新浪財經客戶端：A股多空大戰 世界杯魔咒或子虛烏有

　　每經記者 李智

　　上周，隨著證監會[微博]正式宣布“核準了10家企業的首發申請，滬深交易所各5家”，傳聞已久的IPO重啟，終于塵埃落定。對于苦等多時的打新資金來說，這一消息無疑是“天籟之音”。

　　根據目前的新股發行安排，從本周三(6月18日)開始，先后將有七只新股在本周發行。毫無疑問的是，它們將面對的，將是上千億虎視眈眈的打新資金。考慮到資金凍結等因素，對于大多數投資者來說，必然面臨著重點申購哪只，或者是哪幾只新股的抉擇。今天，《打新寶典》就將從多個角度為您解析本周發行的七只新股，助您從這上千億資金中脫穎而出，成為中簽的“幸運兒”。

　　拼題材：雪浪、飛天較出眾/

　　不管是打新、炒新，或者是在日常的投資，絕大多數資金首要考慮的，就是公司屬于什么行業，擁有什么題材？那么首先，我們就對本周發行的七只新股進行盤點，尋找迎合市場喜好的潛力新股。

　　從時間上來梳理，本周三率先申購的四只新股分別是聯明股份、龍大肉食、飛天誠信和雪浪環境。

　　具體來看，聯明股份的主營業務為汽車沖壓及焊接總成零部件的開發、生產與銷售，目前主要為整車商提供汽車車身零部件，以上海通用作為重點開發客戶。

　　龍大肉食則是一家集種豬繁育、飼料生產、生豬養殖、屠宰分割、肉食品加工及銷售，以及食品安全檢測為一體的“全產業鏈”肉食品加工企業。公司已形成集種豬繁育、飼料生產、生豬養殖、屠宰分割、熟食加工、食品檢驗、銷售渠道建設為一體的全產業鏈發展模式。

　　飛天誠信主營業務為以身份認證為核心的信息安全產品的研發、生產、銷售和服務。公司客戶以銀行為主，包括工商銀行、農業銀行、招商銀行等180多家銀行客戶。此外，公司產品還被運用在其他企事業、電子商務、電子政務等領域。最后一只，雪浪環境主營業務為煙氣凈化與灰渣處理系統設備的研發、生產、系統集成、銷售及服務，設備主要面向垃圾焚燒發電、鋼鐵冶金領域。

　　接下來的本周四(6月19日)，依頓電子和北特科技將接踵而至。依頓電子主要從事高精度、高密度雙層及多層印刷線路板的制造和銷售。而北特科技主營業務是汽車轉向器零部件與減震器零部件的研發、生產與銷售，目前在國內轉向器桿件和減震器活塞桿二級配套市場中已占據領先地位。

　　最后在本周五(6月20日)，則是滬市新股莎普愛思獨撐大局，公司主要從事滴眼液、大輸液等藥品的研發、生產和銷售，擁有獨立完整的研發、采購、生產、銷售業務體系。治療白內障的莎普愛思滴眼液是公司的核心產品，2012年該產品在全國白內障藥物市場占有率為25.43%。

　　總的來看，本周發行的7只新股各有特點，其中聯明股份和北特科技均屬于汽車制造業，但是涉及具體產品卻明顯不同。不過華泰證券指出，聯明股份有重點關注的價值，公司的競爭優勢在于與上海通用具備長期戰略合作關系，具有市場、地域和先發優勢。而北特科技所屬的轉向器齒條和減震器活塞桿細分行業屬于寡頭壟斷市場，行業進入壁壘較高，2013年公司主要產品齒條和活塞桿在汽車市場的占配套份額分別為29.42%和32.60%，處于領先地位。

　　此外，龍大肉食所在的農副食品加工業目前景氣度并不高。依頓電子雖然身處看似吸引力十足的計算機、通信和其他電子設備制造業，但是其所在的印制電路板行業已經相當成熟。總體來看，美、日、韓企業在這一領域處于領先地位，雖然募投項目將有助于提高公司在印制電路板行業的市場份額，但是公司依舊將受制于行業瓶頸。

　　而與其他公司相比，身具風頭正勁的網絡信息安全題材的飛天誠信，以及具有持續火爆多年的環保題材的雪浪環境，雖然公司亮點與不足同樣明顯，但是考慮到上市初期資金對于熱門題材的額外偏好，其股價表現值得期待。《每日經濟新聞》記者注意到，申銀萬國[微博]最新的新股申購策略報告也明確指出，建議首先申購飛天誠信和雪浪環境。

　　估中簽：依頓電子或最易中/

　　從目前業內各方的觀點來看，飛天誠信、雪浪環境成為了呼聲最高的新股，但是面對上千億虎視眈眈的各路打新資金，飛天誠信2500萬股和雪浪環境2000萬股的總發行規模，根本無法滿足各方需求。而且目前的發行計劃中，還有一部分將在網下被機構所瓜分，留給二級市場打新資金的規模就更小了。可以想象，想要成為最后的中簽者，“百里挑一”都將是比較樂觀的情況。

　　此外，由于單一賬戶申購上限的存在，投資者在申購了熱門新股之后，可將剩余部分資金，繼續申購其他新股。在這種情況下，投資者可以選擇申購一些相對冷門的新股，以達到增加中簽可能的目的。那么，究竟哪些個股可能擁有較高的中簽率呢？在《打新寶典》呈上的錦囊妙計中，曾提出可以從市盈率，超額認購倍數等因素來綜合分析，雖然目前這些信息尚未披露，但是卻可以從目前市場各方對七只新股的關注度，以及各個新股的發行規模進行估算。

　　從目前市場關注度來講，排在第一梯隊的無疑是飛天誠信和雪浪環境，在公司披露發行公告之后，多家券商都公布了關于公司的專題研究報告，諸如申銀萬國更直接將其排在了申購的前兩位，中簽的難度無疑相對較高。而剩下的五只新股可謂是各有特點，并沒有呈現出哪只新股將明顯遇冷的跡象。

　　除了市場關注度以外，發行規模對于中簽率的影響，無疑是至關重要的。畢竟在不考慮其他因素的情況下，發行規模越大的新股，中簽的概率也就越高。比如今年初發行的48只新股中，陜西煤業以10億股(網上發行1.5億股)的發行規模，當仁不讓的位居第一，而其4.87%的中簽率也是48只新股中的最高值。

　　從7家準上市公司披露的發行安排來看，發行規模最大的無疑是依頓電子，總發行數量達到了9000萬股，緊隨其后的是龍大肉食，計劃發行數量為5460萬股。然后北特科技、聯明股份、飛天誠信 、雪浪環境的計劃發行規模均在2000萬股至3000萬股之間，本周五發行的莎普愛思“胃口”最小，僅計劃發行1635萬股。

　　因此綜合上述兩個因素進行分析，飛天誠信、雪浪環境和莎普愛思的中簽概率都可能較小，依頓電子中簽率可能相對較高，緊隨其后的是龍大肉食。值得一提的是，申銀萬國也對新股中簽率進行了估算(未包含莎普愛思)，結果是預計中簽率從高到低依次為依頓電子(2.94%)、聯明股份(1.79%)、飛天誠信(1.62%)、龍大肉食(1.56%)、雪浪環境(1.11%)、北特科技(0.80%)。

　　猜價格：北特科技或最便宜/

　　面對申銀萬國對新股中簽率的測算，或許有的投資者會提出疑問，為何關注度不及飛天誠信、雪浪環境，而且發行規模居中的北特科技，中簽率的測算卻是最低。其中的奧秘就在于，公司的發行價極有可能僅為個位數，為本周發行新股中最低。

　　在過去新股發行過程中，因為不確定因素太多，發行價披露之前很難確定。但是在當前這個特殊背景下，新股發行價估算卻被業內稱作是簡單的數學題。華泰證券專題研究報告就明確指出，此次為配合IPO重啟，證監會對發行人與承銷商下達了“窗口指導”，建議IPO企業不要進行或者是少量進行超募，且盡量不要進行或者是少量進行老股發售。對發行市盈率、超募和老股轉讓等指標做出了更為嚴厲的限制。

　　一位券商人士對記者表示，目前業內對于新股發行價的估算已經有了一套通用的公式，簡單的情況就是(預計募集金額+發行費用)/發行數量=發行價，但是如果考慮到老股發行等復雜因素的話，則是新股發行價約為【預計募集資金*(1+超募比例)+發行費用】/(預計發行總股數-老股減持股數)。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，上述兩個公式也在華泰證券、中金公司等多家券商發布的研究報告中出現，申銀萬國甚至公開表示“定價基本確定”，并且公布了其對新股發行價的計算結果。

　　申銀萬國表示，根據募集資金規模、發行費用及新股發行量計算，并結合新股二級市場行業和可比公司估值，預計新股發行價中值分別為聯明股份13.90元/股、飛天誠信31.16元/股、雪浪環境14.74元/股、龍大肉食9.79元/股、依頓電子15.31元/股、北特科技7.01元/股。申銀萬國未對莎普愛思發行價進行估算，結合公司發行數據及相關公司對比，記者估算得出公司發行價約為21.86元/股。

　　從當前預期的發行價來看，在本周發行的7只新股中，發行價最高的可能是飛天誠信，最低的則是北特科技。從影響新股上市后的走勢因素來講，發行價低的新股往往有更大的炒作空間，但是需要投資者延長持有期，并準確判斷賣出時機。比如今年初發行的金輪科技，雖然公司并不身居熱門題材，但是僅僅7.18元/股的發行價為第二低價(僅次于陜西煤業)，最終遭遇資金連續炒作，股價最高達到了40.96元/股。

　　不過需要指出的是，發行價高的新股雖然可能漲幅有限，但是由于每中簽一個號，對應市值也就更高，所以在漲幅類似的情況下，絕對收益將會高一些。而高發行價的新股往往上漲周期較短，投資者可以快速獲利了結，資金量較小的投資者可以選擇，達到以小博大的目的，并快速投入下一批申購。

　　比估值：北特、聯明或被明顯低估/

　　毫不夸張地說，今年初上市的48只新股，迎來的是 “史上最強”的炒新浪潮。然而在看似瘋狂的炒作背后，其實醞釀著最合理的理由，由于監管層對于發行價高于行業市盈率進行了嚴格的限制，不少新股本來就存在被低估的情況。按照證監會的規定，行業市盈率儼然成為了新股定價之時的一根“紅線”。統計數據顯示，此前發行的48只新股中，僅有6家公司發行市盈率高于所屬行業均值。

　　根據巨潮網發布的數據(截至6月13日)，飛天誠信所在軟件和信息技術服務業行業加權平均市盈率為55.34倍(此處及以下均為靜態市盈率)；聯明股份、北特科技所在汽車制造業加權平均市盈率為14.02倍；龍大肉食所在農副食品加工業市盈率為23.65倍；依頓電子所在計算機、通信和其他電子設備制造業市盈率為41.5倍，雪浪環境所在的專用設備制造業加權平均市盈率為31.36倍，而莎普愛思所在醫藥制造業市盈率為34.28倍。

　　對此，一位業內人士表示，在與具體公司進行對比之時，整個行業市盈率水平很可能是失真的。因為一個行業的整體市盈率，反應的是整個行業的平均水平，但是如果一家公司屬于整個行業水平的上游，那么其市盈率應當是高于行業均值的。因此對于新股估值來說，與已經上市同類型公司對比，其實更具參考價值，這也可成為投資者選擇申購標的考慮因素之一。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，根據華泰證券統計的各只新股的可對比上市公司市盈率與新股所處行業的市盈率對比來看，同屬汽車制造業的聯明股份和北特科技，無疑被整個汽車制造業的市盈率水平拖了后腿。聯明股份可對比上市公司包括金馬股份、天汽模、龍生股份，2013年市盈率均值為45倍；而北特股份可對比上市公司包括廣東鴻圖、鴻特精密、南方軸承等，2013年市盈率均值為28.9倍，均明顯高于行業平均水平。

　　換句話說，如果北特科技和聯明股份將發行市盈率設置在行業平均水平以下的話，那么便將產生“與生俱來”的估值優勢。

　　實際上，本周率先發行的7只新股都有申購價值。結合四個維度，對于絕大多數無法全部申購的投資者來說，既可以選擇認購最熱門的飛天誠信與雪浪環境，也可以選擇可能被明顯低估的北特科技，但是這一組合可能中簽概率相對較低。如果從中簽率的層面考慮的話，建議首先考慮依頓電子和龍大肉食，有剩余資金的話再申購其他熱門新股。

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