人便不能行使相關權利，權證的價值也變為零。最后交易日是權證續存期滿前5個交易日，如到期日為T日，則從T--4日開始中止交易。該日期過后投資者不能再買賣權證，但仍可行權。

　　10、權證如何向投資者收費？

　　答：權證的收費標準參照基金的標準，本所暫定權證的交易傭金不超過交易金額的0．3％，登記結算公司免收取權證交易過戶費，行權費（來源：上海證券報）