編者按：郭樹清履新中國證監會主席已有年余，一年當中，政策措施頻頻出臺，改革創新之風滌蕩資本市場。改革需要鷹擊長空的宏愿，也需要積跬步以至千里的耐心。郭樹清昨日出席十八大新聞中心舉行的記者會，再度向外界描繪了中國資本市場發展的美好愿景，并且規劃了實現愿景的政策路線。本報實錄記者會全部內容，以饗讀者。

　　證券時報記者 賈壯

　　【開場陳述】

　　胡錦濤總書記在十八大報告里面關于經濟體制改革中有專門一段講到金融改革和發展，概括起來是四句話：深化金融改革，加強金融監管，推動金融創新，維護金融穩定。里面也包括金融領域開放的內容，比如逐步實現人民幣資本項目可兌換；也有建設多層次資本市場的內容，這個和我們有更直接的關系，這是未來五年改革非常重要的內容。另外，從普通老百姓對十八大的關心當中，我們也體會到資本市場是大家關注的熱點話題。監管部門雖然不負責股市指數的漲跌，但是作為新興加轉軌市場，和發達國家不一樣，監管機構需要承擔一定責任，雖然不是全部責任。

　　轉變經濟發展方式非常重要的是科技創新，資本市場是重要的推動力量和工具，資本市場和實體經濟結合起來，形成科技創新和資本市場的良好對接機制，對于我國實現新興工業化、信息化、城鎮化和經濟國際化非常重要。另外一個是解決城鄉統籌、統一城鄉發展、考慮各方面改革，資本市場可以發揮非常重要的作用。

　　中國證監會年初提出三個工作目標：一是維護好市場公平公正的交易秩序，切實保護投資者合法權益；二是服務實體經濟，特別是服務好薄弱環節，包括中小企業和三農；三是推動科技進步。三方面工作都做了一些，但都很不夠，十八大之后還應該作為工作重點，繼續加以推進。

　　過去20多年，在黨中央和國務院的正確領導下，中國資本市場從無到有，證券期貨行業發展比較快，按市值計算，中國股票市場居世界第三，債券市場居世界第五，期貨交易名列世界前茅。在20多年時間里，走過發達國家200多年的歷史，這是巨大成功，也可以說是世界奇跡。與此同時也要看到，作為新興市場，作為從計劃經濟向市場經濟轉軌的經濟體，我國資本市場肯定存在很多缺點和不足，比如投資理念、投資文化、理財機構發展等等，這些都需要一個過程。矛盾和問題很多，但是通過努力是可以得到解決的，沒有解決不了的問題，沒有克服不了的困難，我們對資本市場、對未來發展充滿信心。

　　有些網民提出了一些意見和建議，當然也有很多是非常尖銳的批評，這是很好的，有助于提高透明度，有助于市場的發展。繼續歡迎大家一如既往地支持。當然也看到很多指責和謾罵。我們不提倡謾罵，但這也正常，因為投資發生損失，大家心里有氣，所以有存在的必然性。更重要的是一起客觀地面對這些問題，認真研究解決的辦法，我們一定能夠逐步把市場建立成更加規范、更加透明和更加公平的市場，建成國際上成熟一流的市場。

　　【問答實錄】

　　歡迎臺灣證券機構來大陸

　　記者：在兩岸海峽兩岸經濟合作框架協議(ECFA)中，跟銀行業相比，證券業開放較慢，臺資券商非常期待全資和全牌，或者以法人名義成立合資公司，證監會是否會有相關的優惠政策？

　　郭樹清：我們和臺灣方面在證券期貨方面已有過合作，寫入ECFA的也有幾條，一是允許和鼓勵臺灣金融機構申請合格的境外機構投資者(QFII)資格，目前已經有十幾家機構獲得資格；二是鼓勵境內機構通過合格的境內機構投資者(QDII)投資臺灣產品，當然開始的品種是有限的；三是兩岸證券期貨從業人員資格相互簡化認證，便利機構經營活動。

　　我們和其他國際機構在金融開放方面，比如中美戰略與經濟對話時，已經把外商外資投資比例從33%提高到49%，我的理解這是適用臺灣機構的，而且我們歡迎臺灣證券、期貨和基金等機構更多地到大陸來。至于到底是全牌照還是單項牌照，要考慮不同機構的不同情況，目前最希望鼓勵的還是資產管理方面的合作。

　　記者：兩岸已經簽署貨幣清算協議，請介紹和臺灣在資產管理公司方面合作的構想。

　　郭樹清：對于吸引臺灣投資者的問題，我們是非常有興趣的，臺灣到大陸投資有很多有利條件，臺灣平均收入高于大陸，積累的儲蓄資金多，兩地貿易長期以來臺灣是巨大順差，而且現在可以用人民幣支付，積累的這么多錢要投資，要獲得穩定安全的投資，大陸肯定是比較好的選擇，至少是選擇之一。作為監管機構來說，不能簡單號召投在什么地方，但如果臺灣機構和個人愿意到大陸投資，我們保證做好服務。

　　大力培養機構投資者

　　記者：請問您如何看待現在股市低迷的情況？

　　郭樹清：現在我們與發達國家差距在于市場不成熟，除了市場結構不合理和資源配置效率低以外，波動太劇烈也是市場的特點。比如2006年A股市場上漲超過130%，2007年上漲超過90%，2008下跌65%，2009年又上漲超過80%，市場不應該這樣大起大落。

　　很重要的工作是培養機構投資者，之所以歡迎臺灣和其他地區的專業化機構投資者，一方面是希望促進兩岸經濟金融融合，另一方面也是有助于市場的完善。今年以來擴大了QFII和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度，QFII額度從300億美元擴大到800億美元，RQFII從200億人民幣擴大到700億人民幣。上個星期，香港特區政府相關部門訪問，提出把RQFII的額度再擴大一些，證監會和人民銀行、外匯局進行了匯報和溝通，他們原則贊成，現在正在制定具體辦法，很快就會付諸實施。

　　這樣做就是為了加快專業化機構投資者發展的步伐，現在這部分投資者在市場所占比例不到16%，歐美國家則有70%~80%，個人投資都是通過專業理財，當然個人投資能夠成為很好的投資者，比如巴菲特，希望有更多這樣的人在中國出現，但是還是希望更多專業化機構成長起來，這樣市場才不會再重復追漲殺跌。QFII和RQFII持有市值只有1.2%，再加2000億元，增加也不到1個百分點，與新興市場平均20%~30%的比例相去甚遠。當然，國內的機構投資者也在鼓勵我們重視境外機構投資者，有人批評是讓外國人來抄底，希望不要產生這樣的誤解，市場是對所有人都是開放的。

　　近期沒有推出國際板計劃記者：外資和紅籌對于國際板推出有很大的期待，現在推出國際板的阻礙在哪個地方？推出國際板對內地股市是否會產生很大的沖擊？

　　郭樹清：國際板問題過去研究和探索了很長時間，寫入了“十二五”規劃綱要，但是涉及很多問題，包括交易、法律、會計和監管等問題，這些問題都需要妥善安排和解決。

　　本身這個事情的沖擊沒有大家想象的那么大，大家擔心外資企業掛牌交易之后沖擊市場，這個擔心不是太有根據。我國每年的儲蓄相當于國內生產總值(GDP)的50%，今年國內(GDP)預計達到50萬億元，50%就是25萬億元，當年產生的儲蓄就超過了股市的市值，所以影響是相當有限的。

　　過去7~8年時間，中國的資本都是凈流出的，不僅支持國內龐大的投資和建設，而且支援了國際上的投資發展。最高時候中國年凈流出資本4000億美元，今年估計也有1000億~2000億美元，說明中國經濟發展很快，經濟實力確實很強，作為總體來說，這個數量是相當巨大的，這也是我們資本市場未來發展成為世界一流市場的重要依據。

　　中國股市規模只有美國的五分之一，差距很大。我們是凈儲蓄提供國家，但是在金融方面很多企業卻遇到融資難和融資貴問題，美國和英國這樣的國家，居民基本不儲蓄，政府也是凈花錢的，但是他們使用的資金成本非常低。中國、石油輸出國組織和歐洲少數國家有凈儲蓄，流到國際市場，使得美國國債、倫敦美元債市場資金充裕，價格很低廉。我們確實需要加快資本市場的發展，而且應該是全面的市場，能夠為資源配置和資金利用、對國內居民儲蓄的保值增值提供更多渠道和更多工具。

　　但是大家都很關心這個問題，容易被人誤解，我們近期沒有推出國際板的計劃。

　　QFII投資額度還將增加

　　記者：外資基金對于QFII最近一年以來的發展非常高興，下一步有沒有解決QFII自由進出問題的時間表？

　　郭樹清：擴大QFII投資額度之后，總共800多億美元的額度只用了300多億美元，還有很大空間，目前已經和人民銀行及外匯局達成一致，如果800億美元的額度用完，下一階段肯定會繼續擴大。在解決便利性問題方面，我們準備采取很多措施，包括稅收的優惠和減免，按照國際通行的慣例，給予機構投資者以稅收的減免優惠，這個正在研究而且取得了實質性進展，我們和有關部門的意見非常統一。

　　流入流出的速度和步驟方面，我們也在研究辦法，改進外匯管理的相關做法，過去是鼓勵流入、限制流出，今后的方向是比較平衡，流入流出采取中性的辦法管理。但是肯定會有所控制，目的是使市場波動不要太劇烈。會區別情況對待，比如大的機構投資者過去最高10億美元額度，現在要擴大額度，會根據情況來擴大，以進一步降低門檻。對于大機構的資金流出，管理辦法上要考慮分幾年或者一年幾次，減少短期資本對市場的沖擊。

　　A股H股市場差別沒那么大

　　記者：據了解，外國投資者不太喜歡投資中國A股，因為如果要投資中國市場，可以直接投資H股，香港的法律體系更加完善，而且很多中國股票也在H股上市，你如何看待這個問題？

　　郭樹清：A股和H股市場有密切關系，170家左右內地公司在H股上市，確實是比較優秀的公司才能上H股。另外有一些小紅籌公司，大約300~400家，其中很多是很優秀的公司，比如網絡方面的公司。

　　兩個市場還是有一些差別，說到法律的規范程度，早些年香港明顯優于內地，隨著這幾年的發展，包括和香港的學習和交流，應該說越來越趨于一致，很多方面是互相學習和借鑒。投資者根據自己的情況來判斷，因為估值和分析都不一樣，80多家兩地上市公司中，50多家內地A股估值高于香港，20多家是低于香港。

　　投資還涉及到貨幣，貨幣還有個匯率的問題，過去一些年人民幣不斷升值。還有其他因素，比如流入流出的限制，內地有外匯管制，手續多一些。總之是有差別，但是差別也沒有那么大。另外還要看不同企業、不同貨幣的投資價值也不一樣。

　　從未提過取消IPO審核

　　記者：最近一段時間一些新股遭到了爆炒，是否意味著新股發行(IPO)制度改革走回了老路？

　　郭樹清：新股發行制度改革是個連續的過程，尚福林主席主持工作時期已經搞過兩輪改革，現在進行的是第三輪改革。我認為到目前為止基本取得了預期的進展，也有若干不盡如人意的地方，比如個別新股炒得價格很高，特別是最近一只股票，首日交易漲幅超過600%，監管部門非常不愿意看到這種情況。但是總體來說，從年初開始采取措施改革新股發行制度，半年時間進展還是很好的。有幾個指標可以說明問題：平均發行市盈率降到了不到30倍，去年的水平是48倍，前年是58倍，這是很大的下降；首日交易價格比去年同期出現明顯下降，降幅大約在20%左右。

　　炒新、炒小和炒差是市場長期存在的問題，也是市場不成熟的重要表現，還是要繼續采取多種措施來改進這個問題。任何改革都不會是一帆風順，沒有一項改革可以走筆直的大道，有反復和曲折是正常的，重要的是方向要堅定下來：以信息披露為中心、以理性的詢價制度為重點，來繼續推動新股發行制度改革。

　　借此機會我再重復一遍，不要把改革理想化，寄予過高的期望。不可能一天一夜把所有的東西都改變，改革是一個連續的過程，中間會有波動和曲折，重要的是方向正確，朝著正確的方向堅定走下去，一定能夠到達目的地。

　　記者：一年以前您說過新股發行審核要取消掉，請問這個問題是否有具體時間表？

　　郭樹清：我沒說過這句話，之前一直沒有機會來澄清。但是討論過改革IPO制度的問題，比如審核制和注冊制的差別，相信應該把更多的決策權交還給投資者和市場，這是毫無疑問的。政府在這里面做得越少越好，特別是價值判斷和實質判斷，我們沒有能力做這個判斷。商業活動和企業經營有很多不確定性和風險隱患，政府不能打包票。

　　發展多層次資本市場

　　記者：債券市場發展方面，我們了解到證監會和人民銀行進行了幾個月的討論，推進兩個市場互聯互通，請問這些討論進行得怎樣？什么時候兩個市場能夠統一？

　　郭樹清：債券市場發展非常重要，如果把國債、金融債和信用債加到一起，總共有20多萬億元余額，和股市差不多，但是企業債或者信用債數量非常有限，余額只有五六萬億元，和成熟市場相比，我國的債市和股市比例不協調，債市至少應該和股市基本平衡，兩條腿走路才是比較合適的。可喜的是，目前的增速非常快，今年幾個渠道發債，無論是交易所還是銀行間市場速度都很快。

　　另外，為滿足中小企業融資需要，新開了中小企業私募債，實際上相當于國外的高收益債，雖然發行的數額不是太大，但是意義非常重大，為有潛力但是也有風險的中小企業找到了債券融資的途徑，也為那些有風險識別能力、研究分析能力的機構投資者和高端個人投資者找到了投資的渠道，這個市場從一創立就受到各方面關注，很多地方爭取合作試點。

　　債券市場由于歷史原因，形成了發改委、人民銀行和證監會三家共同管理的格局，確實存在不協調、不統一的問題，為企業和投資者增加了困惑和不便。去年底以來，三個部委一起討論溝通，設立部際協調機制，已經取得了重要成果，形成了一個協議，在推動債券市場統一發展和監管方面邁出步伐。所謂統一發展和監管，不是說搞成一個品種，實際上應該鼓勵多個品種，也不是一種交易方式，可以有多種交易方式，甚至不是一個交易場所，不是要把兩個市場簡單合并，而是在制度安排、評級、風險管理等方面逐步趨于一致，目前進展非常順利。當然，問題還沒有最后沒有解決，三個部門會進一步更好地合作。

　　記者：請問中國證監會下一階段將采取哪些措施推動市場規范發展？

　　郭樹清：資本市場發展是多個方面，除了股票市場，還有債券市場、商品期貨市場和其他衍生品市場。從多個角度來看：一是解決融資的問題，有融資的需求，當然也有投資的需求，應該重視投資的問題，現在大家把這個問題割裂，我們必須重視投資；二是風險管理問題，這對企業非常重要，需要發展期貨期權等。

　　現在把發展多層次資本市場放在重要位置，除了主板和創業板，也在擴大試點新三板，累計掛牌企業157家，其中有7家轉到中小板或者創業板，雖然融資量很小，但對企業有很大促進作用，接下來繼續推動這個市場。在清理整頓不規范交易場所方面，證監會開了一個正門，允許各地發展區域性股權轉讓市場，這和新三板有所差別，就是股東人數按照法律規定不能超過200人，超過200人就是公眾公司。

　　另外還要鼓勵私募股權基金和產業、投資基金和風險投資基金，通過多樣化的投資工具和投資機構，為處于不同發展階段的企業和個人創業提供支持。早期階段的企業需要股本，銀行信貸是做不到的，所以這個是需要加快發展的，這些方面還要加大力度。

　　現在資本市場很不景氣，我覺得市場正在處于扎實打基礎和孕育新發展的階段。從交易量和交易額來說，股票市場確實比去年差一些，但是債券市場活躍程度很高，債券指數也是上升的。期貨市場交易額大幅度增長，1~10月份成交量11.5億手，比去年同期增長32.5%，成交金額135萬億元，增長8.5%，所以市場還是充滿生機和活力的，從全局看是穩步發展和健康向上的。

　　記者：很多聲音說證監會會降低內地企業到香港上市的門檻，具體會有哪些舉措來支持內地企業去香港上市？會不會支持內地企業在香港以人民幣募集資金？

　　郭樹清：雙方磋商中提到了這個問題，證監會一如既往支持內地企業赴香港上市，還會進一步降低門檻，當然也要在香港同行同意的前提下來研究具體的問題，比如在發行規模、財務指標、盈利能力等方面降低要求，但是還沒有正式的協議，現在還不能提供更多的信息。總之，雙方對于促進兩地市場共同繁榮發展持積極態度，這是毫無疑問的。

　　記者：現在中小企業融資難問題突出，您曾經提到要利用資本市場解決這個問題，請問在監管制度方面有哪些打算？

　　郭樹清：最基本的問題是正在修改的《證券投資基金法》，要把私募基金納入統一考慮，相應的有關部門會加強這方面的制度建設。但是對于這些基金，包括股權投資基金、風險投資基金等，監管和管理一定要和公募基金區別開來，和其他理財機構區別開來，要給市場、個人投資者和企業以更大的自由度和自主權。

　　不贊成所謂“新政”說法

　　記者：過去一年的工作主線是改革和新政，想要了解在推進行政審批改革方面，未來還會有哪些新的行動？

　　郭樹清：不是太贊成“新政”的說法，我到證監會一年多時間所做的工作，都是列入年度工作計劃的內容，也是在黨中央國務院相關文件里明確規定的，特別是“十二五”規劃綱要。今年改革力度比較大，有一些是中央經濟工作會議和全國金融工作會議上總理講話明確要求的，比如發行制度改革、退市制度、推動分紅、改善公司治理等等，而且這些措施都是一貫的，很多的改革措施是在2004年的“國九條”中提到的，建議媒體不要使用“新政”，容易引起誤解和歧義。

　　關于行政審批的問題，國務院第六次行政審批改革公布的結果，證監會下放或者取消了32項內容，數量在各個部委里面排名第一。這些審批項目過去是需要的，早期也是非常需要的。現在條件具備了，繼續保留沒有必要。還有10項沒有公布，因為涉及到法律修改，在法律修改之前要繼續履行審批職能。關于行政審批和行政許可，總的方向是繼續下放。

　　來證監會任職之后，收到很多朋友的來信，看到網上很多評論，有關于腐敗的說法。對于每個提到的問題都組織了研究和調查，絕大部分是沒有根據的。我們歡迎媒體監督，曾經提到過，媒體監督是現代企業制度的組成部分，包括境內外媒體，對于完善公司治理結構和防范風險非常重要，但是必須以事實為依據。可以揭發和舉報，但不能傳謠、信謠，更不能造謠。當然也有舉報是真實的，我們根據事實和法律進行了處理。

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