工農中建交A股上市主承銷商中，從未缺席的只有中信證券

　　楊斯媛

　　農業銀行首次公開發行上市有望成為全球募集資金最高的IPO項目，預計300億美元的募資規模，接近9億美元的承銷費用……這不禁讓投行人士熱血沸騰。

　　猶如2005年到2007年間，交、建、中、工四大行掀起上市熱潮，不斷被刷新的募資金額對投行來說意味著一筆筆巨額傭金，中外資投行對承銷資格的爭搶可謂“明爭暗斗”。

　　從工、中、建、交四大行H股和A股上市最后選定的主承銷商來看，中信證券、中國國際金融有限公司(下稱“中金”)，高盛和摩根士丹利的名字出現次數最多。中信證券更是唯一一家參與四大行A股上市主承銷商的券商，而在農行超豪華的承銷團候選名單中，中信證券同樣沒有缺席。

　　國有銀行上市一直是資本市場的盛宴，也是投行之間的爭奪戰。2005年6月，交通銀行作為內地商業銀行，率先在香港成功上市，從此掀起了國有銀行上市熱潮。隨著2006、2007年中國金融業的全面開放，四大行先后回歸A股。

　　根據《第一財經日報》統計，工、中、建、交的H股上市主承銷商分別為5家、3家、4家和2家，A股上市的主承銷商和保薦人中工行選定了4家，其他三大行選定3家，而A股承銷團里中信證券每一次都榜上有名。

　　根據工、中、建、交四家銀行首次公開發行A股的招股公告，中國銀行的承銷費用為5億元，保薦費500萬元；交行的承銷及保薦費用為4.2億元；建行A股發行承銷及保薦費用為8.7億元；工商銀行的承銷費用為8.5億元。

　　粗略計算，中信證券在四大銀行上市過程中所獲得的承銷及保薦費用收入大概在8億元，無疑成為最大的贏家，這也讓中信證券毫無意外地出現在農行承銷團中。

　　在歷經近半個月的選秀后，農行終于揭開了其超豪華承銷團名單，在21家投行的承銷商爭奪戰中，10家在經過一番奮戰后脫穎而出：A股承銷商共4家，分別為中金公司、中信證券、銀河證券、國泰君安；H股承銷商共6家，分別為中金公司、高盛、摩根士丹利、德意志銀行、JP摩根、麥格理。

　　據媒體報道，農行IPO的發行規模可能在300億美元左右(約2000億元人民幣)，A股發行約100億美元，H股發行約200億美元左右。這就意味著，若按照3%的承銷費用計算，入圍的10家公司共同分享高達9億美元的承銷費用。

　　如果按照幾家主承銷商平均分配承銷費用，那么從農行A股發行規模來看，4家承銷商每家可以分得7500萬美元的承銷費用。這些費用將包括為農行上市過程中所涉及的路演、推介、定價建議等提供方案；農行與國際監管機構就資本市場的運行規則進行溝通；以及為農行的上市募集資金等。

　　相比之下，外資投行的競爭似乎更加激烈。在國有大行募資規模的紀錄一次次被刷新之時，投行人士也一次次熱血沸騰。動員人脈資源、承諾認購股份……投行使出渾身解數，力爭成為最后的幸運兒。

　　不過，農行的上市時間依然是個未知數。在最后一家未上市的國有銀行——農行登陸資本市場后，誰會成為最后的贏家，我們拭目以待。