匡志勇

　　上周二，五只新股就在掛牌首日全線跌破發行價，最大跌幅一度逼近20%，到收盤時跌幅最大新股較發行價下跌14%。史無前例的新股“破發潮”一舉震撼了整個A股市場，圍繞新股發行的產業鏈都處于重構中。深圳有基金公司醞釀暫停部分基金產品的新股申購行為，保本基金和債券型基金準備暫停“打新”。

　　A股市場此前一直沉淀著上萬億的資金在新股申購市場，這些資金來自于個人投資者、銀行理財以及各種追求低風險收益的投資者。然而今年以來，半數“打新”投資者虧了老本。虧得最厲害的當然要數華銳風電(601558.SH)的投資者。南京證券一家營業部的大戶中簽1萬股華銳風電，結果虧損了16萬多元。與中小散戶投資者“割肉”離場不同，那些網下申購新股的公募基金一方面要遭受新股破發帶來的虧損，另外還要忍受鎖定三個月“套牢”的煎熬。據本報記者統計，從2010年12月10日至2011年1月19日，共有46只新股上市，其中24只破發。根據新股網下配售公告，共有38只債券型基金網下申購了20只破發股，以1月19日收盤價計算，這38只債券型基金“打新”虧損1.02億元。

　　深圳一位基金公司研究員對《第一財經日報》記者透露：“上周公司的投研例會上，有基金經理提議保本基金和債券基金要暫停申購新股，很多人都認同。公司的保本基金和債券基金最近都在新股申購上虧了錢，面臨很大的壓力。不過最終決定還需要投資委員會來決定。”該研究員稱，一旦暫停申購新股，至少會暫停三個月。至于股票型基金，由于股票投資有資產配置的需求，不會強制停止新股申購，但是公司在新股詢價上會更謹慎一些。

　　“我們二級市場的私募基金對新股破發潮的出現是持歡迎態度的。希望新股集體破發能夠倒逼發行定價機制，徹底扭轉新股發行的‘三高’問題。”私募基金經理林雄平認為，新股破發某種程度是二級市場投資者對于一級市場(限售股股東)和一級半市場(新股申購者)的一次集體抗議。正是由于中小板、創業板新股發行過程中長期存在的“三高”現象，過高的發行價嚴重壓縮了上市公司在二級市場的表現空間。深圳展博投資總經理陳鋒則認為新股破發是對A股前期市場調整的一個“滯后性”反應，是A股市場中小盤股估值體系整體下調的結果。

　　林雄平認為破發潮要在新股發行價上形成普遍性反饋可能還需要一兩個月時間。在春節后的一個月左右，當IPO新股首發定價估值水平較目前水準下滑15%~20%時，二級市場將會出現較多的投資機會。林雄平稱：“我現在就在盯著破發的新股，有些新股已經逐漸接近我們估值模型中的合理價位。”