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出品：新浪財經上市公司研究院
作者：Ho
引言：隨著我國經濟發展進入更加重視質量與創新的新時代，一批“專業化、精細化、特色化、新穎化”的企業逐漸成為我國創新的發源地。資本市場的發展也在與時俱進，北交所設立的核心目標之一就是為“專精特新”中小企業服務。為此，新浪財經推出“專精特新TOP100”系列報道，旨在挖掘一批主營業務聚焦，創新能力強，成長性高，專注于細分市場的小巨人。
帝科股份成立于2010年，主要從事光伏銀漿的研發和銷售，是國產光伏正面銀漿的龍頭企業，2020年登陸創業板，進入資本市場的時間并不長。
銀漿是光伏電池片生產環節中的核心輔材，印刷在電池片表面形成銀電極，用于收集和傳導電池片表面的電流。銀漿產品經過一系列的質量檢驗，運輸到電池片廠家進行絲網印刷，形成光伏電池片上銀電極柵線結構。
公司從2014年開始國產化光伏銀漿，隨著研發的推進，銀漿產品不斷得到下游電池片廠家驗證通過。受益于行業高速成長和國產替代進程的加速，帝科股份正逐步成長為國內光伏銀漿細分領域的領導者。
光伏產業步入平價上網新時期
近20年以來，全球光伏行業在先后經了初次發展期、低谷期、成長期和平價上網四個階段后，產業已從政策扶持進入了平價上網的高速擴張新時期。
2019年，我國光伏組件出口達到63.5GW，同比大幅增長61.6%。2020年，在疫情影響下，光伏組件出口達到 78.8GW，同比增長24.16%，凸顯海外市場對光伏產品旺盛需求。
2019年，全球光伏新增裝機市場達到115GW，2020年受到疫情影響，全球光伏新增裝機量仍達到130GW，同比增長13.04%。
自2011年以來，光伏組件價格持續下降，截至2021年6月，晶硅光伏組件價格降至20美分/瓦，降幅超80%。
近10年光伏組件價格變化技術的不斷變革，在提升光電轉換效率和生產效率的同時，也大幅降低了組件產品的成本和市場價格，是光伏產業高速發展背后的核心驅動力。
帝科股份也一直重視技術革新和研發的投入。2020年，公司研發費用5716.12萬元，同比增長18.49%，研發投入力度顯著高于同類光伏銀漿企業。
行業需求增長疊加技術革新 推動銀漿需求量高增
銀漿是電池片制造環節重要的輔材，電池片產能產量的擴張將帶動銀漿需求的持續增長。
2020年，全國晶硅電池片產量約為134.8GW，同比增長22.2%。中國光伏協會預計2021年全國晶硅電池片產量將超過152GW，同比增長12.76%。
一方面，光伏行業的整體增長拉動了銀漿需求；另一方面，由于產業變革帶來的高效電池、雙面電池等新產品滲透率的持續提升，對銀漿用量也產生了顯著的帶動作用。
PERC電池是目前光伏的主流技術路線，而TOPCon和HJT電池技術由于理論光電光電轉換效率超28%，具有更大的市場潛力。
已有數據顯示，TOPCon電池的銀漿消耗量約為164.1mg/片，HJT電池銀漿消耗量約為223.3mg/片，相比于PERC技術78.2mg/片的正面銀漿耗用量，分別大幅增加了109.85%和185.55%。
雙面電池使用場景的增加也會帶動銀漿用量。
根據中國光伏行業協會統計和預測，2020年雙面電池組件市占率達到25%，預計到2025年雙面電池組件將占到60%。N型雙面電池與單面電池相比增加了背面銀電極的用量。2020年N型TOPCon電池正面銀漿耗量87.1mg/片，如果制作成雙面電池，背面銀漿耗量為77mg/片，銀漿耗量將增加88.40%。
根據券商測算，假設2021-2023年光伏新增裝機量為160GW、200GW和240GW， 2021-2023年PERC電池市場占比為82%、80%和65%，TOPCon電池市場占比為4%、6%和15%，HJT電池市場占比為3%、5%和15%，由此帶來的未來兩年光伏銀漿市場規模CAGR將達到29.39%，呈現持續高增的態勢。
產品推陳出新 引領國產化替代
我國國產漿料起步較晚，早期主要以進口為主。隨著國內光伏產能的崛起以及市場需求快速增加，銀漿踏上國產化征程。
2017年起，國產銀漿市場份額加速提升，從2017年的20%，提升至2018年的35%-40%，到2020年的50%左右。2021年，國產漿料的市占率或達到60%以上。
銀漿國產替代進程目前，國內銀漿市場已基本形成了以帝科股份、晶銀新材、匡宇科技、聚和股份等為代表的四大國內漿料龍頭企業，并逐步打破了由杜邦、賀利氏、三星 SDI 和碩禾等海外漿料企業的壟斷。
正面光伏銀漿包括銀粉、無機材料、高分子材料等原材料，涉及到納米科學、低熔點玻璃制備技術、漿料加工技術、高溫燒結等多個高科技技術領域。
此外，光伏行業電池片環節的黑硅技術、PERC技術等技術革新迅速，下游太陽能電池生產廠家也采用不同的技術路線、工藝和生產設備，這就需要漿料企業根據不同技術路線、不同客戶需求積極調整產品配方。正面銀漿企業需具備較強的產品研發和技術創新能力，以適應產品技術的不斷更新演變。
而帝科股份的光伏銀漿產品包括了DK91、92、93、61、71和81系列，涵蓋單晶PERC技術、TOPCon技術、HJT技術及MBB多主柵、疊瓦和分布印刷技術路線。光伏銀漿產品齊全，涵蓋多種電池技術路線，擁有較高競爭壁壘。
得益于強大的產品競爭力，帝科股份的光伏銀漿產品得到了包括通威太陽能、晶科能源、天合光能、晶澳太陽能、江西展宇、韓華新能源、正泰新能源、協鑫集成、英利能源等越來越多光伏知名廠商的認可，逐漸打破了國外廠商的壟斷。
根據德國TAIYANGNEWS發布的數據統計，帝科股份已躋身于杜邦、賀利氏、三星 SDI、碩禾等一線正面銀漿供應商梯隊，成為全球正面銀漿市場的主要供應商之一。
附：2021新浪財經“專精特新TOP50”榜單及海報。
責任編輯：公司觀察
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