⊙記者 郭成林

　　證監會近日公告，將于3月5日審核杭氧股份IPO申請。資料顯示，杭氧股份擬于深交所發行7100萬股，發行后總股本4.01億股。公司目前主營空氣分離設備、工業氣體產品和石化設備的生產及銷售業務。

　　預披露材料顯示，公司目前大股東為杭氧集團，持股76%；二股東為華融資產管理公司，持股22.5%。有趣的是，此次杭氧股份IPO保薦人是華融公司持股99%的華融證券。由此，公司于預披露材料中陳列了一項非常獨特的風險提示：關聯保薦和承銷風險。

　　據證監會《保薦辦法》規定，保薦機構及其控股股東等持有發行人股份合計超過7%，保薦機構在推薦發行人上市時，應聯合1家無關聯保薦機構共同履行保薦職責，且后者為第一保薦機構。

　　基于此，華融證券“獨吞”杭氧IPO的保薦業務已有違規之嫌。但華融公司隨后在招股書中承諾，將于杭氧股份完成上市并在限售期滿后，根據相關政策、規則，減持所持股份直至持股比例降低到7%的范圍內。這可算是一種“事后補償”。

　　不過，公司尚未上市而二股東即已承諾減持至7%以下。以杭氧發行后華融持股比例18.56%計算，再加國有股轉持影響，實際需減持股數至少4473萬股，占發行后的總股本高達11.15%，減持壓力之大可見一斑。

　　此外，若再回看杭氧的股權沿革，華融愿意入股當二股東或正源于前者的上市預期。預披露材料顯示，2000年華融接過工商銀行對杭氧基團的債權，并約定將所持6000萬債權轉為杭氧有限公司(杭氧股份前身)股權。

　　在債轉股的同時，華融即與杭氧達成“類對賭”協議，約定杭氧有限完成股份化改制后三年內若未完成上市，則華融有權要求杭氧股份從第四年起分五年等額回購所持股權。

　　2002年，杭氧完成股改，但至2005年公司并未實現上市，此后到了2008年9月3日，華融承諾放棄行使協議賦予的權利。耐人尋味的是，2005至2008年間，華融并未履行過“被回購”的權利，僅在2005年末轉讓了1300萬股杭氧股份給杭氧集團，約占所持股權的21.6%，類似于曲線履行了權利，其后亦未再有出售行為。這期間，頗顯“急功近利”的華融為何不再繼續減持？或與公司本次IPO存在什么微妙關聯。