見習記者 黃穎 商報記者 蔣志洲

　　盡管近日股市重挫，農業銀行IPO上市進程仍在按照原計劃實行。日前，商報記者從農行IPO上市承銷商人士口中獲悉，農業銀行或在7月份A股先上市。另外，市場傳聞農行將于今日上IPO初審會，若進展順利或將于周五上發審會。不過，上述傳聞均未得到農行方面的證實。

　　農行A股擬7月上市

　　農行IPO上市承銷商人士向商報記者透露，農行上市進展得比較順利，可能在7月上市，而且A股先于H股。目前，農行正與上市相關的部門正為編制招股說明書做準備，招股說明書的具體出爐日期暫時還不知曉。另一方面，農行自18日召開推介大會以來，緊鑼密鼓地進行境內外路演，與承銷機構分析員進行會晤交流。

　　另外，有知情人士透露，農行的初審已經公布在證監會本周的工作安排上，初審會上，發審委主任等都將參與初審。如果進展順利，農行將于28日上發審會。

　　記者了解到，一般而言，發審會通過后將進入路演和詢價，A股的招股流程包括5天路演、2天網下申購、1天網上申購，公布發售結果至上市需要5天。通常情況，先批準的上市申請將先發行，最快半個月內就可以上市，但考慮到農行的影響力，證監會可能會視市場的情況作綜合判斷。不過，上述消息并沒有得到農行的證實。日前，農行負責人曾公開表示，該行的發行規模、發行時間、兩地發行比例還在積極研究過程中；發行價格要根據路演的情況、公司內在價值、成長性、市場供求關系、資本市場整體狀況等綜合考慮。

　　A股或比H股早上市

　　對于農行在A、H股的上市順序，市場也傳聞不一，知情人士向記者透露，農行A股很可能先于H股上市。對此，券商銀行研究員向記者表示，“如果農行確定A股在H股之前上市，那么對A股來說較為有利，A股市場的定價權得以保護，但有可能會增加H股的發行難度。”

　　上述人士還透露，A股雖然搶了發行先機，但是H股的發行價格很可能將會高于A股，H股融資比例也可能高于A股，但目前A股和H股的具體融資比例還不能確定。

　　記者也了解到，由于農行H股承銷團最近接觸的相熟客戶、城中富豪及基金大戶等在開價上難以達成一致意見，有承銷團成員提出，或可提高A股發售比例至高于H股，以控制H股供應支持估值。

　　早前，農行赴港路演，已經在港會晤各機構投資者商討H股上市定價等問題，據外媒報道，農行擬通過A＋H股上市集資300億美元，H股及A股集資額分別為200億美元及100億美元。

　　定價令融資額相差百億

　　市場傳言稱，農行將發售相當于擴大后股本約12%至18%股份，融資規模約為260億美元。中國全國社會保障基金理事會股權部負責人近日透露，作為農行的戰略投資者，社保基金已投資150多億元人民幣，希望農行盡快上市。

　　而農行新股定價也成為市場百般猜測的對象，目前市場估計的定價空間為1.8倍到2.2倍之間，雖然只相差0.4倍，但將造成融資總額相差百億元。截至2009年年底，農行資產凈值為3550億元人民幣，若按照農行預測目標計算，該行2010年發行新股前的資產凈值可增至4400億元。該行擬發行A＋H股新股合計相當于擴大后股本12%至18%，新股定價直接影響集資金額，以市凈率1.8倍至2.2倍計，集資額由約1000億至1740億元，差額數以百億元計。

　　據悉，農行方面希望將定價維持于不低于2倍市凈率(PB)，不過，有不少業內人士對2倍PB表示疑慮，認為定價太高，雖然當年工行、中行上市時PB定在2倍水平，但目前A股市場上中行和工行都不到2倍PB。