核心提示：作為最后上市的大行，農(nóng)行上市被投行界看作最后一塊蛋糕，該項目承銷費將高達9億美元。業(yè)內人士分析，雖有28家投行接受選聘，但以實力論，中金和中信勢在必得，其余都是陪太子讀書。

　　4月8日上午，中國國際金融有限公司總裁朱云來走出農(nóng)行總行辦公大樓，這一現(xiàn)場被理財周報記者撞個正著，但這只是投行高層進出農(nóng)行其中一個片段。4月7日、8日連續(xù)兩天，大批投行高層出入農(nóng)行大院，只有一個目的：爭奪農(nóng)行上市承銷商的地位。

　　被農(nóng)行突擊邀請?zhí)峁┥鲜蟹桨高x聘的投行包括：

　　A股：中金、宏源、中投、海通、中銀國際、銀河、招商、申銀萬國、中信、國泰君安、瑞銀、高盛高華；

　　H股：中金、中信、匯豐、荷蘭銀行、中銀、花旗、高盛、大和、摩根士丹利、德意志銀行、摩根大通、瑞信、瑞銀、里昂、巴黎、麥格理、美林、星展、野村、建銀、工銀。

　　“很多人都是陪太子讀書來了。”某券商投行部副總在看過這份名單后向理財周報記者表示，“分銷商意義不大，現(xiàn)在大家搶的就是保薦人和主承銷商。如果以實力論，國內起碼有四五家機構，獨立就可以完成A股承銷發(fā)行的工作，但目前我只能說看好中金和中信。”

　　由于農(nóng)行最快可能9月上市，預計4月底前會公布承銷團名單。

　　2010年IPO最大剩宴：中金中信領跑

　　一位接近農(nóng)行的人士向理財周報記者確認，農(nóng)行此次計劃融資300億元，但是他同時表示，此前外界傳言的“A股100億、H股200億”的規(guī)模，還有變數(shù)，仍未最后確定。

　　農(nóng)行是最后一家上市的大行，被投行界稱為最后的一塊蛋糕。據(jù)了解，該項目的承銷費用將高達9億美元。

　　因此早在幾年前，就有多家機構介入、一直保持著和農(nóng)行的密切關系。“現(xiàn)在的投行利潤本來就不會很高，這樣大規(guī)模的IPO不會再有了。”中信證券[28.24 0.07%](600030.SH) 一位人士向理財周報記者表示。

　　盡管被農(nóng)行邀請進入提供A股上市競標方案的投行達到12家，但是業(yè)界普遍認為，無論以實力還是高層資源論，中金公司和中信證券的實力無人能及。

　　“去年開始農(nóng)行已經(jīng)私下接觸和選擇了一批券商，中金和中信始終在名單內。”一位北京投行資深人士向理財周報記者透露。

　　此前上市的三大行中，中國銀行的保薦商為銀河證券、中信證券、國泰君安；中國工商銀行的保薦商為中金公司、中信證券、國泰君安和申銀萬國；中國建設銀行的保薦商為中金公司、中信證券、信達證券。只有中信一家曾參與過所有大行的保薦。

　　中金和中信也是農(nóng)行目前的財務顧問，優(yōu)勢明顯。

　　4月8日，匯金公司總經(jīng)理、鐵腕人物謝平突然被宣布免職，由原交通銀行[8.27 0.12%]副行長彭純接任，可能為這場角逐再添變數(shù)。

　　彭純曾經(jīng)主導了交行上市的工作，當時的保薦人為銀河證券、中信證券和海通證券(600837.SH)。

　　“農(nóng)行上市這樣的大事，高層肯定非常謹慎。”前述投行資深人士表示，“既不是項俊波能定的，也不是彭純能確定的。中金和中信無論是自身投行的實力、高層資源，還是和農(nóng)行的合作關系，都把國內其他券商遠遠甩在后面，應該是志在必得的。”

　　承銷團規(guī)模創(chuàng)紀錄：瑞銀高盛海通PK匯金系

　　由于各家券商爭奪激烈，目前業(yè)內估計，最終為了平衡各方利益，和其他幾大行上市一樣，最后進入承銷團的名單肯定超過兩家。

　　“原來我們認為中信建投也有可能參與。”前述券商投行副總向理財周報記者表示，“現(xiàn)在名單里沒有他們，應該是因為和中信同出一門，被平衡掉了。”

　　這樣的權衡可能貫穿整個招標始終。“第一，瑞銀和高盛高華不可能都進入，此前還沒有外資背景公司擔任大行A股保薦人的先例。”該副總表示，“即便瑞銀和高盛高華這兩年在A股的投行業(yè)務實際也開展不錯，但最多只可能進一家。而且與此同時，因為瑞銀和高盛也參與了H股的承銷，而且也都很有希望獲得主承銷商的地位，這樣按照一般行規(guī)，A股的承銷權就不會再給他們。”

　　核心提示：作為最后上市的大行，農(nóng)行上市被投行界看作最后一塊蛋糕，該項目承銷費將高達9億美元。業(yè)內人士分析，雖有28家投行接受選聘，但以實力論，中金和中信勢在必得，其余都是陪太子讀書。

　　他表示，除了中金中信之外，一般來說，最后的名單起碼會有一家匯金系的公司。匯金系進入12家名單的公司有三家：銀河、國泰君安、申銀萬國。

　　如果加上交通銀行，此前大行A股上市中，銀河保薦了其中兩家、國泰君安也保薦了兩家，申銀萬國保薦過一家。

　　但是從2009年的數(shù)據(jù)來看，匯金系各家公司的投行業(yè)務都不如人意，2009年銀河只有四川成渝一單IPO、國泰君安一單未見。申銀萬國成績稍好，也只有創(chuàng)業(yè)板的華星創(chuàng)業(yè)、同花順，以及中小板的久其軟件三個小項目。

　　“銀河證券怎么可能？”前述資深人士在被問及曾有傳言銀河進入四家保薦商名單時啞然失笑，“他們恨不得一年換四次總經(jīng)理，沒有大項目敢輕易交給他們。”

　　而招商證券(600999.SH) 這樣的深圳背景新興券商，則被業(yè)內認為一則股東背景不夠深厚，二則此前主要以創(chuàng)業(yè)板中小板項目為主，缺乏大項目經(jīng)驗，只可能參與承銷，不太可能取得聯(lián)席保薦人的地位。

　　“各家券商的實力和股東背景是關鍵。”前述券商投行副總表示，“以前信達能拿到建行的單子，是因為信達資產(chǎn)最早就是接收建行的不良資產(chǎn)的，關系深厚；海通能拿到交行的單子，海派背景也起了關鍵作用。”他不認為彭純入主匯金會對海通承銷農(nóng)行起到關鍵作用。

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