丁玉萍

　　與時間賽跑，誰也沒有勝的把握。

　　自2008年6月初向證監會遞交A股上市申請后，光大銀行在A股大門前苦候了近兩年。

　　兩年可以發生很多事，比如2009年的信貸超速，及2010年信貸政策的陡然轉向——從敞開口“撒錢”到張大口“吸金”，事過境遷，光大上市的曙光仍不明朗。

　　4月底前，光大銀行再次向證監會更新了申報材料，這次使用的財務數據來自2009年年報。不過，新報表會否成為叩開資本市場大門的最后數據，尚不可知。

　　“不存在任何技術性障礙，上市時間取決于監管層的審批進度和資本市場的具體表現。”5月6日，光大銀行上市辦人士再次如此表態。

　　知情人士透露，光大銀行將此次發行規模從不超過上市后總股本的10%提高到了15%，預計募集資金約150億元�！安贿^現在的市場情況下，是否是15%很難說，規模高了也會給市場帶來壓力�！彼�說。

　　在時間窗口選擇上，光大面臨“勁敵”。同樣緊鑼密鼓運作上市的還有超級大盤股農業銀行。后者進程的突然提速，令光大有些慌張和無奈。

　　“我們希望能夠盡快上市，越快越好，不過現在，很被動�！闭劶艾F狀，前述上市辦人士坦言。

　　趕在農行之前上市是光大方面的期望，不過目前看來比較渺茫�！稗r行可能在6、7月上市，盡管光大遞交申請更早，也符合上市基本條件，不過很可能給農行讓路�！睎|方證券金融行業分析師金麟認為。

　　在光大上述人士看來，農行IPO提速及資本市場近期震蕩下挫的不濟表現，放大了這種被動局面。“6、7月份是個不錯的時間窗口，我們一直在爭取。”一位光大內部人士透露，這是因為預料下半年宏觀經濟形勢不確定性更大，寬松貨幣政策可能全面退出。

　　翻開2009年年報，光大資本補充已迫在眉睫�！盁o款可貸”的困窘對經營業績的影響更為直接。2009年，光大核心資本充足率6.84%，資本充足率10.39%。按監管政策，銀行發次級債及混合債要求核心資本充足率不低于7%。顯然，在資本約束瓶頸及A股融資大潮內外交加的雙重動因下，IPO是最快也幾乎是唯一的出路。

　　宏觀調控突轉也讓市場前景蒙上一層陰影。5月6日收盤，滬指下跌117.45點，跌幅為4.11%�！艾F在這個市場情況對我們有些不利�！惫獯筱y行上述人士表示。

　　此外還有乏善可陳的經營業績。光大銀行2009年凈利潤76.4億元，較2008年的73.2億元略有增長。據金麟測算，光大銀行ROA約0.7%，低于上市銀行1%的平均值；光大凈息差2.2%，低于上市銀行2%左右的水平；其40%的成本收入比，也高于上市銀行35%的均值。

　　資本補充困境帶來的風險——過度放貸，在光大銀行已有所體現。“光大的存貸比很高，約80%，超出監管底線。”金麟說。

　　據記者了解，光大銀行上市方案仍然繼續此前的“先A后H”，目前除了等待A股的審批外，H股并無動靜。

　　A股主承銷商早在2008年2月便已確定，中金公司、建銀投資、申銀萬國為保薦人，光大證券、宏源證券為財務顧問。

　　值得注意的是，光大銀行的兩大股東匯金公司與光大集團的股權分配問題已取得進展，“匯金公司已基本同意按照光大集團提出的方案，向集團轉股，集團有望獲得對光大銀行的控股權，這將有利于光大金控名至實歸�！币晃还獯蠹瘓F內部人士透露。

　　2009年末，第一大股東匯金公司控股比例高達59.82%，光大集團和其子公司光大金控的股權占比分別為6.4%、5.26%。

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