每經(jīng)記者 馬宇飛 朱秀偉

　　 結(jié)束了北京、上海兩地的詢價(jià)與推介路演后，IPO重啟第一單——桂林三金昨日又在深圳舉行了機(jī)構(gòu)路演。

　　 在路演現(xiàn)場(chǎng)，有機(jī)構(gòu)對(duì)桂林三金上市前把公司凈利潤(rùn)總和的70%進(jìn)行現(xiàn)金分紅，而上市后卻大幅縮小現(xiàn)金分紅政策提出強(qiáng)烈質(zhì)疑。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》近日?qǐng)?bào)道的桂林三金高管在改制前借公司錢購(gòu)買股份，涉嫌違規(guī)一事也被參會(huì)機(jī)構(gòu)在會(huì)上提出，包括公司董事長(zhǎng)鄒節(jié)明、總經(jīng)理王許飛在內(nèi)的公司高層卻只是簡(jiǎn)單地給予了否認(rèn)，不愿詳談。

　　經(jīng)營(yíng)

　　提價(jià)致使主打產(chǎn)品銷量下滑

　　 昨日上午9時(shí)許，桂林三金深圳路演在深圳福田香格里拉酒店舉行。由于是IPO重啟后的第一單，桂林三金的詢價(jià)吸引了深圳眾多機(jī)構(gòu)參與。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，當(dāng)天到會(huì)的人數(shù)至少有一百余人，整個(gè)會(huì)場(chǎng)座無(wú)虛席，部分座位甚至是后面臨時(shí)加上的。

　　 在經(jīng)過(guò)桂林三金高層致詞、播放了一段桂林三金宣傳片段后，詢價(jià)會(huì)進(jìn)入了現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)階段。在現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)中，不少基金和券商研究員十分關(guān)心桂林三金未來(lái)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)情況。

　　 “請(qǐng)問(wèn)各位領(lǐng)導(dǎo)，目前公司的兩大主打產(chǎn)品三金片和西瓜霜系列已進(jìn)入成熟期，未來(lái)銷量能否繼續(xù)增長(zhǎng)？同時(shí)，桂林三金的二線產(chǎn)品中是否也會(huì)出現(xiàn)銷售過(guò)億的產(chǎn)品？”某大型券商研究員對(duì)桂林三金的管理層提問(wèn)到。

　　 對(duì)此，王許飛表示，三金片和西瓜霜系列產(chǎn)品在2007年和2008年均經(jīng)歷了大幅提價(jià)，而提價(jià)也帶來(lái)了一定的銷量下滑，“這樣的下滑將在未來(lái)1年~2年內(nèi)逐步恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)三金片和西瓜霜系列的市場(chǎng)容量還將增加。”

　　 王許飛稱，此次IPO募集的部分資金便是用于增加三金片和西瓜霜系列的產(chǎn)能，“目前我們公司三金片和西瓜霜的生產(chǎn)已是超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。”

　　 桂林三金的高層也表示，目前三金片和西瓜霜系列的年銷售額都超過(guò)了4億元，公司有信心在未來(lái)幾年內(nèi)從公司二線產(chǎn)品中再打造出銷售過(guò)億的產(chǎn)品。

　　分紅

　　5.3億被派現(xiàn) 占三年凈利70%

　　 在現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)環(huán)節(jié)，一位基金人士對(duì)桂林三金的股利分配提出了質(zhì)疑。該人士稱，桂林三金在2007年、2008年和今年連續(xù)三年出現(xiàn)超高比例現(xiàn)金分紅，所分現(xiàn)金總額幾乎相當(dāng)于公司這三年凈利潤(rùn)總和的70%；但在桂林三金的招股說(shuō)明書(shū)中，公司新提出的股利分配政策卻與此前差別巨大，現(xiàn)金分紅比例大幅縮水。

　　 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在桂林三金招股說(shuō)明書(shū)第351頁(yè)上提到，公司在2007年3月16日，以總股本1.2億股為基數(shù)，向公司全體股東每10股送24股同時(shí)派現(xiàn)金紅利12元（含稅）。

　　 此外，桂林三金在2008年12月30日還對(duì)公司2007年的利潤(rùn)進(jìn)行了分配。資料顯示，經(jīng)審計(jì)桂林三金2007年度母公司的凈利潤(rùn)為2.49億元，提取10%的法定盈余公積金后，向股東分配現(xiàn)金紅利2.16億元 （含稅），即每10股派5.3元。

　　 而距離這次分配剛過(guò)兩個(gè)月，2009年2月10日，桂林三金又對(duì)其2008年的利潤(rùn)進(jìn)行了分配；同樣，此次分配依然延續(xù)了高現(xiàn)金比例分紅。資料顯示，經(jīng)審計(jì)桂林三金2008年母公司的凈利潤(rùn)為2.74億元，提取10%的法定盈余公積金后，向股東分配現(xiàn)金紅利1.71億元（含稅），即每10股派4.2元。

　　 按照2007年公司10派12元的現(xiàn)金分紅比例計(jì)算，桂林三金在2007年發(fā)放的現(xiàn)金紅利也高達(dá)1.44億元，加上后面兩次的現(xiàn)金分紅，桂林三金的股東在近三年共分得現(xiàn)金5.31億元。而招股說(shuō)明書(shū)顯示，桂林三金母公司近三年的凈利潤(rùn)總額也僅為7.18億元，現(xiàn)金分紅比例高達(dá)七成。

　　 然而桂林三金在上市后卻似乎不想再繼續(xù)執(zhí)行這樣的高現(xiàn)金分紅政策。

　　 在招股說(shuō)明書(shū)第352頁(yè)的《發(fā)行后的股利分配政策》中，桂林三金表示：“原則上公司每年分配的利潤(rùn)不低于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的百分之二十，其中現(xiàn)金分紅所占比例不應(yīng)低于百分之三十。”

　　 “這意味著桂林三金此后一年的現(xiàn)金分紅可能僅占到可分配利潤(rùn)的6%。”上述基金人士表示。

　　 對(duì)于機(jī)構(gòu)就公司分紅政策調(diào)整的質(zhì)疑，桂林三金高層并未直接給出解釋。公司董事長(zhǎng)鄒節(jié)明只是表示，公司本年有留存一定的凈利潤(rùn)等待上市后與新老股東分享，但由于多種原因推遲了公司的IPO，而公司又無(wú)法預(yù)知IPO重新開(kāi)閘的時(shí)間，因此應(yīng)股東的要求，公司才在2008年底和今年對(duì)此前未分配的利潤(rùn)進(jìn)行了分配。

　　 值得玩味的是，桂林三金2007年3月利潤(rùn)分配完成后，公司在當(dāng)年5月便向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO的申請(qǐng)；而同樣，在去年底和今年2月份進(jìn)行大量現(xiàn)金分紅后，公司又拔得了IPO開(kāi)閘的首單。

　　借錢買股

　　機(jī)構(gòu)熱議 公司高管否認(rèn)

　　 除了對(duì)企業(yè)情況進(jìn)行了解外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家曝光的桂林三金招股說(shuō)明書(shū)存在不實(shí)，高管在改制前借公司錢購(gòu)買國(guó)有股份，涉嫌違反國(guó)資委關(guān)于國(guó)企員工持股相關(guān)規(guī)定一事也引起了機(jī)構(gòu)投資者高度重視。

　　 記者在會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)人士在私下聊天中都紛紛討論這一“新”情況。而在詢價(jià)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)最后一個(gè)提問(wèn)機(jī)會(huì)中，有券商研究員直接就此向桂林三金管理層提出質(zhì)疑。對(duì)此，包括鄒節(jié)明和王許飛在內(nèi)的桂林三金高層只是簡(jiǎn)單地給予了否認(rèn)，對(duì)具體情況卻不愿詳談。

　　 王許飛稱，借款買股的情況是不存在的，公司保證沒(méi)有借過(guò)錢，當(dāng)初的收購(gòu)款主要來(lái)源于工資收入和向親朋好友借款。而鄒節(jié)明則表示，公司是IPO重啟后的第一單，相關(guān)機(jī)構(gòu)已就公司的情況作出了審查并得到了認(rèn)可，請(qǐng)投資者放心。

　　 會(huì)議結(jié)束后，記者見(jiàn)到了鄒節(jié)明，表示想詳細(xì)了解相關(guān)情況，但他以“太忙”為由匆匆離開(kāi)，未接受采訪。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。