羅諾

　　繼10月末，證監會主席助理張育軍在廣州召開54家基金的閉門會議之后，證監會副主席姚剛也點燃了其履職分管發行部和創業板部后的首把火。

　　11月9日上午9點，浙江省寧波市鄞州區東錢湖鎮大堰路188號——寧波柏悅酒店的所在地，在一間中型會議室，二十余名與會人士正襟危坐，一場以“新股發行體制改革”為話題的座談會準點開幕。

　　包括中信證券、中金公司、光大證券、廣發證券、華泰聯合、齊魯證券、興業證券、長江證券、浙商證券、瑞銀證券在內的十家券商近二十余名總裁級別的高管，參與了這次寧波會議。

　　據記者了解，此次會議由姚剛召集發起，除了上述人員之外，浙江省副省長朱從玖，以及證監會發行部、浙江證監局、寧波證監局的各有關官員均列席其中。

　　“今天組織這個座談會，主要想同大家討論一下如何進一步推動發行體制改革。”姚剛的一句簡短的開場白，直接點出了此次“寧波座談”會議的主要內容。

　　履行負責發行部和創業板部門的姚剛，正面臨著或許是中國資本市場歷史上最嚴峻的IP0堰塞湖問題。

　　公開資料顯示，目前排隊在會審核企業共有780余家，加上即將申報的，排隊發行的企業800余家，其中過會待發的企業便達40余家，僅這40余家待核準企業的融資總額便近300億元。

　　“以前我在發行部的時候，最多的一年也就是300多家，現在排隊發行企業數量太多，歷史上從來沒有過。”姚剛感嘆道。

　　顯然，史上最嚴重的IPO“堰塞湖”該如何疏導，成為了姚剛所必須要面對的首要難題。

　　“加大發行力度，IPO之門勿停”

　　800余家排隊的待審企業，40余家的過會待核準發行公司，其中更包括了類似陜煤股份、EMS等融資動輒上百億的巨無霸，也包括了類似遵義鈦業苦候批文近五年的中小型IPO項目。在近一年以來，二級市場的低迷以及新股發行改革措施的不斷出臺，使得IPO渠道擁堵異常。

　　這些高懸于A股之上的達摩克利斯之劍，不但讓市場惶惶，也同樣讓監管層為之難寐。

　　“這些股票還是要發的，但問題的關鍵是如何發。”姚剛在當天召開的會議上向參會的眾券商高管發問。

　　事實上，自今年7月以來，因二級市場不斷走低，有關IPO暫停呼聲不絕于耳，皆將大盤低迷歸結到不斷上馬的IPO抽動大盤資金而致，且對監管層的IPO發行政策微詞頗多。近日，證監會主席郭樹清也承認，監管部門應對股市下跌承擔一定責任。

　　上述由于IPO發行而衍生的種種矛盾，顯然成為 9月后掌管IPO發行的發行部和創業板部的姚剛面臨的挑戰。

　　雖然之前姚剛在接受媒體采訪時一再表示，新股發行不是影響股市升跌的重要因素。證券市場有其運行規律，證監會并不能左右股票指數的變化。

　　但一邊面對市場中越來越多的非議，另一邊是放緩后積壓的大量“庫存”。

　　“如何一方面維護市場穩定，另一方面又能將IPO的羈押危機化解，這將直接考驗姚剛等人的執掌能力。”上述與會券商人士向記者感嘆。

　　如果真如監管層所言，新股發行不是影響股市升跌的重要因素的話，要解決“堰塞湖”的最好辦法就是盡快疏通，批量發行。但之所以形成IPO堰塞湖，不正是因顧慮市場緣故才形成的嗎？“這已經成為了一個無頭公案。”

　　“有關如何解決IPO‘庫存’羈押的問題，當日并沒有最終形成一致的意見，各家券商負責人士雖然各抒己見，為監管層出言獻策，但作為券商投行，直接為IPO發行的利益方，幾乎所有的觀點本質皆可歸結為‘加大發行力度，IPO之門勿停’。”上述與會人士告訴記者。

　　嚴控IPO信披

　　“另一個重要議題就是有關IPO公司的信息披露話題。”上述券商人士稱。

　　姚剛指出“發行體制改革提出以信息披露為核心，但執行得不夠徹底，信息披露的效果也有待提高。比如有公司臨上市前知道業績下滑，擔心披露后要重新上會，于是上市后才披露，這時候的定價是在信息不完全情況下進行的。”

　　“監管層要求投行在進行IPO申報材料時，對于事實調查和財務問題盡量做到完備真實，尤其對于財務作假、隱瞞事實披露等違規情況，之后將更進一步加大處罰的力度。”上述券商人士坦言，之前涉案的都是比較小的公司，但之后公司無論大小都將一視同仁。

　　扭轉“千軍萬馬走獨木橋”

　　近期，浙江世寶(002703.SZ)被政策性指導定價而遭到爆炒的事件也成為議題。

　　“這么多年，H股回歸A股的價格都是參照H股，如果不參考H股，輿論會說我們是賣國賊，同樣的公司、同樣的股票以更低的價格賣給外國人。發多了說是在圈錢，發少了就惡炒，怎么做都不對。中國的發行市場一直是在宏觀上供大于求，在微觀上求大于供。”姚剛感嘆。

　　作為姚剛履新后的機構座談會，部分機構人士對其賦予的“想象”空間頗大。

　　早在10月初，便有傳言稱目前IPO發審制度或將重大改革。據記者了解，此次會議并未就發審制改革深入。

　　姚剛表示：“要從過去千軍萬馬走獨木橋的情況中轉變過來，利用多層次資本市場為直接融資提供服務，建立覆蓋全國的新三板市場，以及四板區域性股權交易市場，要讓不同發展階段的企業在不同的市場中運行。”

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