《中國經濟周刊》記者 曹昌 /湖南報道

　　“樹老根多，人老話多，莫怪我老漢說話羅嗦。6月26日，在長沙舉行的媒體座談會上，家潤多商業股份有限公司(下稱“家潤多”，002277，sz)董事長胡子敬說他到了懷舊的年齡，除了與記者大侃他的“知青緣”、“搬運史”、“賣鞋記”外，胡子敬還談到了巴菲特、松下幸之助、山姆大叔、王永慶、柳傳志等人的創業歷程。

　　當天，家潤多獲得證監會發審委的審核，批準其首次公開發行5000萬股A股。家潤多摘得IPO重啟第三單。7月17日，家潤多5000萬股A股成功在深交所掛牌上市。或許，今年59歲的胡子敬是希望借上述若干“鬢殘自有雄心在”的商界“常青樹”，暗喻家潤多上市后他將踏上人生二次創業的征程。

　　“財富增值運動”

　　“一個卓越的企業，必須是產業和資本‘兩條腿’走路，而家潤多最大的‘短板’就是資本市場。”2004年，胡子敬曾在他的辦公室對《中國經濟周刊》記者說。

　　五年后，胡子敬讓夙愿變成了現實。

　　7月17日，湖南省最大百貨零售商――家潤多5000萬股A股成功在深交所掛牌上市，每股發行價19.58元，發行市盈率31.58倍，發行后的總股本19400萬股，募集資金近10億元。掛牌首日，該股以40元開盤，比發行價上漲20.42元，漲幅為104.3%。

　　根據家潤多招股說明書顯示，該公司擁有7家百貨門店，實際經營面積18.04 萬平方米，旗下轄“友誼”、“阿波羅”、“家潤多”、“春天百貨”等多個百貨品牌，2007年、2008 年該公司在長沙大型百貨店的銷售額所占比例分別為35.8%、38.2%，門店數、營業面積及銷售額遠遠領先于長沙商圈里包括平和堂、王府井、新世紀、百聯在內的競爭對手。

　　家潤多發行前，胡子敬通過其實際控制的湖南友誼阿波羅股份有限公司(下稱“友阿公司”)持有家潤多55.19%的股權，因此胡子敬是家潤多的實際控制人。

　　家潤多的上市引發了一場“財富增值運動”。讓胡子敬引以自豪的是，在國有資產方面，友阿公司改制前的1999年，國有資產賬面值是2000多萬元，家潤多上市后國有資產賬面值接近4億元。在100多個自然人股東中，僅家潤多上市就促成千萬身價以上者約30人，其中較有知名度的有企業高管馮漢明、陳細和，地產商李建行、易志奇以及“策劃鬼才”葉文智等。

　　同時，外界對胡子敬的財富存在2億-4億元不等的說法，他認為這只是“紙上富貴”。胡子敬說，“雖然我只承諾了三年不轉讓也不委托他人經營友阿公司，但有生之年，我不會輕言放棄對家潤多的控制權，上市只是我人生的另一個起點。”

　　一波三折的上市歷程

　　家潤多的歷史，實際上也是改革開放前后一段時期的湖南商業史，而它的發展與胡子敬的名字緊密相連。

　　1974年，汨羅籍知青胡子敬依靠“頂替母親的職業”進入了長沙商業系統，當了一名板車夫。經過計劃經濟與市場經濟的雙重磨練，到1998年，板車夫胡子敬成長為湖南兩家標致性商業企業――阿波羅商業城(1971年成立)及友誼集團(1979年成立)的總經理。

　　在國企改制試點與加入WTO背景下，2000年，胡子敬對阿波羅商業城及友誼集團進行股份制改造，通過產權置換、身份置換將這兩家企業重組為友阿公司，其產權置換過程中“三個三分之一”(國家、職工、管理層和戰略投資者各持1/3股份)的方式后被多家國企在改革中采用。

　　2001年，胡子敬率先在國內傳統百貨業實行“進銷分離、統一管理”的模式，亦被中國商業協會作為板樣向全國推廣。在胡子敬及他的團隊的帶領下，2001年，友阿公司進入全國百強零售商業前十位，2002年躋身中國企業500強。胡子敬本人也獲得了“全國勞動模范”、“全國優秀企業家”等稱號，連續當選為中共十五大、十六大、十七大代表。

　　胡子敬籌劃企業的上市工作始于2003年。他曾對《中國經濟周刊》記者說，國家即將(實際為2004年12月11日)放開外資商業進入中國零售市場的股權和地域限制，一個“與狼共舞”的時代即將來臨，企業必須得通過資本市場解決發展后勁不足、歷史包袱沉重、資產負債率高、融資手段單一等問題。

　　2004年6月，由友阿公司、有張學良基金會背景的香港燕麟莊等公司共同發起設立了家潤多，注冊資金1.44億元。但因香港燕麟莊的出資遲遲不能按期足額到位，被稱為“全國第一家合資股份制商業企業”的家潤多登陸香港聯交所的計劃被迫擱淺。2006年2月，家潤多變更為內資股份制企業(2006年2月，本刊曾以“美國購寶狂并中國超市 湖南商業巨頭摯著資本運作”為題做了深度報道)。

　　從2006年前后開始，胡子敬一方面調整家潤多產業結構，一方面重新引進新的財務投資者，轉身向國內A股市場沖擊。

　　在企業良好的質地、成長性以及胡子敬個人品牌的召喚下，信盟投資、盛橋投資、九芝堂等紛紛注資家潤多。終于，2008年7月14日，中國證監會發審委通過了家潤多的首發申請。

　　好事多磨。因國內A股市場持續走低，還沒有進入申購程序的家潤多掛牌交易之事又被無限期延長(與家潤多同時被延期的還有33家擬上市公司)，直至今年6月IPO重啟。歷經一波三折后，被稱為“湖南商業教父”的胡子敬終于叩開資本市場的大門。“樹立目標后，把該做的事情做好。”胡子敬對《中國經濟周刊》記者說，“就像當年做板車夫一樣，別人一天拖兩車，我拖四車，那時我的目標就是做好一個搬運工。”

　　“只對真實的回報感興趣”

　　“為什么要將老房子改來改去，而不是到外面發展？”在7月7日家潤多的路演上，有投資者如此問胡子敬。

　　家潤多招股說明書顯示，此次募集的近10億元資金，主要將用于友誼商店、家潤多百貨朝陽店、阿波羅商業廣場的擴建與改造，多余部分用以補充企業流動資金。

　　對此，胡子敬這樣說，長株潭“兩型社會”試驗區發展的空間還很大，要做的事情還很多，至于對外擴張與并購，“該出手時就出手。”

　　外界對這種看似“打太極”的回答并不滿意，在他們看來，許多上市公司的募集資金都用在對外擴張與并購上了。

　　其實，在友阿公司的歷史上也曾有過多次兼并、擴張行為，且鮮少失手。“做500強易，做500年難。”胡子敬對《中國經濟周刊》記者說，“在視覺上我們可以把企業做得更大，但這樣下來，企業能否就得到了相應的回報或者抗風險的能力是否更強？”

　　事實上，家潤多顯示了良好的盈利能力。2006年、2007年、2008年公司每股收益分別為1.02元、0.64元、0.83元，全面攤薄后的凈資產收益率分別為40%、24%、25%，最近三年的百貨零售毛利潤也高出同行業上市公司平均水平4%左右。

　　友阿公司旗下還有兩家擬上市公司。一家是友阿公司占49%股份的鳳凰古城旅游有限責任公司(董事長為葉文智)，目前該公司正處于引進戰略投資者階段；另一家是家潤多持5091.20萬股、占7.45%股份的長沙銀行，2008年該行實現主營業務收入17.08億元，凈利潤達6.24億元。如果進展順利，該兩筆投資有望為友阿公司和家潤多帶來豐厚利潤。胡子敬說，“我只對真實的回報感興趣。”

　　熟悉胡子敬的人知道，他的棋藝“甚是了得”，是湖南棋協的副主席，特點是穩中取勝，其經商就延續了這種風格。但他不反對多元化發展，他認為穩是相對的，多元化也會有主次，即在“突出長株潭區域商業龍頭、擇機穩定發展與擴張”的思路指導下，職業經理人做輔業，自己做主業。

　　根據家潤多招股說明書顯示，友阿公司旗下有商業百貨、商業地產、實體三大版圖，其中，商業百貨除了募資投向的友誼商店等之外，還有正在推進的湖南首家奧特萊斯主題公園，承債式并購的中山商業集團等。胡子敬說，他很欣賞松下幸之助、王永慶那些窮當益堅、老當益壯的企業家，他們的精神品質是他前行的助推器，“我堅信我們的企業有持續的融資能力，有回報社會與股東的能力，有與全體股東共同建立起一個‘商業百貨王朝’的能力。”

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