羅諾

　　2010年伊始，國內(nèi)資本市場中，新股發(fā)行的速度并沒有如之前市場預(yù)想的那樣明顯放慢速度。

　　“今年1月新股發(fā)行數(shù)量上可能將超過去年12月的高峰期。”信達證券宏觀策略分析師黃祥斌告訴記者。

　　根據(jù)Wind有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，至1月25日，兩市1月份以來總共將有32只新股發(fā)行，其中包括4家主板公司，20家中小板公司以及8家創(chuàng)業(yè)板公司，并創(chuàng)下歷年元月的最高水平，比去年12月份僅少3家。

　　而在今年1月剛剛過去兩個禮拜的時間里，新股發(fā)行總計26.33億股，實際募集資金達223.44億元。

　　而本周，包括兩只大盤股中國西電、二重重裝在內(nèi)的8只新股集中申購又將拉開申購的大幕。

　　“雖然新股發(fā)行頻密，但近期而言，大部分都是中小盤股，一方面是在增加股票資產(chǎn)的供給，吸收資金流動性，另一方面也能降低目前新股發(fā)行高企的市盈率，擠掉新股發(fā)行泡沫。”黃祥斌向記者解釋道。

　　如果說中小盤新股的密集發(fā)行擔當著調(diào)節(jié)市場新股定價機制的重任，那么對于早在去年年底就已經(jīng)露出苗頭的一系列央企整體上市風(fēng)潮，這些大盤新股的發(fā)行則更多擔當著另一個重大責(zé)任——為股指期貨的平穩(wěn)推出鋪路。

　　擠泡沫的中小盤股

　　自2009年6月，與IPO重啟一起降臨的新的新股發(fā)行制度著實讓國內(nèi)資本市場瘋狂了一把。

　　取消有關(guān)部門窗口指導(dǎo)流程的新的新股發(fā)行制度，采用市場詢價的機制將定價權(quán)開始放開給市場本身，但隨新股定價解放而來的卻又是不得不讓人警惕的高企發(fā)行價。

　　從光大證券、招商證券等大盤股超過56倍的發(fā)行市盈率，到創(chuàng)業(yè)板平均近60倍的市盈率，讓市場紛紛一邊大呼新股發(fā)行泡沫過剩的同時，另一邊卻又在打新必賺的鐵律之下忘情地參與高價申購。

　　“密集的新股發(fā)行，將使得前期發(fā)行估值過高的情況得到緩解。”黃祥斌稱，在增加了新的股票資產(chǎn)供應(yīng)后，使得市場的一部分資金過剩的流動性得到緩解，此外也使得打新追高資金得以分散。

　　就1月18日將發(fā)行潮宏基、柘中建設(shè)和泰爾重工三只中小板股而言，其申購過程中，參與申購的凍結(jié)資金則將與19日發(fā)行大盤股中國西電相沖突。

　　如18、19日進行上述新股的申購，其相應(yīng)資金將無法參與20日另外三只中小板申購，但到了22日，上述資金都可以自由申購時，迎接他們的又是另一只大盤股——二重重裝。

　　而據(jù)國聯(lián)證券研發(fā)中心的研究報告指出，其預(yù)計1月18、19日參與新股申購的凍結(jié)資金將在8000-9000億間。

　　實際上，隨著近期新股破發(fā)接連出現(xiàn)，打新必賺的鐵律破底后，參與打新的風(fēng)險進一步顯露，高企的發(fā)行價格已經(jīng)面臨進一步調(diào)整。

　　“在市場本身和有關(guān)部門的相關(guān)措施下，新股發(fā)行的定價正在擠掉其中原本高漲的泡沫。”上海一家著名私募公司的相關(guān)負責(zé)人士稱。

　　1月19日正式發(fā)行的中國西電發(fā)行價格區(qū)間為7.10元/股—7.90元/股，對應(yīng)市盈率為30.71倍—34.17倍，其發(fā)行市盈率成為了IPO開閘后的近期新低。

　　但對于1月18日發(fā)行的三只中小盤股潮宏基、柘中建設(shè)和泰爾重工而言，高價發(fā)行的泡沫似乎仍然還有所保留。

　　據(jù)有關(guān)發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，潮宏基發(fā)行價格為33元/股，其對應(yīng)發(fā)行市盈率高達79.17倍，柘中建設(shè)和泰爾重工的發(fā)行價格也分別達19.90元/股和22.50元/股，市盈率分別對應(yīng)58.19倍和44.12倍。

　　為股指期貨鋪路的國家隊

　　一月以來，雖然數(shù)十只新股出爐，其中大部分為中小盤股，但另一個現(xiàn)象不得承認，那就是央企整體上市的步伐在加快。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，僅僅在2009年12月份，5家大型央企先后過會或是成功發(fā)行，其中包括融資過百億的中國重工，2009年最后掛牌的大盤股中國北車，剛剛發(fā)行成功的2010年第一只掛牌的大盤股中國化學(xué)，即將在1月22日發(fā)行的二重重裝以及正待批文的中國一重。

　　在2009年12月18日，第八屆中國公司治理論壇上，國務(wù)院國資委主任李榮融明確表示，在經(jīng)過三年的研究，國資委直接持有上市公司股權(quán)已經(jīng)沒有法律障礙，2010年該措施將會實施，下一步要繼續(xù)推進央企的改制上市，支持符合條件的央企盡快實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)整體上市或集團整體上市。

　　而在2010年眾多投資策略報告中，央企重組和整體上市成為了今年的投資重點。

　　“如果說此番大量中小盤股的上市對于大盤影響不大，那么央企一些權(quán)重大盤股的上市，多少都會給市場帶來一些資金面的壓力。”黃祥斌坦言。

　　據(jù)有關(guān)新股發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，雖然本周可網(wǎng)上申購的新股僅比上周多1只，但從預(yù)計募資規(guī)模看，本周8只新股合計擬募資規(guī)模將達112.3891億元，較上一周的33.588億元陡然增加234.61%。究其原因，本周有兩只“大盤股”發(fā)行。

　　實際上，央企等國家隊的加速上市，除了能調(diào)節(jié)央企自身的結(jié)構(gòu)化需求和緩解流動性因素外，另一個重要目的是為即將到來的股指期貨成功推出鋪路。

　　“股指期貨推出在即，大盤的穩(wěn)定和一些權(quán)重股所占指數(shù)比重的多少調(diào)整尤為重要。”據(jù)接近有關(guān)管理層的相關(guān)人士稱，目前大盤中的指標股所占的比重較不均衡，中石油、工商銀行等指標股仍然比重過大，需要更多的大盤股上市，以平衡那些過于影響指數(shù)的上市公司所占的權(quán)重大小。

　　“事實上，對于中石油、工商銀行等股票而言，其當天個股表現(xiàn)直接影響大盤指數(shù)的情況，在國內(nèi)市場中已經(jīng)是大眾皆知的‘秘密’，也就是說，當股指期貨推出后，只要有足夠的資金聯(lián)手做高中石油之類的指標股，那么相關(guān)的標的指數(shù)就會隨之波動，而跟蹤標的指數(shù)的股指期貨則隨之漲跌。”北京一位PE人士向記者坦言，在外人看來，或許中石油等大盤股盤子過大，靠單個資金似乎較難做動，“但不要忘了，當股指期貨推出后，如果中石油的權(quán)重繼續(xù)過大，那么其對指數(shù)的影響力是市場共知的，如果市場多方聯(lián)手并非難事。而且還有一點要指出的是，中石油這種屬于國家戰(zhàn)略資源類公司的央企，雖然看起來盤子大，實際上真正能流通的股票所占的比重并不如想象中的大，因為國家必須要保持對此類公司的絕對控股。”

　　“股指期貨之所以被擱置兩年再度提上議程，一是由于當初市場環(huán)境不成熟的問題，二也是目前央企整體上市風(fēng)潮輔佐之下，讓權(quán)重股的‘話語權(quán)’能進一步的均衡，雖然目前不可能使一些權(quán)重股對指數(shù)的‘話語權(quán)’完全達到可以相互制衡的平衡位置，但至少這樣的比重在朝平衡的方向發(fā)展。”上述接近有關(guān)管理層的相關(guān)人士坦言。

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