李泰/文

　　剛剛登陸A股市場的家潤多商業股份有限公司(002277)是湖南省最大的百貨零售企業，公司旗下有七家百貨門店，擁有包括 “友誼”、“阿波羅”、“家潤多”、“春天百貨”等多個著名百貨品牌。立足長沙，家潤多借助其匯聚人流的財富洼地效應，利用公司顯著的規模優勢保證區域內的強競爭力。2008年，盡管我國經濟發展面臨來自國內外的嚴重困難和嚴峻挑戰，家潤多主要經濟指標仍然保持穩中有升的增長勢頭。據統計，2007年、2008年家潤多占長沙市規模以上百貨零售收入分別高達35.8%、38.2%。2008年家潤多實現營業收入22.19億元，較上年同期增長35.64%；凈利潤1.2億元，較上年同期增長31%。

　　作為湖南省百貨零售龍頭企業，家潤多具有突出的區域優勢。2008年公司百貨門店實際經營面積達18.04萬平方米，公司在長沙的5家百貨商場占據了長沙市五大商圈中的四個。同時，家潤多自有物業占比較高，達到8.37萬平方米。優質百貨商場的物業產權大大降低了公司的運營成本，增強了家潤多在區域內的競爭力。

　　家潤多在管理、營銷及招商方面具有很強的競爭力。即使與同行業上市公司相比，家潤多的營業利潤率、毛利率、資產周轉率等財務指標也遙遙領先，管理團隊表現出了優秀的百貨業管理能力。與同行業相比，2006年至2008年，家潤多營業利潤率分別達到5.21%、7.13%、7.37%，遠高于同行業上市公司2.46%、3.54%、4.49%的平均水平；同期，家潤多毛利率分別達到20.56%、19.57%、19.95%，亦領先于同行業上市公司15.26%、15.79%、16.44%的平均水平。

　　家潤多的核心管理團隊具有豐富的百貨業管理經驗，獨創了“經營管理一體化”模式，公司存貨周轉天數由2005年的19.08天下降至2008年的8.80天，而應付賬款周轉天數則由2005年的50天左右延長至60天左右。

　　零售業是經濟發展到一定階段的產物，零售業態更是直接與人均GDP息息相關，中國區域經濟發展的不平衡也造就了零售商分布散亂、區域割據特征突出。如東北地區的大商，華北地區的王府井等。

　　而對長沙而言，競爭環境較為寬松，外資進入較晚、內資跨省擴張較少、當地零售商具備先發優勢；特別是由于區域性消費者的各種背景、消費習慣差別不大，當地零售商的供應鏈長度可在一定程度上縮短和部分共享，區域范圍內可以產生規模效應。

　　如家潤多這樣的當地零售商發展時間較早，取得核心商圈的成本較低、從省城向下滲透的推進成本較低，其低成本運營已經成為公司的最大競爭利器。

　　值得注意的是，2007年12月，國務院批準長株潭城市群為全國資源節約型和環境友好型社會建設綜合配套改革試驗區，長株潭城市群不僅是帶動湖南發展的核心增長極，也是國家實施中部崛起戰略中重點發展城市群之一。隨著綜合配套改革各項工作的開展，長、株、潭三地結合成了一個緊密的以長沙為龍頭，株洲、湘潭為兩翼的一小時生活圈，大大增加了長沙百貨零售業的輻射能力。

　　隨著湖南省高速公路網絡的完善，長沙的中高端百貨商場吸引了眾多周邊區域的消費者，商業生態上的長沙洼地效應正在開始顯現。家潤多作為長沙龍頭百貨企業越來越顯示出匯聚人流的財富洼地效應。公司在長沙地區顯著的規模優勢，保證了區域內的強競爭力。

　　此次，家潤多的募集資金將用于友誼商店(A、B館)擴建改造工程項目、家潤多百貨朝陽店改造工程項目和阿波羅商業廣場整體改造工程項目，上述項目投資總額約5億元。項目建成后，以10年經營預測期計算，估計年均將分別新增營業收入5.48億元、2.75億元、3102.9萬元，稅后利潤分別4477萬元、811萬元、2075萬元；項目投資收益率分別達到26.3%、30.6%、13.62%。家潤多的經營規模和實力將大幅增加，盈利能力不斷增強。■

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