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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　引言：隨著我國經濟發展進入更加重視質量與創新的新時代，一批“專業化、精細化、特色化、新穎化”的企業逐漸成為我國創新的發源地。資本市場的發展也在與時俱進，北交所設立的核心目標之一就是為“專精特新”中小企業服務。為此，新浪財經推出“專精特新TOP100”系列報道，旨在挖掘一批主營業務聚焦，創新能力強，成長性高，專注于細分市場的小巨人。

　　中熔電氣主營業務為熔斷器及相關配件的研發、生產和銷售，主要產品為電力熔斷器、電子類熔斷器及激勵熔斷器，其中電力熔斷器是主導產品，2020年營收占比為96.2%。

　　公司的熔斷器產品下游應用領域主要是新能源汽車、光伏、風電、儲能等新能源熱門領域，以及通信、軌道交通等行業。目前，中熔電氣已成為國內熔斷器細分市場的龍頭公司。

　　新能源多領域市占率第一 獲產業資本青睞

　　自成立以來，中熔電氣一直聚焦電力熔斷器中高端市場，先后進入通信、新能源光伏等新興工業領域，成為市場主要參與者。此后又涉足新能源汽車和軌道交通領域，并很快做到行業前列。

　　數據顯示，截至2020年，中熔電氣在新能源汽車領域的國內市占率約為29%，排名第一；在風光發電及儲能領域，國內市占率超20%；在通信領域，國內市占率超30%。

　　中熔電氣突出的產品競爭力和優秀的市場表現，吸引了眾多產業資本的青睞。

　　公司股東青島安鵬是北汽集團下屬子公司，持有股份比例為4.5%；公司股東廣州廣祺為廣汽集團下屬子公司，持股比例為0.9%；公司股東長江晨道持股比例為3.7%，其有限合伙人之一的問鼎投資則是寧德時代全資子公司。

　　經過十多年的發展，中熔電氣目前已主要聚焦于新能源汽車，以及風光發電與儲能兩大新能源領域。2020年公司新能源汽車業務實現營收1.06億元，對應營收占比為46.8%；風光發電及儲能業務實現營收0.66億元，對應營收占比為29.3%。

　　從增長趨勢來看，公司新能源汽車業務近三年表現較為平穩；風光發電及儲能收入增速較快，近三年年復合增長率高達109.8%，且毛利率上行趨勢明顯。

　　卡位新能源賽道 需求持續高增有保障

　　電路保護器件是指安裝在電路中，當電路出現過電流、過電壓或過熱等情形時，自動引發相關功能部位的熔斷，從而切斷電路，起到保護電路和用電設備作用的一類器件，在短路大電流保護中具有不可替代的作用。

　　熔斷器可分為電子熔斷器及電力熔斷器。電子熔斷器一般適用于低電壓、小功率以及電子控制等電路，主要應用于各類電子產品、家用電器、車用低壓電路等領域；電力熔斷器一般適用高電壓、大功率電路，主要應用于傳統發電、輸配電、通信、風光發電及儲能、新能源汽車、軌道交通等工業領域。

　　中熔電氣主要產品是后者，因此受新能源行業的增速影響較大。

　　首先是新能源汽車車載熔斷器將迎來量價齊升的高速擴張期。

　　從量的方面看，當前汽車行業正處于百年變革的關鍵時期，新能源車正逐步對傳統燃油車實現替代，預計隨著新能源車產銷量高速增長及配套充電樁建設同步完善，熔斷器需求量將大幅提升。

　　從價的方面看，激勵熔斷器能有效解決高電壓情境下的車殼導電隱患，隨著新能源汽車對于安全保護要求的進一步提升，激勵熔斷器已開始應用于新能源汽車，未來滲透率有望大幅提升，可提升熔斷器車載價值量約44.5%。

　　其次，在新能源風光發電系統中，匯流系統、逆變系統、儲能系統等均需配置熔斷器進行電路保護。

　　光伏市場方面，2020年國內光伏新增裝機量約為48.2GW，較去年同比增長60%，創歷史第二高。依照國家規劃，2030年中國非化石能源占一次性能源比重將達到25%，為達到此目標，預計2030年我國光伏新增裝機量保守估計將突破100GW。

　　風電市場方面，根據GWEC預測，未來全球風電市場仍將持續增長，2019年-2023年全球風電行業將新增330GW裝機容量。

　　儲能市場方面，根據彭博新財經數據，2020年全球儲能市場新增規模達到5.3GW，預計2023年全球儲能規模達到13.8GW。

　　技術優勢打造穩固護城河

　　中熔電氣自成立以來戰略規劃始終明確，聚焦新能源車、風光發電及儲能、通信等中高端電力熔斷器新興市場，起步較早，特別是技術實力，在國內先發優勢明顯。

　　截至2021年上半年，公司擁有103項國家專利，包括2項發明專利、97項實用新型專利、4項外觀設計專利，另有多項發明專利處申請過程中。公司目前擁有與熔斷器相關的有效專利數量65項，排名全國第二位；在熔斷器制造商中，公司有效專利數量及近年專利授權數量均排名全國第一。

　　據了解，客戶考察評價熔斷器產品性能時，一般會基于具體應用場景和工況條件，對熔斷器產品提出基礎性能要求或特定性能需求。

　　此外，熔斷器屬于電路安全器件，切入優質客戶供應體系的難度大、周期長，市場進入壁壘高。

　　憑借技術創新、產品設計、質量管控、供應管理等方面的多年積累，中熔電氣在新能源汽車、新能源風光發電及儲能、通信、軌道交通等市場領域已與眾多國內外廠商，特別是行業領軍企業，建立了穩定的合作關系。

　　公司新能源汽車客戶覆蓋了特斯拉、比亞迪、宇通客車等眾多整車廠龍頭，以及寧德時代、國軒高科、匯川科技等電池/電控供應商龍頭；風光發電及儲能客戶包括華為、陽光電源、禾望電氣等；通信客戶包括華為、中興等；軌交客戶包括中國中車等。

　　值得一提的是，中熔電氣正在開拓國際新能源汽車市場。除大批量供應特斯拉外，與大眾、戴姆勒、寶馬、通用、福特、豐田等國際整車廠商的合作洽談，有望成為未來重要的業績增長潛在動力。

　　附：2021新浪財經“專精特新TOP50”榜單及海報。

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責任編輯：公司觀察