投資要點

　　海普瑞是全球最大的肝素原料藥生產企業和出口企業。2009 年公司在國內出口市場份額約為39.6%。07 年-09 年，公司收入復合增長率高達173%，凈利潤復合增長245%。

　　公司核心競爭力在于：技術領先和優質的客戶資源。公司技術研發和工藝水平居世界前列，是FDA 標準的參與修訂者，也是國內唯一通過美國FDA 認證的肝素原料藥企業，同時通過了歐盟CEP 認證。公司客戶包括世界知名的跨國醫藥企業，如賽諾非安萬特，諾華，APP 等。

　　募投項目解決產能不足。目前公司面臨嚴重產能不足，此次募集資金用于擴建，將有助于提高公司的國際市場份額。

　　盈利預測。我們預估2010－2012 年EPS 分別是：2.96、4.04 和4.71 元。

　　最近幾年可能是公司成長最快的時期。但148元的發行價，以2010 年業績看也接近50 倍PE，我們認為已經高估。