編者按：進入下半年，IPO重啟成為市場時刻都在關注的焦點大事，尤其是在近兩周體現的淋漓盡致，擬上市企業、券商、基金、投資者都在機警地捕捉著每一個關于IPO的消息，與此同時，所有市場主體似乎又做足了準備……

　　券商翹首以盼IPO重啟

　　證券公司高管認為，新的活水來了，也會有新的資金跟進來

　　■本報記者 夏 青

　　“‘地主家’也沒有余糧了，證券公司的營業廳已經吝嗇地連水都不讓喝。”一位網友在微博上這樣吐槽。

　　自去年9月IPO暫停之后，迄今已經近10個月的時間，證券公司業績也大受影響。近日，IPO重啟風聲四起，這對于證券公司來說是重大利好。

　　信達證券的一位高管在接受《證券日報》記者采訪時表示：“應該盡快重啟IPO，一個健康的市場必須得有活水，新的活水來了，也會有新的資金跟進來。因此，未必如大家所擔心的，發行新股會讓市場跌下去。”

　　另一位證券公司人士也表示：“原本A股暫停IPO的初衷是為了緩解市場持續下跌的壓力，但近10個月的市場表現證明暫停IPO無效。A股在經過為期僅4個月的短暫牛市之后，就再度走入熊市，當下的上證指數和深成指數甚至比暫停IPO前還要低。因此，沒有理由不盡快重啟IPO。”

　　近期，市場上IPO重啟的傳聞不斷，有業內人士推測，8月或是IPO重啟的一個合適時點。但摩根士丹利日前發表的報告則預計，下半年不會重啟IPO。

　　上述信達證券的高管表示，越是在市場低迷的情況下，越有必要注入活水。市場的融資功能不能喪失。“不能因為現在市場低迷，就認為時機不好，市場漲起來了，就是好時機，判斷太簡單了。因為，證券市場在改變，不再是以前的資金市，也不再是政策市，市場目前的反映緣于對中國未來經濟的擔心”。

　　而證監會最近公布的數據顯示，過會企業已達80多家。在已過會企業名單中，國信證券和招商證券[微博]保薦的數量最多，各有7家。平安證券[微博]和民生證券緊隨其后，各有5家。中信證券、華泰聯合證券、海通證券、廣發證券和光大證券保薦的企業數量也達4家。

　　有機構研究報告分析認為，綜合來看，中信、招商、廣發等大券商在IPO業務上領先，IPO開閘對其有較大的正面影響。

　　雖然證券公司都盼著IPO開閘，但從今年年初開始的IPO在審企業專項財務核查暴露了不少問題。部分證券公司“薦而不保”。

　　據了解，在首輪IPO財務核查中，光大證券保薦的兩家企業涉嫌重大財務造假。不僅如此，平安證券被開出最嚴厲罰單。而南京證券[微博]及民生證券保薦代表人被采取終身證券市場禁入措施。

　　業內人士表示，證券從業者資質不高、能力不足、缺乏自律意識和職業操守，在工作過程中沒有盡職盡責的調查和督導，盲目追求IPO成功率的行為屢見不鮮，最終造成目前的局面。

　　IPO開閘日益臨近，各投行也已進入緊鑼密鼓的準備階段。消息稱，目前已有包括中信證券、國泰君安等多家券商正式開啟新股詢價摸底工作。但面臨IPO重新開閘，證券公司作為保薦機構更應該思考在重啟后如何履職盡責。

　　不過，信達證券高管表示，在前期IPO核查之后，擠掉了“水分”，規范程度提高了，預披露制度讓投資者對上市企業有了更加全面的了解，這對市場來說是很好的事情。

　　基金已做好挖掘“黑馬”新股準備

　　基金公司認為，市場對IPO重啟擔憂早已釋放

　　■本報記者 徐 科

　　IPO即將重啟的消息對市場信心造成沖擊，A股重返弱勢格局。事實上，基金經理對IPO重啟的消息已有心理準備。

　　“IPO重啟消息從今年4月份就有傳聞，市場對其擔憂早已釋放，開閘對市場的實際影響較弱，且持續時間不會很長。”某基金公司投資顧問在接受《證券日報》記者采訪時認為，投資者不必過于恐慌，本次IPO開閘后的首批企業，平均質地好于以往，或許其中蘊含不錯的成長標的。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍[微博]認為，由于目前正在排隊的在審企業主要是創業板企業，預計受IPO重啟影響最大的將是創業板，其次是中小板，主板所受的影響會很小。

　　基金人士對IPO重啟并沒有表現出過分憂慮，然而，針對為何近期匯金增持沒能提振市場的現象，接受本報采訪的基金業人士認為，經濟疲弱、資金面內外交困、房地產打壓權重板塊等因素制約A股上漲動力。

　　“目前對資金面的擔憂或有些過度。眼下，社會資金比較充裕，預計資金緊張只是短期現象。”某基金公司投資顧問在接受《證券日報》記者采訪時表示，考慮到下半年經濟形勢不容樂觀，預計貨幣政策會維持適當水平。

　　對于后市的預測，匯豐晉信認為，傳統產業在經歷了蛻變轉型之后，未來的盈利恢復能力也將使得當前部分低估值板塊存在反轉的機會。從中期來看，傳統產業在經歷了痛苦的去產能之后，盈利水平將會得到明顯的恢復和提升，這將有助于估值水平的恢復。

　　大成基金[微博]表示，中國經濟長期處于去產能的過程，短期內經濟運行或繼續低于預期。數據顯示，今年以來工業增加值同比增速持續低于預期，使市場對經濟強復蘇的預期破滅。從經濟周期的角度來看，盡管下半年經濟可能運行較為平穩，但仍存在向下的風險。因此，投資者對基本面的憂慮難以消除，匯金增持對市場的正面拉動作用較弱。

　　西域投資董事長周水江表示，如果沒有政策性刺激措施，經濟增速繼續下滑沒能穩住的話，下半年行情將以震蕩尋底為主。第三季度或有結構性行情，分行業和個股來看，應主要采取局部重點投資策略，選擇確定性增長行業中的成長優質個股為主。“但相關數據顯示，并非所有機構開始一致看空。近期，基金開始小幅度加倉。選擇加倉的基金數量大于減倉的基金，加倉基金與減倉基金的比約為1.63：1”。

　　投資者態度冷熱不均

　　抵觸IPO重啟源于信心不足

　　■本報記者 傅蘇穎

　　“IPO重啟，在短期內可能會吸走一些資金，導致大盤資金緊張，但長期來看，可以吸納優質公司入場，有助于提高股市的投資價值。”一位賀姓投資者在與《證券日報》記者聊起IPO重啟時，也很糾結。

　　近日，記者來到位于北京市馬甸橋附近的一家證券公司的營業廳，在與上述投資者交流過程中，旁邊一位投資者有些按耐不住：“我買的股票是大盤跌的時候跌，大盤不跌的時候也跌，如果重啟IPO的話，自然會分流大盤資金，包括最近推出的國債期貨，更是將大量的資金抽走，我覺得現在重啟IPO與行情不符，不是時候。”

　　持上述謹慎觀點的投資者不在少數，一位黃姓投資者也加入了討論：“不只是我本人，實際上，我周邊炒股的朋友在平時聊天的時候，都比較保守。由于IPO重啟的傳聞不斷出現，我們都很懼怕，對大盤未來走勢不是很樂觀。這個不僅表現在IPO重啟上，同時近期的宏觀經濟數據也顯示出經濟并不好，所以大家越來越謹慎。”

　　有分析人士指出，IPO重啟意味著新股又將從市場中圈錢，市場將開始“失血”。事實上，這也是投資者尤其是個人投資者恐懼新股發行的原因。

　　但也有對IPO重啟持積極態度的投資者。“我非常歡迎盡快重啟IPO。”一位占姓男士的觀點引起了其他討論者的注意。經過交流了解到，占姓男士是學會計專業，同時具有一定的專業投資知識。

　　沒等其他討論者反問，占姓男士解釋：“股價已經下跌到一定程度了，股價已經很低，如果重啟IPO，新股的市盈率可能會比較低，因此反而有可能帶來長期持有的機會。”

　　正在此時，參與討論的人越來越多，一位女士提出了自己的看法：“IPO重啟是早晚的事，但是現在不是時候，要等到股市漲到3000點的時候，等大家信心比較足，市場資金比較充裕的時候推出才是最佳時刻。”

　　早在今年二季度時，就有機構做過調查，指出多變的行情使得個人投資者普遍表現謹慎。通過對個人投資者的調查顯示，個人投資者的證券資產在其總資產中的比重明顯下降，在一定程度上幫助個人投資者避免蒙受更大損失。針對未來行情，多數個人投資者在保持謹慎樂觀的同時，更加傾向于多看少參與。調查結果還顯示，個人投資者目前將IPO重啟視為影響大盤走勢的一個重要因素。

　　調查結果顯示，在被問及“IPO重啟后傾向于如何操作”時，23.2%的投資者表示“重啟本身不影響操作思路”，68.5%的投資者表示將減倉規避大盤下挫風險，另有8.3%的投資者表示將積極申購新股。

　　有分析指出，重啟IPO是中國股市走向健康發展的必經之路，因此，隨著配套制度和有關措施不斷完善，一些優質企業通過IPO可以實現快速發展，同樣也會更好地助推實體經濟發展。

　　改革

　　IPO重啟后才能更好推進

　　監管層需要一如既往地推動改革，在頂層設計上要具有大思路和大智慧

　　■本報記者 丁 鑫

　　“IPO的閘門應盡快開啟，而新股發行改革則需要繼續推進，不能只停留在現有的改革步伐當中。”多位業內專家在接受本報記者采訪時表達了對于IPO重啟的態度。

　　IPO何時重啟，目前已經成為市場最受關注的話題。對外經貿大學金融產品與投資研究中心主任宋國良接受《證券日報》記者采訪時表示：“IPO重啟是一件必然的事情，如果沒有一級市場，也就沒有二級市場，整個市場也不是一個健康的市場。”

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新[微博]也持同樣的觀點。他指出，只有二級市場，而沒有一級市場是一個不正常的情形，一級市場需要有源源不斷的新鮮血液進入，IPO重啟可以給市場帶來新的投資機會。

　　日前，證監會新聞發言人表示，截至6月21日，《證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見(征求意見稿)》向社會公開征求意見工作已經結束。有關部門正在對各界提出的意見和建議進行認真梳理和研究，積極吸收相關合理化建議，《征求意見稿》經修訂完善后將適時正式發布實施。

　　“重啟IPO越早越好，如果把重啟IPO比作‘靴子’，那么這只‘靴子’就應該盡快落地，重啟的時間越漫長，對整個市場的影響也就更深、更長遠。”宋國良強調。

　　董登新認為，應該減少政府對IPO的直接干預，而是由市場自身來決定，在IPO大門開啟的情況下，由投資者來決定自己的投資，這是適應市場發展的潮流，也是市場化改革取向的精髓。

　　“如果為了呵護市場，新股發行就應該常態化，而不是直接干預新股發行。”對于政府在新股發行方面應充當什么角色，宋國良做出了上述界定。

　　宋國良稱，目前，新股發行出現了斷檔，這不是一個對市場發展能夠起到推動作用的方法。從西方發達市場來看，也沒有出現過暫停IPO的現象，所以說，一個正常的市場不應該依靠停發新股來支撐市場。

　　董登新認為，成熟市場不會出現關閉一級市場的現象，而是由市場自身需求所決定。“監管層這種‘一刀切’的做法會把業績好的企業和不好的企業全都拒之門外，這樣就使得好企業缺少獲得融資機會，融資大門關閉不僅使股市失去了它本身具有的融資功能，還會使一級市場和二級市場之間缺少聯動效應”。

　　“監管層需要一如既往地推動改革，在頂層設計上要具有大思路和大智慧。”對于接下來監管層應如何推動改革，董登新做出上述呼吁。

　　董登新認為，目前，改革的第一階段已經完成了新股發行定價市場化和新股發行節奏市場化兩方面的任務，接下來的第二階段，需要在制度方面有所跨越，監管層也需要將重點從上市前的審查轉向上市后的監管，而這方面想要取得突破，就需要有相對配套的立法，并且要對證券犯罪進行嚴厲打擊，這樣才能推動新股發行改革邁出實質性進展。

　　市場對IPO的恐懼就是杯弓蛇影

　　每次IPO重啟在市場上所造成的都是心理層面的影響

　　■本報記者 左永剛

　　“每次IPO重啟都會引起‘假設性’的恐慌，而且總能因為心理層面影響引起股指下跌，市場擴容為什么被妖魔化成這般模樣！”近日，一位國內資深市場人士發出上述感慨。

　　“就像大病痊愈后留下后遺癥一樣，每次重啟IPO都被‘病魔綁架’，我覺得這與投資者自身從眾心理可能有很大關系。”上述人士在發出疑問的同時，也做出了大膽推測：“這也間接說明了A股投資者仍然是以個人投資者為主，引進長期資金和發展機構投資者是長期任務。”

　　正如上述市場人士所看到的，此輪IPO重啟再次被“后遺癥”所影響。7月8日，在IPO重啟預期等多個消息的影響下，滬深兩市股指雙雙大幅下跌。此時，個人投資者的從眾心理再次被強化，并且很多投資者把IPO重啟看作罪魁禍首，同時，“帶病重啟”、“大盤2500點再重啟IPO”等也開始挑動市場情緒，并且大有演變成“主流民意”的趨勢。

　　然而，市場中也不乏冷靜投資者。上海股份制與證券研究會股份制企業專業委員會主任曹俊接受《證券日報》記者采訪時表示：“實際上，每次IPO重啟在市場上所造成的都是心理層面的‘陰影’，其實并沒有實質性、長期性的影響。”

　　歷史數據證明，自1990年A股市場創立以來，共發生8次新股發行暫停、7次重啟。從這7次重啟IPO首日及重啟后一個月的市場表現看，重啟短期對股指下行的影響有限：重啟當日市場表現是跌多漲少，但跌幅有限。上證綜指漲跌幅基本維持在1%以內，股指表現比較平穩。

　　而IPO重啟后一個月內股指上漲概率達到八成以上。同期上證綜指表現依次為：漲1.41%、漲8.36%、漲4.23%、跌5.84%、漲2.99%、漲5.76%和漲13.51%。從這個角度來看，IPO重啟不是利空而是利好。

　　“因此，無所謂行情好與壞，在一定程度上，監管層不應僅考慮對股指的短期影響，而且這更不能成為決定是否重啟IPO的主要因素。”曹俊認為，通過IPO重啟走出正常行情，長遠來說是比較有利的。

　　據記者查證，第三次重啟之時，上證指數曾走出一段上漲行情，但是在一直無法突破800點，隨后展開暴跌，至1996年1月初，大盤已經跌至500點附近，而黔輪胎的新股發行后，大盤開始構筑底部，1月19日探底512.83點后，一路上行，展開一輪大牛市，在當年年底飆升至1258.69點。并于2001年6月14日達到2245.44高點，期間最大漲幅達到257.02%。在此次暫停期間上證指數跌幅為12.60%，最高漲幅為22.03%；第六次重啟時，上證指數一度從1700點附近最低回落到1512.52點，但隨后很快就創出新高，此后更是一路上漲到6124.04點(2007年10月16日)。

　　對于市場中蔓延的恐慌情緒，曹俊認為，這源于個人投資者不夠專業，這也間接說明個人投資者比例過大。在市場中可以發現，機構投資者對于IPO重啟沒有過度反應。

　　在曹俊看來，由于是心理層面影響，因此，在2500點，或者在1600點重啟IPO沒有本質區別。“監管層也應該考慮到長期不啟動IPO，阻擋了擬上市企業的發展，這實際上也將對實體經濟產生一定影響。”曹俊強調。

　　據記者了解，經過此輪監管層開展史上最嚴的IPO公司財務大檢查，已經擠干擬上市公司財務上的“水分”。2012年12月28日，證監會發布《關于做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》，通知要求各中介機構在開展2012年年度財務資料補充和信息披露工作時，應嚴格遵守現行各項執業準則和信息披露規范要求，勤勉盡責，審慎執業，對首發公司報告期內財務會計信息真實性、準確性、完整性開展全面自查工作。并要求保薦機構、會計師事務所應在2013年3月31日之前將自查工作報告報送中國證監會。

　　2013年1月29日，證監會又發布了《關于首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作相關問題的答復》，稱如果確實出現在3月31日前無法提交自查報告的情況，根據證監會審核流程，發行人和保薦機構可提出中止審查申請，待其提交自查報告并經審核后，證監會仍將對該部分企業按比例組織抽查。2013年4月，首批30家抽查企業產生；6月，再次產生10家抽查企業。

　　“經過本輪監管層的嚴格核查，發行上市的公司質量有望得到提升。”曹俊強調，長遠來看，降低IPO重啟對市場產生的負面影響，還應該提高發行公司及中介機構的誠信度。

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