股民23條建言: 新股發(fā)行制度向散戶傾斜
“大非”自鎖“小非”分流
關(guān)鍵詞：限售股解禁
建言人：鄭斌(網(wǎng)友)
執(zhí)筆：理財一周報記者/吳英燕
案由：
伴隨2009、2010年限售股解禁規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，“大小非”已經(jīng)成為困擾中國股市的重要因素，并由此影響資本市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展。“大小非”問題的徹底解決迫在眉睫。
建議：
1。需要市場各部委通力合作，共同應(yīng)對目前市場頭號頑疾。對于“大非”，特別是國有“大非”，大股東應(yīng)延長鎖定期限并限定最低減持價格，部分關(guān)系到國計民生的國有企業(yè)應(yīng)承諾永不公開減持，在某些條件下，如低于某些價格時，大股東應(yīng)積極在二級市場回購股票。
2。開創(chuàng)一個類似于三板的市場，專門作為“大小非”上市流通的平臺。在這個平臺上，“大小非”可以以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以協(xié)議價格轉(zhuǎn)讓給長期性的機(jī)構(gòu)投資者，同時引入特殊的交易機(jī)制。
3。對于減持意向強烈的“小非”，應(yīng)在減持前公布減持計劃，減持中詳細(xì)披露減持信息，對于違規(guī)減持者，應(yīng)提高其違規(guī)成本，使得市場對減持有充分的預(yù)期。
4。鼓勵上市公司分紅，使所有股東能夠獲取穩(wěn)定回報，削弱“大小非”的減持動力。
5。拓寬“大小非”解禁拋售的渠道。如可采用現(xiàn)在流行的證券信托計劃，讓需要資金的“大小非”可以不通過拋售股票行為來完成融資。信托計劃一來可以使股票在合理的價格拋售，二來可以抑制泡沫。
嚴(yán)懲大股東違法違規(guī)
關(guān)鍵詞：大股東懲戒
建言人：馮登艷(網(wǎng)友)
執(zhí)筆：理財一周報記者/吳英燕
案由：
近幾年來，因?qū)娣峙洳粷M，中小股東上訴大股東的案例不少，但勝訴的寥寥無幾。同為上市公司股東，卻無法平等享受利益，大股東侵犯小股東利益，不僅損害了中小股東的實際利益，也極大影響了上市公司的整體公信力。
建議：
1。健全法律，從法律上約束該類行為，提高懲罰成本。盡管這是一個老生常談的建議，卻顯得非常有必要。目前，對于已被揭發(fā)的大股東侵犯小股東利益案件，多數(shù)采用罰款方式。懲罰成本遠(yuǎn)低于收益，這是大股東侵犯小股東利益現(xiàn)象屢禁不止的重要原因。
而在國外，大股東若侵犯小股東利益事實成立，按程度高低，最高可追究刑事責(zé)任，不僅會讓大股東財產(chǎn)流失，而且還會使大股東身敗名裂。
2。在上市公司內(nèi)部建立可執(zhí)行力強的信用體系，將獨立董事失職的法律責(zé)任上升到刑事層面。現(xiàn)有的上市公司股份制結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重問題。盡管我們在形式上引用了國外的董事會制度，建立了以獨立董事為核心的監(jiān)督體系，但是這種體系形同虛設(shè)，并沒有發(fā)揮應(yīng)有的效用。有些獨立董事不但不為中小股東利益著想，甚至與大股東結(jié)成同一利益結(jié)合體。
新股發(fā)行制度向散戶傾斜
關(guān)鍵詞：新股發(fā)行制度
建言人：格雷(網(wǎng)友、化名)
執(zhí)筆：理財一周報記者/吳英燕
案由：
現(xiàn)行的新股發(fā)行制度為確保發(fā)行成功向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，以抽簽方式在網(wǎng)上配售，過度向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，散戶中簽難過“中獎”，與“保護(hù)中小投資者利益”的目標(biāo)背離，缺失公平和公正。
建議：
1。改革新股定價機(jī)制，引入新定價方法。
目前的定價方法主要還是采用市盈率法，容易出現(xiàn)偏差。應(yīng)采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法這一國際市場上常見的定價方法。根據(jù)上市公司的行業(yè)、主營業(yè)務(wù)構(gòu)成等特點，采用紅利貼現(xiàn)模型、股權(quán)資本自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型以及公司自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型等不同模型，對公司進(jìn)行定價。
2。新股發(fā)行應(yīng)使一、二級市場投資風(fēng)險對等化。
我國目前實行的詢價制度并沒有強制要求詢價人的認(rèn)購義務(wù)，這導(dǎo)致詢價缺乏根據(jù)，新股發(fā)行價格容易出現(xiàn)過高或者過低現(xiàn)象。而按照成熟市場經(jīng)驗，如果股票價格過高，詢價機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)包銷的責(zé)任；如果價格偏低或價值合適時股票就會很搶手，那么將會限制詢價機(jī)構(gòu)的購買比例，以保護(hù)中小投資者申購需求。
3。改革一級市場“以資為本”的發(fā)行制度，改為類似于香港現(xiàn)行的新股發(fā)行制度“一人X手”。這是世界各地大型國有企業(yè)IPO時的一種通常做法。通常而言，給予“一人一手”優(yōu)惠的公司上市前都是國有企業(yè)或政府資產(chǎn)。
4。新股發(fā)行制度改革應(yīng)該向中小投資者傾斜。
沒必要取消現(xiàn)有的資金申購，也沒必要取消網(wǎng)上和網(wǎng)下的劃分，而只需在網(wǎng)上發(fā)行的條款中明確一條“當(dāng)出現(xiàn)超額申購時，要優(yōu)先照顧中小投資者”。這樣，當(dāng)中小投資者認(rèn)購不踴躍時，機(jī)構(gòu)投資者在網(wǎng)上發(fā)行時仍然可憑資金實力來說話。但在超額認(rèn)購時，要首先保證小額申購的賬戶人手有份。
5。網(wǎng)下實名賬戶與股票市值相結(jié)合的方式配售。
第一種是大平均配售。即全部發(fā)行的股票總量除以自愿參與配售的合格賬戶總量，得出一個平均配售量，按此量配售。
第二種是大平均與搖號相結(jié)合配售。即先按自愿參與配售的合格賬戶總戶數(shù)乘以每戶1000或100股，計算出需要的最低配售總量，然后當(dāng)全部發(fā)行的股票總量大于或者等于上述最低配售總量時，按第一種大平均辦法配售；反之，當(dāng)全部發(fā)行的股票總量小于上述最低配售總量時，按搖號申購的辦法申購。
制度創(chuàng)新依次加速推進(jìn)
關(guān)鍵詞：融資融券股指期貨漲跌停板制度T+1交易制度
建言人：林一纏(網(wǎng)友)
執(zhí)筆：理財一周報記者/吳英燕
案由：
中國股市發(fā)展了近20年，實現(xiàn)了B股市場、中小板等制度創(chuàng)新，但是在制度建設(shè)上與國外成熟的資本市場相比，仍然存在諸多不合理和欠完善的地方，這在一定程度上造成中國股市的“亞健康”，也是中國股市暴漲暴跌、易生泡沫的重要因素，故急需改進(jìn)。
建議：
1。應(yīng)盡快推出融資，暫緩?fù)瞥鋈谌Ｓ捎诠墒性诘撞繀^(qū)域，中小投資者普遍深度套牢，想補倉也無力籌集資金。目前，股市剛剛轉(zhuǎn)暖，如果同時推出融券，容易被市場理解成利空，可能會撲滅剛剛?cè)计鸬摹盎鹧妗薄?/p>
等滬指漲到3000點以上后再推出融券，才能讓市場擁有比較健全的機(jī)制。以前由于沒有做空機(jī)制，導(dǎo)致市場永遠(yuǎn)都是暴漲暴跌，如果能選擇合適的時機(jī)推出融資融券，則會讓市場在瘋漲的時候有一個剎車裝置。市場會有兩方面的力量來制衡，避免暴漲暴跌。
2。推出融資融券后，則可盡快推出股指期貨。因為融資融券作用有限，只有股指期貨才能更好地平衡市場上的多空力量，讓股市更健康地發(fā)展。
3。應(yīng)取消漲跌停板制度。強勢股票漲停時，連續(xù)數(shù)日開盤即封住漲停；而弱勢股票跌停時，也會連續(xù)跌停。如果取消這個制度讓股價一步到位，豈不更好？由于股價可以一步到位，讓多空雙方力量在當(dāng)天就發(fā)生變化，反而不會造成恐慌，利于股價的穩(wěn)定。中小投資者最無法承受的就是時間的折磨，尤其是看著自己的股票每天一個跌停。連續(xù)性暴跌，還不如一步到位式暴跌。
4。應(yīng)取消T+1制度，改為T+0。國外股市幾乎都采用T+0交易制度。由于特殊的歷史原因，“千股千莊”成為中國股市的特點。莊家在出貨時常用的一種手法是“關(guān)門打狗”，上午還作出一副要突破的樣子誘多，下午收盤前突然大跳水，次日直接低開低走，將所有當(dāng)天跟進(jìn)的投資者深套其中。這一手法就是利用了制度漏洞。
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